Obsah
- Čo je to bublina?
- Päť etáp bubliny
- Príklad zásobnej bubliny: eToys
- Spodný riadok
Základnou charakteristikou bublín je pozastavenie nedôvery väčšiny účastníkov, keď dôjde k špekulatívnemu cenovému nárastu: Je to až v retrospektíve, keď bublina praskla, že sú uznané (mnohým investorom neochotne). Niektorí ekonómovia napriek tomu identifikovali päť fáz bubliny - vzorec jej vzostupu a pádu - ktorý by mohol zabrániť tomu, aby sa neopatrní chytili do jeho klamných spojok.
kľúčové jedlá
- Finančné bubliny sú klamlivé a nepredvídateľné, ale pochopenie piatich fáz, ktorými charakteristicky prechádzajú, môže investorom pomôcť pripraviť sa na ne. Päť krokov v životnom cykle bubliny je vysídlenie, rozmach, eufória, zisk a panika.
Čo je to bublina?
Pojem „bublina“ vo finančnom kontexte sa všeobecne vzťahuje na situáciu, keď cena za niečo - za jednotlivú akciu, finančné aktívum alebo dokonca za celý sektor, trh alebo triedu aktív - značne prekračuje jeho základnú hodnotu., Pretože špekulatívny dopyt, skôr ako skutočná hodnota, poháňa nafúknuté ceny, bublina sa nakoniec, ale nevyhnutne objaví, a masívne výpredaje spôsobujú pokles cien, často dosť dramaticky. Po špekulatívnej bubline vo väčšine prípadov nasleduje prudký pád predmetných cenných papierov.
Škody spôsobené prasknutím bubliny závisia od príslušného hospodárskeho odvetvia (sektorov) a tiež od toho, či je miera účasti rozšírená alebo lokalizovaná. Napríklad prasknutie kapitálových a nehnuteľnostných bublín v Japonsku v rokoch 1989 - 1992 viedlo k japonskej ekonomike k predĺženiu obdobia stagnácie - tak dlho, že sa 90. roky nazývajú stratené desaťročie. V USA došlo k výbuchu dotcom bubliny v roku 2000 a bubliny bývania v roku 2008 k vážnym recesiám.
5 krokov bubliny
Päť etáp bubliny
Ekonóm Hyman P. Minsky bol jedným z prvých, ktorý vysvetlil vývoj finančnej nestability a vzťah, ktorý má s hospodárstvom. vo svojej priekopníckej knihe Stabilizácia nestabilnej ekonomiky (1986) identifikoval päť stupňov typického úverového cyklu, jeden z niekoľkých opakujúcich sa hospodárskych cyklov.
Tieto fázy tiež naznačujú základný vzorec bubliny.
1. Posun
K presídleniu dôjde, keď sa investori uchvátia novou paradigmou, napríklad inovatívnou novou technológiou alebo historicky nízkymi úrokovými mierami. Klasickým príkladom vysídlenia je pokles sadzby federálnych fondov zo 6, 5% v máji 2000 na 1% v júni 2003. Počas tohto trojročného obdobia úroková sadzba pre 30-ročné hypotéky klesla o 2, 5 percentuálneho bodu na historické minimum 5, 21%, siatie semien pre nasledujúcu bublinu na ustajnenie.
2. Boom
Ceny sa spočiatku pomaly zvyšujú po premiestnení, ale potom, keď stále viac účastníkov vstupuje na trh, získava na sile, čím sa pripravuje fáza fázy rozmachu. Počas tejto fázy priťahuje predmetné aktívum rozsiahle mediálne pokrytie. Strach z toho, že prídu o to, čo by mohla byť príležitosť raz za život, podnieti ďalšie špekulácie, čím sa zvýši počet investorov a obchodníkov.
