Obsah
- Čo je výkup pákového efektu?
- 1. Energetické budúce držby
- 2. Hilton Hotel
- 3. Vymažte kanál
- 4. Kinder Morgan
- 5. RJR Nabisco, Inc.
- 6. Freescale Semiconductor, Inc.
- 7. PetSmart, Inc.
- 8. Georgia-Pacific LLC
- 9. Harrahova zábava
- 10. First Data Corporation
Dlh prichádza v mnohých rôznych formách, od kreditných kariet, cez pôžičky až po hypotéky. Je to veľmi dôležitá súčasť podnikateľského sveta a používajú ju jednotlivci aj spoločnosti. Ľudia môžu použiť dlh na nákup domov a automobilov alebo na každodenné nákupy bez toho, aby za ne museli platiť ihneď. Podobne si spoločnosti môžu požičiavať peniaze od veriteľov na financovanie svojich podnikov, vykonávanie veľmi potrebného výskumu a vývoja (VaV) alebo dokonca na svoje plány rozširovania. To zahŕňa aj akvizície. Nazývajú sa výkupy s využitím pákového efektu (LBO). Čítajte ďalej a získajte viac informácií o LBO a najslávnejších výkupoch v histórii podnikania.
Kľúčové jedlá
- Leveraged buyout sa vzťahuje na použitie požičaných peňazí na financovanie akvizície inej spoločnosti. Účelom LBO je umožniť spoločnostiam uskutočňovať veľké akvizície bez toho, aby sa zaviazali k veľkým kapitálovým investíciám. Medzi prvé tri LBO v histórii patria tie, ktoré sa týkajú Energy Future Holdings, Hilton Hotel a Clear Channel.
Čo je výkup pákového efektu?
Pojem „leveraged buyout“ sa vzťahuje na použitie požičaných peňazí na financovanie akvizície inej spoločnosti. Zjednodušene povedané, spoločnosť, ktorá prijíma viac dlhu na financovanie nákladov na nadobudnutie inej spoločnosti, sa údajne podrobuje pákovému odkúpeniu. Pákové odkupy využívajú aktíva cieľovej spoločnosti ako kolaterál, ako aj aktíva nadobúdajúcej spoločnosti, na zabezpečenie úveru potrebného na kúpu spoločnosti.
LBO sú tiež známe ako nepriateľské prevzatia, pretože vedenie cieľovej spoločnosti nemusí chcieť, aby dohoda prešla. K odkúpeniu pákového efektu dochádza zvyčajne vtedy, keď sú úrokové sadzby nízke, čím sa znižujú náklady na pôžičky a keď je určité odvetvie alebo spoločnosť nedostatočne výkonné a podhodnotené.
Väčšina LBO sa uskutočňuje, keď sú úrokové sadzby nízke, čím sa znižujú náklady na pôžičky.
Cieľom výkupov s využitím pákového efektu je dosiahnuť veľkú akvizíciu bez toho, aby sa investovalo veľa kapitálu. Požadovaným výsledkom kombinácie týchto dvoch spoločností je vytvorenie jedného silnejšieho a výnosnejšieho subjektu, ktorý lepšie maximalizuje hodnotu pre akcionárov. LBO sa môžu urobiť s cieľom pomôcť verejnej spoločnosti pri prechode na súkromnú spoločnosť, predať segment podnikania alebo previesť súkromný majetok z jedného subjektu na druhý.
1. Energetické budúce držby
V období tzv. Megauperov v rokoch 2005 až 2007 bolo najväčším z nich akvizícia najväčšej elektrickej energie v Texase, ktorá bola známa ako TXU, konzorciom vedeným Kohlbergom Kravisom Robertsom a Co. Texas Pacific Group (TPG Capital) a Goldman Sachs.
Dohoda sa zakladala na presvedčení, že zvyšujúci sa dopyt po energii by zvýšil ponuku a zvýšil ceny elektrickej energie. Krátko po dokončení obchodu viedlo zvýšenie horizontálneho vŕtania alebo štiepenia k americkej revolúcii bridlicového plynu a cenám energie.
Novovzniknutá spoločnosť Energy Future Holdings sa v roku 2014 prihlásila do konkurzu podľa kapitoly 11 a kvalifikovala sa ako jeden z 10 najväčších nefinančných bankrotov v histórii. Najslávnejší americký investor, Warren Buffett, bol dokonca presvedčený, že obchod nemôže minúť, a nakoniec stratil takmer 900 miliónov dolárov.
2. Hilton Hotel
Na vrchole realitnej bubliny v roku 2007 kúpila skupina Blackstone Group Hilton za 26 000 miliárd dolárov. Keď ekonomika prepadla krátko po uzavretí obchodu do krízy, ukázalo sa, že si nemohla zvoliť horšiu dobu, najmä keď sa niektorí z jej partnerov - Bear Stearns a Lehman Brothers - rozpadli.
Keď sa spoločnosť v roku 2013 zverejnila, veci sa drasticky zvrátili a skvelou transformáciou dohody Hilton sa stala najziskovejšia dohoda o private equity v histórii. Investori, ktorí zvíťazili v búrke, sa stali legendárnymi a zarobili 12 miliárd dolárov za to, čo mnohí analytici považujú za najlepší výkup za všetkých okolností.
V roku 2018 spoločnosť Blackstone predala svoj podiel v hotelovom reťazci. Spoločnosť private equity vyložila 15, 8 milióna akcií. Spoločnosť Hilton odhaduje, že predaj vytvorí 1, 32 miliárd dolárov.
