Čo znamená Riding the Yield Curve?
Riding the Yield Curve je obchodná stratégia, ktorá spočíva v nákupe dlhodobého dlhopisu a jeho predaji pred splatnosťou, aby bolo možné profitovať z klesajúceho výnosu, ktorý sa vyskytuje počas životnosti dlhopisu. Investori dúfajú, že pomocou tejto stratégie dosiahnu kapitálové zisky.
Vysvetlenie vysvetlenia jazdnej krivky
Výnosová krivka je grafickým znázornením výnosov dlhopisov s rôznymi termínmi splatnosti. Graf je vynesený s úrokovými mierami na osi y a zvyšujúcimi sa časovými dobami na osi x. Keďže krátkodobé dlhopisy majú zvyčajne nižšie výnosy ako dlhodobejšie dlhopisy, krivka sa stúpa smerom zdola zľava doprava. Táto termínová štruktúra úrokových sadzieb sa označuje ako normálna výnosová krivka. Napríklad sadzba jednoročného dlhopisu je nižšia ako sadzba 20 ročného dlhopisu v časoch hospodárskeho rastu. Keď termínová štruktúra odhalí obrátenú výnosovú krivku, potom sú krátkodobé výnosy vyššie ako dlhodobé výnosy, čo naznačuje, že dôvera investorov v ekonomický rast je nízka.
Na dlhopisových trhoch rastú ceny pri poklese výnosov, čo sa zvyčajne stáva, keď sa dlhopisy približujú k splatnosti. Aby investori mohli využiť výhody klesajúcich výnosov, ktoré sa vyskytujú počas životnosti dlhopisov, môžu implementovať stratégiu s pevným výnosom, ktorá sa nazýva výnosová krivka. Na dosiahnutie výnosovej krivky je potrebné kúpiť cenný papier s dlhšou dobou splatnosti, ako je očakávané obdobie držania investora, aby sa dosiahol vyšší výnos. Očakávaná doba držania investora je doba, počas ktorej investor plánuje držať svoje investície vo svojom portfóliu. Podľa rizikového profilu investora a časového horizontu sa môžu rozhodnúť držať cenný papier krátkodobo pred predajom alebo dlhodobý (viac ako jeden rok). Investori s pevným výnosom zvyčajne nakupujú cenné papiere so splatnosťou rovnajúcou sa ich investičným horizontom a držané do splatnosti. Avšak jazdenie na výnosovej krivke sa snaží prekonať túto základnú a nízkorizikovú stratégiu.
Pri jazdení na výnosovej krivke investor nakupuje dlhopisy so splatnosťou dlhšou ako je investičný horizont a na konci investičného horizontu ich predáva. Táto stratégia sa používa s cieľom profitovať z normálneho stúpania výnosovej krivky spôsobeného preferenciami likvidity a väčších cenových výkyvov, ktoré sa vyskytujú pri dlhších splatnostiach. V rizikovo neutrálnom prostredí by sa očakávaný výnos trojmesačného dlhopisu držaného po dobu troch mesiacov mal rovnať očakávanému výnosu šesťmesačného dlhopisu držaného tri mesiace a potom predaný na konci tohto trojmesačného obdobia. Inými slovami, správca portfólia alebo investor s trojmesačným horizontom držby môžu kúpiť šesťmesačný dlhopis, ktorý má vyšší výnos ako trojmesačný dlhopis, a potom ho predať v trojmesačnom horizonte.
Jazda na výnosovej krivke je ziskovejšia ako klasická stratégia nákupu a držania, ak úrokové sadzby zostanú rovnaké a nezvyšujú sa. Ak sa sadzby zvýšia, potom výnos môže byť nižší ako výnos, ktorý je výsledkom krivky a mohol by dokonca klesnúť pod výnos dlhopisu, ktorý sa zhoduje s investičným horizontom investora, čo vedie k kapitálovej strate. Okrem toho táto stratégia vedie k nadmerným výnosom iba vtedy, ak sú dlhodobejšie úrokové sadzby vyššie ako kratšie. Čím strmejší je výnosový krivka na začiatku, tým sú úrokové sadzby nižšie, keď je pozícia zlikvidovaná na obzore, a tým vyšší je výnos z krivky.
![Stanovenie výnosovej krivky Stanovenie výnosovej krivky](https://img.icotokenfund.com/img/advanced-fixed-income-trading-concepts/833/riding-yield-curve.jpg)