Starnutie desaťročného býčieho trhu, ktorý sotva unikol, keď sa v decembri vrhol na pokles medveďového trhu, je na neistom základe, aj keď ho predĺžila nová holubická politika Fedu. „Pre túto chvíľu býk pochoduje neisto, “ hovorí Goldman Sachs. "Takticky predpokladáme, že návratnosť S&P 500 bude v najbližšom období skromná." Goldman zdôraznil množstvo dôvodov, pre ktoré je nepravdepodobné, že sily, ktoré riadili zásoby v poslednom desaťročí, sa čoskoro zopakujú, a prečo sa S&P 500 v roku 2019 bude snažiť rásť, podľa nasledujúcej tabuľky.
4 dôvody Budúcnosť trhu Bull je neistá
- Mzdová inflácia, iné vstupné náklady ohrozujú marže. Hodnoty majú len malý priestor na zvýšenie. Spomalenie rastu výnosovApple, kľúčová hnacia sila návratnosti S&P 500, sa zastavila
Trhový základ je neistý
S 10. výročím súčasného býčieho trhu na nás spoločnosť Goldman uvádza historicky vysoké výnosy s celkovým ziskom 401% (17, 5% ročne), čo je 94. percentil 10-ročného ročného výnosu od roku 1880.
Ale keď sa hospodársky rast spomalí a zhorší sa, bude Goldman očakávať, že dynamika akciového trhu sa výrazne spomalí.
Spoločnosť Apple Inc. (AAPL) je jedným z najsilnejších príkladov. Goldman tvrdí, že spoločnosť bola hlavným hnacím motorom S&P 500 a predstavovala 20 percentuálnych bodov celkového obratu indexu za posledné desaťročie. Je však nepravdepodobné, že v budúcom desaťročí bude hlavným vodičom. Jeho predaj sa zastavil a zásoby za posledný mesiac klesli. Výrobca zariadení iPhone je jednou z 10 akcií, ktorá predstavovala 25% návratnosti S&P 500 za posledných 10 rokov.
Akcie tiež čelia rastúcim tlakom spôsobeným mzdovou infláciou a inými vstupnými nákladmi, ktoré budú tlačiť na marže, čo znemožňuje ďalšie rozširovanie zo súčasných rekordne vysokých marží. Stlačené marže sú jedným z dôvodov, pre ktoré sú ocenenia, ktoré sú výrazne vyššie ako pred desiatimi rokmi, obmedzené. Goldman poznamenáva, že agregát S&P 500 forward P / E násobok sa v tomto cykle zvýšil z 10x na 16x (+ 58%).
Asi najdôležitejším destabilizujúcim vplyvom sú zárobky. Goldman hovorí, že rast zisku predstavoval takmer 75% ziskov spoločnosti S&P 500 počas 10-ročnej expanzie na trhu. Ale teraz sa rast zisku vyparuje a môže dokonca klesnúť v niektorých štvrťrokoch v roku 2019, uviedli mnohí predpovedatelia trhu.
To všetko zlé pre zásoby. „Pozitívny vplyv na ocenenie vlastného imania od pacienta Fed, ktorý pravdepodobne nebude zvyšovať sadzbu fondov po zvyšok roka, je kompenzovaný negatívnym dopadom očakávanej recesie v agregáte 1Q S&P 500 EPS, “ napísal Goldman. Všetky tieto faktory prispievajú k cieľ firmy do polovice roka 2 750 pre S&P 500, od dnešného dňa zhruba nezmenený.
Pozerať sa dopredu
Je isté, že Goldmanova predpoveď na S&P 500 na 3 000 ku koncu roka stále znamená významný 20, 6% zisk z konca roku 2018, čo je silný rast. Trh však prudko stúpol pred základy, že je teraz náchylný na návrat. Alebo v najlepšom prípade je nastavený tak, že po zvyšok roka zverejní iba mierne zisky.