3. Vymažte kanál
Najväčší vlastník rozhlasovej stanice v krajine získal v roku 2006 spoločnosť Bain Capital a Thomas H. Lee Partners za 27 miliárd dolárov. Táto suma zahŕňala splácanie dlhu vo výške 8 miliónov dolárov. V prípade dohody, ktorá sa stala chaotickou, sa súkromné investičné spoločnosti obrátili na súd, aby prinútili banky dokončiť najväčší nákup v mediálnom a zábavnom priemysle.
V roku 2014 spoločnosť zmenila svoj názov na iHeartMedia, Inc. v snahe odrážať jej vyvíjajúcu sa stratégiu, keďže viac poslucháčov je online a počúva hudbu prostredníctvom aplikácie iHeartRadio.
4. Kinder Morgan
Prevádzkovateľ ropovodu so sídlom v Houstone Kinder Morgan súhlasil s ponukou na odkúpenie od skupiny investorov pod vedením jej predsedu a spoluzakladateľa Richarda Kindera. V príbehu plnom zvratov žalovali akcionári žalujúci veriaci, že Kinder držal dohodu v tajnosti pred vlastnou radou. Dohoda bola vysoko kritizovaná za množstvo konfliktov záujmov.
Spoločnosť Goldman Sachs sa predtým, ako už predtým informovala spoločnosť, stala súčasťou investičnej skupiny, ktorá pomohla Richardovi Kinderovi dokončiť dohodu o kúpe vlastnej spoločnosti. Spoločnosť bola zverejnená v roku 2011 v najväčšej americkej private equity-backed verejná ponuka (IPO) vôbec.
5. RJR Nabisco, Inc.
O desať rokov neskôr je dohoda RJR Nabisco z roku 1989 stále najznámejším a najslávnejším súkromným výkupom všetkých dôb. Po stiahnutí obchodu v hodnote 31 miliárd dolárov alebo 55 miliárd dolárov po úprave na infláciu sa Kohlberg, Kravis, Roberts & Co. pripisuje za vznik rozmachu pákového efektu, ktorý nasledoval.
Dohoda bola priekopnícka, bola to inšpirácia pre knihu a úspešný film s názvom „Barbarovia pri bráne“. Varovanie spojlera: RJR Nabisco sa rozpadla a spoločnosť KKR prisľúbila, že už nikdy nebude tak veľa investovať.
6. Freescale Semiconductor, Inc.
Skupina Blackstone, ktorá je známa mnohým z najväčších výkupov s pákovým efektom v histórii, bola súčasťou konzorcia investorov, ktorí boli súčasťou výkupu Freescale Semiconductor v roku 2006 za 18 miliárd dolárov. Akvizícia bývalého majetku spoločnosti Motorola je známa tým, že ide o najväčší odkúpený produkt technologickej firmy v histórii.
Spoločnosť po preceňovaní svojich dlhov takmer neprežila, ale v roku 2011 vzrástla z popola s IPO.
7. PetSmart, Inc.
V dobe, keď sú výplaty s využitím pákového efektu oveľa menej bežné, je akvizícia spoločnosti PetSmart v hodnote 9 miliárd dolárov v roku 2014 pozoruhodná tým, že je jedným z najväčších odkúpení s pákovým efektom od roku 2007.
Skupina vedená britskou výkupnou firmou BC Partners bola medzi niekoľkými zainteresovanými investičnými skupinami, ktoré sa snažili zlepšiť zaostávajúci predaj spoločnosti. Mnohí sa domnievali, že PetSmart by mohol ľahko zlepšiť svoj podiel na trhu tým, že venuje viac zdrojov svojim online platformám, ktoré boli zväčša ignorované.
8. Georgia-Pacific LLC
Slávne tým, že vyrába šálky Dixie a papierové utierky Brawny, prevzala spoločnosť Koch Industries v roku 2005 spoločnosť Georgia K Pacific Industries v hodnote 21 miliárd dolárov. David Koch a jeho brat Charles sú známi tým, že sú dvaja najbohatší ľudia v Amerike, a ich značným prínosom ku konzervatívnym príčinám.
Spoločne viedli rodinný konglomerát so širokou škálou obchodov vo všetkom, od energetiky, komodít, celulózy a papiera, chemikálií, farmárstva, cenných papierov a financií. Táto dohoda je známa tým, že pomáha odvetviam Koch stať sa najväčšou súkromnou spoločnosťou v krajine. David Koch odišiel zo spoločnosti v júni 2018 pre jeho zlyhávajúce zdravie. Zomrel v auguste 2019.
9. Harrahova zábava
Hovorí sa, že dom nikdy nestratil, ale akvizícia Harrah's, najväčšej kasínovej spoločnosti na svete v roku 2006, je známa tým, že tento trend stúpa. Krátko po tom, čo sa uskutočnil odkúpenie na pákový efekt 31 miliárd dolárov, trh s bývaním sa zrútil a priemysel cestovného ruchu sa prepadol.
Po zmene názvu na Caesars Entertainment spoločnosť stiahla svoju žiadosť o IPO v roku 2010 a v tom roku stratila 831 miliónov dolárov. V roku 2015 sa legendárne hráčske impérium prihlásilo do konkurzu v kapitole 11.
10. First Data Corporation
V roku 2007 odkúpila spoločnosť Kohlberg Kravis Roberts & Co. gigant First Data pre spracovanie kreditných kariet za 30 miliárd dolárov. Dohoda sa zdala byť katastrofou krátko po jej dokončení z dôvodu finančnej krízy, ale First Data visel ďalej a je jedným z jediných prežívajúcich predkrízových akvizícií spoločnosti KKR.
V roku 2015 spoločnosť First Data začala comeback predajom aplikácií a veľkých dátových služieb malým podnikom, ktoré viedli k oficiálnemu IPO. Príbeh First Data je jedným z mála úspešných príbehov z rozmachu pákového efektu výkupov.
