Čo je zrieďovacia akvizícia?
Zriedená akvizícia je transakcia prevzatia, ktorá znižuje zisk nadobúdateľa na akciu (EPS) prostredníctvom nižšieho (alebo záporného) príspevku na zisk. Nižšia hodnota EPS sa môže vyskytnúť aj vtedy, ak je potrebné, aby nadobúdajúca spoločnosť vydala ďalšie akcie na zaplatenie akvizície. EPS je čistý zisk spoločnosti - zisk - vydelený počtom nesplatených kmeňových akcií. Riediaca akvizícia môže dočasne znížiť hodnotu pre akcionárov. Ak však má obchod strategickú hodnotu, môže zrieďujúca akvizícia potenciálne viesť k zvýšeniu EPS v neskorších rokoch.
Kľúčové jedlá
- Zrieďujúca akvizícia je transakcia prevzatia, ktorá znižuje zisky nadobúdateľa na akciu (EPS). K zrieďujúcej akvizícii môže dôjsť z nižšieho (alebo záporného) príjmového príspevku cieľovej spoločnosti alebo v prípade, že sú emitované akciové akcie na zaplatenie za obchod. Akvizícia môže dočasne znížiť hodnotu pre akcionárov, v neskorších rokoch môže potenciálne viesť k zvýšeniu hodnoty EPS.
Porozumenie zrieďovacej akvizície
Akvizícia alebo zlúčenie zvyčajne zahŕňa kombináciu dvoch alebo viacerých spoločností. Spoločnosti uskutočňujú akvizície z rôznych dôvodov vrátane zvýšenia ziskov, podielu na trhu alebo počtu zákazníkov. Spoločnosti sa tiež spájajú s cieľom znížiť náklady, ak dôjde k duplicite procesov v rámci týchto dvoch spoločností. Napríklad odstránením duplicitného výrobného procesu získanej spoločnosti by kombinovaný subjekt realizoval úspory nákladov, ktoré sa nazývajú synergie nákladov.
Hoci cieľom akejkoľvek akvizície alebo zlúčenia je nakoniec zvýšiť zisky, počiatočný výsledok môže spôsobiť pokles EPS nadobúdajúcej spoločnosti. Inými slovami, akvizícia znížila alebo rozriedila zisk preberajúcej spoločnosti - teda názov zrieďujúca akvizícia. Typicky, ak samostatná zárobková kapacita cieľovej firmy nie je taká silná ako nadobúdateľ, kombinácia bude pre nadobúdateľa taká, ktorá riedi EPS.
Je dôležité, aby investori postupovali opatrne, pretože nie všetky zrieďujúce akvizície sú z dlhodobého hľadiska neúspešnými transakciami. Namiesto toho sa EPS môže v prvých rokoch po uzavretí akvizície znižovať, ale keď sa získajú synergie výnosov a nákladov, akvizícia by mohla nakoniec zvýšiť zisky.
Trh však má tendenciu trestať cenu akcií nadobúdateľa, ak výhody nie sú okamžite zrejmé. Ak trh očakáva, že rast výnosov nebude realizovaný alebo ak sa očakáva, že jeho rast bude trvať príliš dlho, investori môžu akcie nadobúdateľa predať.
Accretive vs. Dilutive Acquisitions
Prírastková akvizícia vedie k zvýšeniu zisku na akciu preberajúcej spoločnosti. Pri prírastkovej akvizícii je cena zaplatená nadobúdateľom obvykle nižšia ako akékoľvek zisky dosiahnuté v spoločnosti EPS v dôsledku transakcie.
Trh má tendenciu priaznivejšie reagovať na narastajúce transakcie v porovnaní so zrieďujúcimi akvizíciami, pretože investori môžu vidieť zisk, ktorý sa dosiahne pomocou narastajúcich obchodov. Avšak, rovnako ako zrieďovacie akvizície môžu viesť k pozitívnemu dlhodobému rastu EPS, je možné, že narastajúca transakcia môže z dlhodobého hľadiska pokaziť, čo narušuje EPS. Či už bola akvizícia spočiatku narastajúca alebo zrieďovacia - aby sa dosiahol rast EPS, musia sa obe spoločnosti efektívne integrovať.
Modelovanie pre riedenie (alebo narastanie)
Predtým, ako spoločnosť pristúpi k ponuke na prevzatie, zostaví pro-forma finančné modely, ktoré kombinujú všetky finančné výkazy oboch spoločností. Nie je to jednoduchá záležitosť pridávania účtov; musí sa vykonať veľa úprav a predpokladov, aby sa dosiahla aproximácia kombinovaných výkazov. Veľa pozornosti sa kladie na výkaz ziskov a strát, v ktorom bude vypracovaný pro forma forma EPS.
Zriedenie na zisk môže nastať, ak je ziskovosť cieľovej spoločnosti nižšia ako ziskovosť nadobúdateľa. V niektorých prípadoch môže cieľová spoločnosť stále pôsobiť na červeno. Ďalším spôsobom, ako by mohlo dôjsť k oslabeniu EPS, je, že v dôsledku vydávania ďalších akcií pre obchod dôjde k vyššiemu počtu akcií. Model by mal byť viacročný a na začiatku môže alebo nemusí vykazovať riedenie. Zriedenie by však malo dať prednosť nárastu, ak sa obchod realizuje tak, ako to predpokladala nadobúdajúca spoločnosť.
Príklad zrieďovacieho nadobudnutia
V roku 2016 spoločnosť Microsoft oznámila akvizíciu spoločnosti LinkedIn. Spoločnosť Microsoft uviedla, že počas zvyšku fiškálneho roka 2017 po uzávierke a vo fiškálnom roku 2018 očakáva, že dohoda bude mať minimálne riedenie okolo 1% na zisk, ktorý nie je podľa GAAP. rok 2019. Microsoft platil za LinkedIn hotovosť, takže nedochádzalo k žiadnemu oslabeniu z ďalších akcií. Spoločnosť Microsoft oznámila od roku 2018 viac ako 150 miliónov dolárov v synergiách ročne.
Upozorňujeme, že spoločnosť Microsoft uviedla číslo non-GAAP EPS, ktoré zahŕňa kompenzáciu zásob, ale nezahŕňa úpravy účtovníctva nákupu a náklady na integráciu a transakcie. Je dôležité, aby investori pri hodnotení finančných výhod dohody rozlišovali medzi číslami GAAP a non-GAAP.