3. Eufória
Počas tejto fázy sa zvýši opatrnosť, pretože ceny aktív prudko stúpajú. Hodnotenia dosahujú počas tejto fázy extrémne úrovne, pretože nové oceňovacie opatrenia a metriky sú vychvaľované, aby ospravedlnili neúprosný nárast, a teória „väčšieho blázna“ - myšlienka, že bez ohľadu na to, ako ceny stúpajú, vždy bude existovať trh kupujúcich ochotných zaplatiť viac —Vysiela všade. Napríklad na vrchole japonskej bubliny nehnuteľností v roku 1989 sa krajina v Tokiu predala za 139 000 dolárov za štvorcový meter alebo viac ako 350-násobok hodnoty majetku na Manhattane. Podobne, na vrchole internetovej bubliny v marci 2000, bola celková hodnota všetkých technologických zásob v Nasdaq vyššia ako HDP väčšiny krajín.
4. Zisk
V tejto fáze začínajú inteligentné peniaze - prihliadajúc na varovné signály, že bublina je v bode jej prasknutia - predávať pozície a získavať zisky. Odhadnúť presný čas, kedy je bublina spôsobená kolapsom, môže byť náročné, pretože, ako to povedal ekonóm John Maynard Keynes, „trhy môžu zostať iracionálne dlhšie, ako si môžete udržať solventnosť.“ Napríklad v auguste 2007 francúzska banka BNP Paribas zastavila výbery z troch investičných fondov s výrazným vystavením hypotekárnym hypotékam v USA, pretože nemohla oceniť svoje držby. Aj keď tento vývoj spočiatku vyostroval finančné trhy, v nasledujúcich niekoľkých mesiacoch bol vyostrený, pretože globálne akciové trhy dosiahli nové maximá. Spätne, Paribas mal správny nápad a táto relatívne menšia udalosť bola skutočne varovným signálom búrlivých časov, ktoré nastanú.
5. Panika
Urobiť bublinu trvá len relatívne malú udalosť, ale keď je už vztýčená, nemôže sa znova nafúknuť. V panike sa ceny aktív obrátia a zostupujú tak rýchlo, ako stúpali. Investori a špekulanti, ktorí sú konfrontovaní s výzvami na dodatočné vyrovnanie a poklesom hodnoty svojich podielov, chcú teraz likvidovať za každú cenu. Keďže ponuka prevažuje nad dopytom, ceny aktív prudko klesajú. Jeden z najživších príkladov globálnej paniky na finančných trhoch sa objavil v októbri 2008, niekoľko týždňov po vyhlásení bankrotu Lehman Brothers a Fannie Mae, Freddie Mac a AIG sa takmer zrútili. S&P 500 toho mesiaca klesla takmer o 17%, čo je deviata najhoršia mesačná výkonnosť. V tom istom mesiaci globálne akciové trhy stratili ohromujúcich 9, 3 bilióna dolárov z 22% ich kombinovanej trhovej kapitalizácie.
Tulipmania popisuje prvú významnú finančnú bublinu, ktorá sa odohrala v 17. storočí v Holandsku: Ceny tulipánov prudko stúpali, potom klesli tak rýchlo ako lístky kvetov.
Príklad zásobnej bubliny: eToys
Obzvlášť dramatická bola internetová bublina na prelome 21. a 21. storočia. Početné spoločnosti súvisiace s internetom koncom deväťdesiatych rokov verejne debutovali veľkolepým spôsobom a potom do roku 2002 zmizli. Príbeh spoločnosti eToys ilustruje, ako sa zvyčajne rozbiehajú fázy akciových bublín.
Ružový štart
V máji 1999, s internetovou revolúciou v plnom prúde, mala spoločnosť eToys veľmi úspešnú počiatočnú verejnú ponuku, v ktorej každý z akcií s hodnotou 20 dolárov eskaloval na 78 dolárov v prvý obchodný deň. Spoločnosť mala v tom čase menej ako tri roky a za rok končiaci sa 31. marca 1999 zvýšila tržby z 30, 7 milióna dolárov v predchádzajúcom roku na 30 miliónov dolárov. Investori boli veľmi nadšení z perspektívy tejto akcie, pričom sa všeobecne myslelo, že väčšina kupujúcich hračiek by nakupovala hračky online, a nie v maloobchodných predajniach, ako napríklad „Hračky“. Toto bola fáza premiestnenia bubliny.
