Mnoho investorov verí, že pokles hodnoty amerického dolára je zlá vec, ale na druhej strane rovnice je to, že slabý dolár predstavuje niekoľko príležitostí na zisk.
Klesajúci dolár znižuje medzinárodnú kúpnu silu, ktorá sa nakoniec premieta do spotrebiteľskej úrovne. Napríklad slabý dolár zvyšuje náklady na dovoz ropy, čo spôsobuje zvýšenie cien ropy. To znamená, že dolár nakupuje menej plynu a to štipne veľa spotrebiteľov. (Viac informácií o vplyve menových výkyvov nájdete v časti „Čo znamenajú podmienky slabý dolár a silný dolár?“) Aj keď je tento scenár nešťastný, investori sa môžu pomstiť tým, že investujú do akcií nadnárodných spoločností USA. spoločnosti, ktoré zarábajú významnú časť svojich ziskov v zahraničí.
Keď čoraz viac rozvíjajúcich sa trhov získava chuť pre americké výrobky, tieto spoločnosti pošlú viac produktov po celom svete, čím posilnia svoje spodné hranice a možno aj návratnosť akcionárov.
Aké výhody majú nadnárodné spoločnosti, keď dolár padá?
Ako teda môžu tieto nadnárodné spoločnosti profitovať, keď dolár klesne? Povedzme, že americká spoločnosť podniká v Európe veľa a euro je voči doláru silné. Zisky spoločnosti z Európy budú denominované v eurách a keď sa tieto eurá prepočítajú na slabý dolár, americkej spoločnosti pribudne viac dolárov a spodná hranica bude pekná. Lepšie ziskové marže sa zvyčajne premietajú do lepších výsledkov pre akcionárov. (Naučte sa, ako skúmať ziskovosť spoločnosti pomocou pomerov zisk-marža v časti Zrátané podčiarknuté marže.)
Ako obchodovať s klesajúcim dolárom
Kvintesenčné nadnárodné spoločnosti a ich vzťah k doláru
Dva z najlepších príkladov amerických nadnárodných spoločností sú McDonald's (NYSE: MCD) a Procter & Gamble (NYSE: PG). Tieto dve spoločnosti patria medzi najväčšie v USA a najznámejšie na svetovej scéne. Spoločnosť McDonald's má bezkonkurenčné uznanie značky a milióny domácností na celom svete majú aspoň jeden produkt Procter & Gamble.
Obe spoločnosti odvodzujú značné množstvo svojich ročných tržieb z medzinárodných trhov, čím sa dostávajú do výhodnej pozície, keď profitujú z poklesu dolára. Procter & Gamble ťaží najmä vtedy, keď je dolár slabý, pretože vyrába slušné množstvo svojich výrobkov v USA. Dvaja z jeho najväčších rivalov, Nestlé a Unilever (NYSE: OSN), sú zahraničné firmy.
Použime príklad eura, pretože Nestlé a Unilever sú európske spoločnosti. Silné euro môže týmto spoločnostiam uškodiť spodnú hranicu, zatiaľ čo P&G posilňuje svoje zisky slabým dolárom.
Pravdepodobne je to úsek, ktorý hovorí, že vedúci predstavitelia amerických nadnárodných spoločností trávia svoj čas fandením slabšiemu doláru, ale realita je taká, že ich spoločnosti profitujú zo scenára. (Ak chcete lepšie porozumieť tomu, ako je možné obchodovať na spotových, futures a na trhoch s opčnými menami spoločne, aby sa zabezpečila maximálna ochrana a zisk, prečítajte si časť „Kombinácia devízových spotových a futures transakcií“.)
Majú akcionári úžitok z oslabeného dolára?
Empirické dôkazy podporujú názor, že akcionári amerických nadnárodných spoločností vyhrávajú, keď dolár stratí. Nehľadajte nič viac ako McDonald's ako príklad. Porovnajte graf akcií spoločnosti McDonald s indexom amerických dolárov, ktorý sleduje výkonnosť dolára oproti košu hlavných mien a výsledky sú prekvapujúce. Čím viac veľkých Macov a hranoliek je rozdmýchaných v krajinách s menami, ktoré bili dolár, tým viac profitujú akcionári spoločnosti McDonald.
