Dôležitý princíp pri oceňovaní opcií sa nazýva parita put-call. Hovorí sa, že hodnota volacej opcie pri jednej realizačnej cene znamená určitú reálnu hodnotu pre príslušné predajné opcie a naopak. Tento argument sa pri tomto cenovom vzťahu opiera o arbitrážnu príležitosť, ktorá nastane, ak dôjde k rozdielom medzi hodnotou hovorov a vkladov s rovnakou realizačnou cenou a dátumom skončenia platnosti. Vedieť, ako tieto obchody fungujú, vám môže dať lepšiu predstavu o tom, ako sa opcie putovania, opcie na volanie a podkladové akcie vzájomne prelínajú.
Úpravy pre americké možnosti
Tento vzťah sa týka opcií v európskom štýle, ale koncept sa uplatňuje aj na opcie v americkom štýle, úpravy dividend a úrokových sadzieb. Ak sa dividenda zvýši, hodnota vkladov, ktoré vypršia po dátume ex dividendy, sa zvýši, zatiaľ čo hovory sa znížia o podobnú sumu. Zmeny úrokových sadzieb majú opačné účinky. Rastúce úrokové sadzby zvyšujú hodnoty hovorov a znižujú predajné hodnoty.
Syntetická pozícia
Stratégie arbitrážnej opcie zahŕňajú tzv. Syntetické pozície. Všetky základné pozície v podkladových akciách alebo ich opciách majú syntetický ekvivalent. To znamená, že rizikový profil (možný zisk alebo strata) akejkoľvek pozície sa dá presne duplikovať s inými, ale zložitejšími stratégiami. Pravidlo pre tvorbu syntetiky je, že realizačná cena a dátum uplynutia platnosti hovorov a hovorov musia byť rovnaké.
Pri vytváraní syntetických materiálov sa musí počet akcií na akcii rovnať počtu akcií reprezentovaných opciami, a to s podkladovými akciami a jej opciami. Na ilustráciu syntetickej stratégie zvážte pomerne jednoduchú pozíciu možnosti: dlhá výzva. Keď si kúpite hovor, vaša strata je obmedzená na zaplatené poistné, zatiaľ čo možný zisk je neobmedzený. Teraz zvážte súčasný nákup dlhodobého vkladu a 100 akcií podkladového materiálu. Opäť platí, že vaša strata je obmedzená na prémiu zaplatenú za predaj a váš ziskový potenciál je neobmedzený, ak cena akcií stúpa. Nižšie je uvedený graf, ktorý porovnáva tieto dva rôzne obchody.
Ak sa tieto dva obchody zdajú rovnaké, je to preto, že sú. Zatiaľ čo obchod, ktorý zahŕňa stav zásob, si vyžaduje podstatne viac kapitálu, možný zisk a strata pozície dlhodobých / dlhodobých akcií je takmer identická s vlastníctvom call opcie s rovnakým úderom a uplynutím platnosti. To je dôvod, prečo sa pozícia na dlhý a dlhý stav často nazýva „syntetický dlhý hovor“. V skutočnosti jediným rozdielom medzi uvedenými dvoma riadkami je dividenda vyplatená počas obdobia držby obchodu. Vlastník akcie by túto dodatočnú sumu dostal, ale vlastník možnosti dlhodobého hovoru by tak neurobil.
Arbitráž pomocou konverzie a obrátenia
Túto myšlienku syntetickej pozície môžete použiť na vysvetlenie dvoch najbežnejších arbitrážnych stratégií: konverzie a reverznej konverzie (často nazývanej obrátenie). Dôvodom použitia syntetických stratégií pre arbitráž je, že keďže riziká a výhody sú rovnaké, pozícia a jej ekvivalentná syntetika by sa mali oceňovať rovnako.
Konverzia spočíva v nákupe podkladových akcií, pri súčasnom nákupe predaja a predaja hovoru. (Pozícia s dlhým predajom / krátkym hovorom je tiež známa ako syntetická krátka pozícia v zásobách.) V prípade spätnej konverzie skrátite podkladovú zásobu pri súčasnom predaji predaja a nákupu hovoru (syntetická dlhá pozícia v zásobách). Pokiaľ majú výzva a predaj rovnakú realizačnú cenu a dátum vypršania platnosti, syntetická krátka / dlhá pozícia na sklade bude mať rovnaký potenciálny zisk / strata ako strata / vlastníctvo 100 akcií na akcii (ignorovanie dividend a transakčných nákladov).
Pamätajte, že tieto obchody zaručujú zisk bez rizika iba v prípade, že sa ceny posunuli z vyrovnania a dôjde k porušeniu parity put-call. Ak ste tieto obchody umiestnili, keď ceny nie sú mimo vyrovnania, všetko, čo by ste urobili, je uzamknutie zaručenej straty. Nasledujúci obrázok zobrazuje možný zisk / stratu z konverzie, keď je parita put-call mierne mimo linky.
Tento obchod ilustruje základ arbitráže - nakupujte nízke a predávajte vysoké za malý, ale fixný zisk. Keďže zisk pochádza z cenového rozdielu, medzi výzvou a identickým predajom, po umiestnení obchodu nezáleží na tom, čo sa stane s cenou akcie. Pretože v zásade ponúkajú príležitosť na bezplatné peniaze, tieto druhy obchodov sú zriedka dostupné. Keď sa objavia, okno príležitosti trvá iba krátky čas (tj sekundy alebo minúty). Z tohto dôvodu ich inklinujú primárne tvorcovia trhu alebo obchodníci s minimálnymi obchodmi, ktorí môžu tieto vzácne príležitosti rýchlo zistiť a vykonať transakciu v priebehu niekoľkých sekúnd (s veľmi nízkymi transakčnými nákladmi).
Spodný riadok
Parita s put-call je jedným zo základov pre oceňovanie opcií, čo vysvetľuje, prečo sa cena jednej opcie nemôže dostať príliš ďaleko bez toho, aby sa zmenila aj cena príslušných opcií. Ak je teda parita porušená, existuje možnosť arbitráže. Arbitrážne stratégie nie sú pre priemerného obchodníka užitočným zdrojom ziskov, ale vedieť, ako fungujú syntetické vzťahy, vám môžu pomôcť pochopiť možnosti a zároveň vám poskytnúť stratégie na pridanie do balíka nástrojov obchodovania s opciami.
