Rekordne vysoké úrovne podnikového dlhu v USA vzbudzujú v posledných rokoch čoraz väčšie obavy, keď vzrástli na približne 9 biliónov dolárov a predstavujú zhruba 45% amerického HDP na CNBC. Bývalá predsedníčka Federálneho rezervného systému Janet Yellen je medzi tými, ktorí vyjadrili znepokojenie, varujúc, že tento previs dlhu hrozí vydaním vlny bankrotov, ktoré by mohli zhoršiť ďalšiu recesiu. Stephanie Pomboy, zakladateľka ekonomickej poradenskej spoločnosti MacroMavens, nedávno vyjadrila podobné obavy v zdĺhavom rozhovore s Barronom.
Pri riešení týchto obáv niekoľko veľkých spoločností oznámilo plány na zníženie svojho dlhu. „Sú v režime opravy úveru a v plnej miere to využívajú, “ uviedol pre Bloomberg Brian Kennedy, senior portfólio manažér spoločnosti Loomis Sayles & Co. Tom Murphy, vedúci úverového stupňa investičnej triedy v Columbia Threadneedle Investments, poznamenal, že investori s akciami a dlhopismi rovnako vítajú zníženie podnikového dlhu: „Teraz sú záujmy oveľa vyrovnanejšie. Je to o vytváraní ziskového rastu, nie o raste pre rast. “
5 spoločností s modrými čipmi, ktoré splácajú dlh
(Celkové zaťaženie dlhu)
- AT&T Inc. (T), 174 miliárd dolárovMacy's Inc. (M), 5 miliárd dolárovKohl's Corp. (KSS), 3 miliárd dolárovGeneral Electric Co. (GE), 95 miliárd dolárovKraft Heinz Co. (KHC), 31 miliárd dolárov
Význam pre investorov
Spoločnosti, ako sú uvedené vyššie, podnikajú rôzne spôsoby znižovania dlhu. Kraft Heinz využíva kombináciu predaja aktív a zníženia dividend na získanie finančných prostriedkov. Spoločnosť GE predáva svoju biofarmaceutickú divíziu spoločnosti Danaher Corp. (DHR) za 21 miliárd dolárov a naznačila, že so ziskom vyradí dlh. Spravodajstvo urýchlilo rally v akciách GE a jej dlhopisoch, keďže rizikové prémie na ich dlhopisy klesli.
Medzitým generálny riaditeľ AT&T Randall Stephenson tvrdí, že zníženie dlhu je jeho najvyššou prioritou na rok 2019, ale neponúka konkrétny plán. Obrovské zadlženie spoločnosti sťažuje hospodársku súťaž so znižovaním cien, čo spôsobuje problémy so zadržiavaním zákazníkov na vysoko sporných trhoch, ako sú mobilné služby, poznamenáva Bloomberg.
„Telecom je práve teraz plagátovým dieťaťom pre súvahové náboženstvo, “ uviedol pre Bloomberg Michael Temple, riaditeľ amerického úverového výskumu v spoločnosti Amundi Pioneer. Najvyšší konkurent spoločnosti AT&T, Verizon Communications Inc. (VZ), má dlh vo výške 113 miliárd dolárov.
Pokiaľ ide o obchodné reťazce naložené v obchodoch Macy's a Kohl's, spätné odkúpenia dlhov ponúkajú vyhliadky na to, aby medzi investormi do akcií priniesli toľko vzrušenia, ako odkupy akcií od iných spoločností. Dlh spoločnosti Macy je ohodnotený ako BBB - alebo o jednu úroveň nad stavom nezdravých dlhopisov, zatiaľ čo Kohl's je ohodnotený ako BBB alebo o dve úrovne lepšie ako nezmysly na Barrona. V článku sa uvádza, že obaja maloobchodníci „reagujú na tlak na trhu nákupom spätného dlhu“.
Peter Tchir, vedúci makro stratégie investičnej bankovej spoločnosti Academy Securities, napísal, ako citoval Barron's: „Korporačné správanie sa mení… reakcia na to, ako trhy oceňujú dlh, a ako akciové trhy zaobchádzajú so spoločnosťami, o ktorých sa predpokladá, že majú príliš veľa dlhov. “ Uvádza, že „významný“ počet spoločností s investičným stupňom môže rýchlo posilniť svoje súvahy znížením alebo vylúčením spätného odkúpenia akcií, ktoré nazýva „luxusná položka“. To znamená, že zatiaľ čo škrty v dividendách často vyvolávajú negatívne reakcie medzi investormi, škrty na programy spätného odkupovania sa zriedka robia.
Činnosť fúzií a akvizícií (M&A) bola významným zdrojom zvyšovania podnikového dlhu. Nadobúdatelia často získavajú finančné prostriedky potrebné na hotovostné transakcie vydávaním nových dlhopisov, čo je krok, ktorý môže ublížiť existujúcim držiteľom dlhopisov, ak sa spoločnosť javí ako rizikovejšia, čím sa znižujú ceny dlhopisov a ich výnosy sa zvyšujú.
Nezávislá spoločnosť zaoberajúca sa úverovým výskumom Gimme Credit však podľa iného článku Barrona tvrdí, že päť veľkých nadobúdateľov „uskutočnilo dosť dramatické transakcie s pákovým efektom, ale väčšina z nich má veľa voľného cash flow a stanovila konkrétne plány a ciele na získanie svojho pákového efektu späť. nadol. " Sú to Altria Group Inc. (MO), Cigna Corp. (CI), Comcast Corp. (CMCSA), CVS Health Corp. (CVS) a Interpublic Group of Companies Inc. (IPG).
Pozerať sa dopredu
V kontexte celkového amerického dlhu v USA vo výške 9 biliónov dolárov sú pohyby jednotlivých spoločností uvedené vyššie malé a pretrváva významné systémové riziko. Vítané je však zníženie počtu slabých prepojení na úverových trhoch.