Podnikové dlhopisy s vysokým výnosom (známe tiež ako nezdravé dlhopisy) existujú takmer rovnako dlho ako väčšina ostatných typov podnikových dlhopisov. Niektorí investori však považujú junk obligácie za produkt sedemdesiatych a osemdesiatych rokov minulého storočia, keď mali dlhopisy prvý výrazný rast.
Podobne ako dlhopis s investičným stupňom, aj nezdravý dlhopis je IOU od spoločnosti alebo korporácie, v ktorej sa uvádza, koľko sa vyplatí (istina), kedy sa splatí (dátum splatnosti) a úrok, ktorý zaplatí (kupón).
Hlavný rozdiel medzi podnikovými dlhopismi s investičným stupňom a vysoko výnosnými podnikovými dlhopismi spočíva vo forme kreditného stavu emitenta. Keďže emitenti so zlým úverovým ratingom majú málo iných možností, ponúkajú dlhopisy s oveľa vyššími výnosmi ako emitenti s lepším úverovým ratingom. Tieto vyššie výnosy prinášajú väčšie riziko pre investorov - existuje dokonca potenciál, s ktorým môžu investori skončiť, ako naznačuje názov dlhopisov, nezmysel.
Rast nevyžiadaných dlhopisov
Rozmach podnikových dlhopisov s vysokým výnosom v 70. a 80. rokoch bol spôsobený najmä tzv. Padnutými anjelskými spoločnosťami. Tieto spoločnosti vydávali dlhopisy investičného stupňa predtým, ako podstúpili významný pokles svojho úverového profilu, vďaka ktorému sa znížili na celkový rating BBB, čo je zvyčajne najnižší rating dlhopisov investičného stupňa.
Najmä v osemdesiatych rokoch sa tieto „nezdravé dlhopisy“ začali rozvíjať v nových výzvach k odkúpeniu s pákovým efektom (LBO) a ako mechanizmus financovania podnikania prostredníctvom fúzií, čím sa podporil ich významný počiatočný rast.
Táto prax sa rýchlo rozbehla a čoskoro sa považovalo za prijateľné, aby sa emitenti a investori všetkého druhu obrátili na špekulatívny dlhopisový trh ako finančný mechanizmus. To viedlo k tomu, že sa trh vyvinul v mechanizmus refinancovania bankových úverov a nástrojov dlhového financovania, ako je amortizácia starších dlhopisov.
Pozoruhodné historické krízy
Trh s nevyžiadanými dlhopismi prešiel niekoľkými obdobiami krízy, s tromi pozoruhodnými príkladmi, kedy došlo k vážnemu poklesu trhu:
1. Úspory a úverová kríza, osemdesiate roky
Jedným z hlavných problémov pri vývoji nezdravých dlhopisov ako životaschopného mechanizmu financovania bol obrovský škandál, ktorý v osemdesiatych rokoch minulého storočia zahŕňal mnoho inštitúcií „sporenia a pôžičiek“. Investovanie do nezdravých dlhopisov bolo jednou z mnohých riskantných praktík spoločnosti S&L a spád zo škandálu ovplyvňoval emisie a výkonnosť dlhopisov s vysokým výnosom až do 90. rokov.
2. Dot-Com Bubble, 2000 - 2002
Hoci nevyžiadané dlhopisy využili ako mechanizmy financovania mnoho spoločností, ktoré zahynuli počas zlyhania dot-com - a trh s nezdravými dlhopismi sa v dôsledku toho výrazne zasiahol - túto krachu nakoniec prisúdili investori, ktorí padli na „veľké nápady“, ktoré podnietila zrodenie internetu namiesto investovania do spoločností s pevnými obchodnými plánmi. Trh s neziskovými dlhopismi sa tak čoskoro zotavil.
3. Klesajúca hypotéka na hypotéky, 2008
Mnohé z tzv. Toxických aktív na škandále na trhu s nehnuteľnosťami na nízkom trhu s nehnuteľnosťami a následný pád boli spojené s podnikovými dlhopismi s vysokým výnosom. Jednou dôležitou poznámkou je, že nevyžiadané dlhopisy spojené s týmto škandálom sa ako také nepredávali, ale pôvodne boli hodnotené AAA, čo je vo všeobecnosti najvyššie hodnotenie pre dlhopisy investičného stupňa.
Veľký obrázok
Napriek týmto prekážkam, a najmä vzhľadom na svoj celkový rast od začiatku 2000-tych rokov, tzv. Trh s nezdravými dlhopismi naďalej poskytuje spoločnostiam a investorom atraktívne mechanizmy financovania. Dlhopisy s vysokým výnosom sú nevyhnutnou súčasťou celkového trhu s podnikovými dlhopismi v USA a predstavujú viac ako 10% celkového trhu s podnikovými dlhopismi v USA.