Keď 8, 3 milióna akcií stúpalo v prvý deň obchodovania s Nasdaqom, čo mu prinieslo trhovú hodnotu 6, 5 miliárd dolárov, investori dychtivo nakupovali akcie. Zatiaľ čo spoločnosť eToys vykázala v poslednom fiškálnom roku čistú stratu vo výške 28, 6 milióna dolárov z výnosov vo výške 30 miliónov dolárov, investori očakávali, že sa finančná situácia spoločnosti zmení na maximum. V čase, keď sa trhy 20. mája zatvorili, spoločnosť eToys zaznamenala ocenenie ceny a predaja, ktoré výrazne prevyšovalo hodnotenie konkurenčných hračiek „R“ Us, ktoré mali silnejšiu súvahu. Toto označilo štádium rozmachu a eufórie bubliny.
Krátko nato spoločnosť eToys klesla o 9% kvôli obavám, že potenciálny predaj zasvätených spoločností by mohol znížiť cenu akcií po ukončení platnosti blokovacích dohôd, ktoré obmedzujú predaj zasvätených osôb. Objem obchodov bol v ten deň mimoriadne vysoký, a to deväťnásobok trojmesačného denného priemeru. Denný pokles znamenal 40% pokles zásob z rekordných 86 dolárov, čo označil ako fázu získavania zisku bubliny.
Pokles a pád
Do marca 2000 dorazila panika: fáza eToys klesla o 81% z októbrových vrcholov na asi 16 dolárov v súvislosti so svojimi výdavkami. Spoločnosť utratila mimoriadnych 2, 27 dolárov na reklamné náklady za každý dolár generovaných výnosov. Investori síce tvrdili, že išlo o novú ekonomiku, ale taký obchodný model jednoducho nie je udržateľný.
V júli 2000 spoločnosť eToys oznámila, že jej fiškálna strata v prvom štvrťroku sa zvýšila na 59, 5 milióna dolárov z 20, 8 milióna dolárov v predchádzajúcom roku, aj keď sa tržby v tomto období strojnásobili na 24, 9 milióna dolárov. V tomto štvrťroku sa pridalo 219 000 nových zákazníkov, spoločnosť však nedokázala vykázať zisk z dolnej línie. Do tejto doby, s pokračujúcou korekciou technologických akcií, sa akcie obchodovali okolo 5 dolárov.
Ku koncu roka, keď sa straty naďalej zvyšovali, spoločnosť eToys nesplnila svoju fiškálnu prognózu predaja v treťom štvrťroku a zostali len štyri mesiace hotovosti. Akcie, ktoré sa už v marci dostali do panického predaja akcií súvisiacich s internetom a obchodovali sa približne o niečo nad 1 dolár, klesli do februára 2001 o 73% na 28 centov. Keďže spoločnosť si nedokázala udržať stabilnú cenu akcií aspoň 1 dolár, bol odstránený z Nasdaq.
Mesiac po znížení počtu zamestnancov o 70% spoločnosť eToys prepustila zvyšných 300 pracovníkov a bola nútená vyhlásiť konkurz. Dovtedy spoločnosť eToys stratila za posledné tri roky 493 miliónov dolárov a nesplatená dlžba 274 miliónov dolárov.
Spodný riadok
Ako Minsky a niekoľko ďalších expertov opínajú, v ekonomike voľného trhu sú nevyhnutné špekulatívne bubliny v niektorom z týchto aktív. Oboznámenie sa s krokmi, ktoré sa vyskytujú pri tvorbe bublín, vám však môžu pomôcť pri hľadaní ďalšieho a predísť tomu, aby ste sa v ňom stali nevedomým účastníkom.