Voľné menové politiky, ktoré centrálne banky na celom svete uplatňujú, vrátane Federálneho rezervného systému, majú nebezpečný potenciál zväčšiť existujúce bubliny aktív a prípadne vytvoriť nové. Môže sa z toho stať „recesia bežného mlyna“ na úplnú finančnú krízu, “varuje Chris Senyek, vedúci analytik makroekonomického výskumu, hlavný investičný stratég a vedúci kvantitatívny analytik vo Wolfe Research, v poznámke pre klientov citovanej spoločnosťou Barron's, „Najviac nás znepokojuje 10 bublín s aktívami. Otázkou je, kedy sa tieto nerovnováhy odstránia, “dodáva.
Medzi 10 bublín, ktoré Senyek sleduje, patrí: dlh verejnej správy USA, podnikový dlh USA, pôžičky s pákovým efektom v USA, európsky dlh, súvaha Bank of Japan (BoJ) a súvisiace kapitálové účasti, nerentabilné IPO, kryptomeny a kanabis, rastové a hybné zásoby, zásoby softvéru a cloud computingu a ETF.
Význam pre investorov
"Bol by som veľmi, veľmi opatrný, pokiaľ ide o ďalšie rozširovanie bilancie centrálnych bánk, " uviedol v rozhovore pre Bloomberg TV Sergio Ermotti, generálny riaditeľ spoločnosti UBS Group AG. „Hrozí nám vytvorenie bubliny na aktívach, “ dodal. Jeho komentáre sa uskutočnili pred oznámením Európskej centrálnej banky (ECB), že plánuje udržať sadzby „na súčasnej alebo nižšej úrovni“ v prvej polovici roka. 2020 a pravdepodobne aj neskôr, podľa CNBC Medzitým sa očakáva, že Fed na svojom zasadnutí 31. júla 2019 zníži sadzbu federálnych fondov o 25 bázických bodov na ďalšiu správu CNBC.
Komentáre Senyeka k niektorým z 10 bublín sú zhrnuté nižšie.
Dlh vlády USA. "Jedna z najväčších bublín v súčasnom cykle… Úrovne amerického dlhu na povojnových úrovniach napriek tomu, že americké hospodárstvo je takmer desať rokov ekonomicky oživené."
Americký dlh spoločnosti. Dlh nefinančných spoločností rastie v percentách HDP a dlh nefinančných spoločností je na rekordne vysokej úrovni.
Európsky dlh Európske dlhopisy s negatívnym výnosom môžu byť „možno najväčšou bublinou v súčasnosti“. Investori bankovníctvo využívajú ďalšie menové stimuly od ECB.
Súvaha Bank of Japan. Bilancia spoločnosti BoJ má hodnotu približne 100% HDP a jej veľké nákupy japonských akcií a ETF umelo podporovali ceny akcií.
Nerentabilné IPO. Percentuálny podiel IPO neziskových spoločností je známkou peny na trhu, ktorá je vyššia ako na vrchole dotcom bubliny. Obzvlášť znepokojivé sú ocenenia veľkých porazených peňazí, ako sú spoločnosti Uber Technologies Inc. (UBER) a Lyft Inc. (LYFT).
ETFs. Ľahké peňažné politiky centrálnych bánk potláčali volatilitu a zvyšovali popularitu pasívneho investovania prostredníctvom ETF. „Najviac nás znepokojuje veľa ETF s pevným výnosom investovaných do cenných papierov, ktoré majú výrazne menšiu likviditu, ako vozidlá, ktoré ich vlastnia.“ ETF s pevným výnosom sa tešia rýchlemu rastu a nedávno prešli na jeden dôchodok a investície globálne 1 bilión dolárov aktív.
Pozerať sa dopredu
Hospodárske spomalenie má potenciál vytvoriť „úplnú krízu“, keď americký podnikový dlh zasiahne „klesajúci cyklus“, varuje Senyek. Podobne aj americké pôžičky s pákovým efektom, dlh, ktorý vznikajú spoločnostiam, ktoré už sú vysoko zadlžené, sú pri spomalení obzvlášť ohrozené, pretože stoja za dlhým radom vyšších veriteľov.
Nafouknutím hodnoty japonských akcií a ETF môže BoJ „robiť celkové straty oveľa závažnejšie, kedykoľvek nastane ďalší pokles“. Pokiaľ ide o ETF všeobecne, Senyek patrí medzi mnohých pozorovateľov, ktorí sa obávajú, že ďalší pokles trhu sa zrýchli, pretože panickí investori vyradia svoje držby.