Aj keď investori profitujú z kapitálového zhodnotenia v nadnárodných spoločnostiach, keď je dolár slabý, je ťažké vyčísliť, či sa pridané zisky premietnu do vyšších dividend pre akcionárov. McDonald's a P&G už predtým zvýšili svoje dividendy počas prepadov dolára, takže to neubližuje šanci na zvýšenie dividend, keď dolár klesá, aby sa zvýšila dôvera investorov.
Ďalším spôsobom, ako môžu akcionári profitovať, keď je dolár slabý, je akvizícia. Slabý dolár môže byť omamný pre zahraničné spoločnosti, ktoré chcú získať solídne americké spoločnosti so zľavou. To sa neobmedzuje iba na malé americké spoločnosti, pretože Anheuser-Busch, skutočná americká nadnárodná spoločnosť a jedna z najúctyhodnejších korporácií krajiny, získala spoločnosť InBev (OTCBB: AHBIF) v roku 2008, čiastočne z dôvodu sily eura voči spätnej väzbe. (Ak sa chcete dozvedieť viac o podmienkach akvizícií, prečítajte si našu príručku pre akvizície.)
Vyrobené v Amerike: Americkí vývozcovia a dolár
Pre veľkých vývozcov z USA existujú ďalšie výhody pre slabší dolár. Začiatočníci môžu zvýšiť ceny v domácej mene, ktoré sa premietajú do rovnakej ceny v zahraničí. Vyššie ceny sa rovnajú vyšším ziskom.
Ak dolár zostane trvalo slabý po dlhú dobu, americké nadnárodné spoločnosti môžu byť tiež prinútené udržať viac výrobných a výrobných operácií v USA, pretože náklady na zahraničný tovar môžu byť vyššie. Znižuje sa počet prípadov, keď pracuje viac Američanov, čo prospieva ekonomike USA ako celku.
Strýkovi Samovi sa to samozrejme páči, keď obrovské nadnárodné spoločnosti zarábajú viac peňazí, pretože to znamená, že budú platiť viac daní. Zatiaľ čo vyššie daňové zaťaženie nie je vedením spoločností nikdy vítané, IRS to určite miluje a je zriedkavo represívne na to, aby významne ovplyvnilo cenu akcií, na úľavu akcionárov.
Úskalia slabého dolára
Z pohľadu akcionára môže byť slabý dolár dobrá vec v miernych dávkach, existujú však nástrahy k predĺženému poklesu dolára. Slabý dolár očividne znižuje kúpnu silu amerických spotrebiteľov, čo ich môže poslať na generické značky, a nie na drahšie ponuky prémií, ktoré vyrábajú nadnárodné spoločnosti.
Slabý dolár môže tiež ovplyvniť obchod s krajinami so silnými menami. Niektoré spoločnosti stavajú závody alebo podpisujú viacročné zmluvy, ktoré očakávajú určitý výmenný kurz. Zásadná zmena môže mať vplyv na spodný riadok spoločnosti, aby sa naďalej premieňal slabý dolár na silnú miestnu menu a viedli zahraničné spoločnosti k tomu, aby obmedzili obchod so Spojenými štátmi. Avšak poklesom tu je potenciál stratených pracovných miest a nižšie daňové príjmy.
Spodný riadok
Obdobia oslabenia dolára môžu byť pre akcionárov amerických nadnárodných spoločností prínosom. Historické trendy tento trend podporili, ale tieto čisté výnosy sa zvyčajne vyskytujú v období niekoľkých štvrťrokov, nie rokov. Prepad dolára, ktorý trvá päť alebo desať rokov, nie je dobrý obchod a robí americké spoločnosti a ich akcionárov zraniteľnými voči akvizíciám zahraničných rivalov. Preto, ak vaše portfólio profitovalo zo snímky dolára už niekoľko mesiacov, môže nastať čas vypuknúť pom-pazúry a fandiť, kým sa zvýšia doláre.
Ďalšie čítanie nájdete v časti „Čo môže nadnárodná spoločnosť urobiť, aby minimalizovala vystavenie politickému riziku?“ a „Zahrajte si cudzie meny proti americkému doláru a vyhrajte.“