Čo je oceňovanie aktív?
Oceňovanie aktív je proces určovania trhovej alebo súčasnej hodnoty aktív pomocou účtovných hodnôt, modelov absolútneho oceňovania, ako je analýza diskontovaných peňažných tokov, modely oceňovania opcií alebo porovnateľné. Takéto aktíva zahŕňajú investície do obchodovateľných cenných papierov, ako sú akcie, dlhopisy a opcie; hmotný majetok ako budovy a vybavenie; alebo nehmotného majetku, ako sú značky, patenty a ochranné známky.
Pochopenie ocenenia majetku
Oceňovanie aktív hrá vo financiách kľúčovú úlohu a často pozostáva zo subjektívnych aj objektívnych meraní. Hodnota dlhodobého majetku spoločnosti - známeho tiež ako kapitálové aktíva alebo nehnuteľné stroje a zariadenia - je priamočiara k hodnote na základe ich účtovných hodnôt a reprodukčných nákladov. Vo finančných výkazoch však nie je číslo, ktoré by investorom presne hovorilo, akú hodnotu má značka a duševné vlastníctvo spoločnosti. Spoločnosti môžu pri akvizícii nadhodnotiť goodwill, pretože ocenenie nehmotného majetku je subjektívne a môže byť ťažké oceniť ho.
Kľúčové jedlá
- Ocenenie majetku je proces stanovenia objektívnej trhovej hodnoty majetku. Ocenenie majetku často pozostáva zo subjektívnych aj objektívnych meraní.Čistá hodnota majetku je účtovná hodnota hmotného majetku, menej nehmotného majetku a záväzkov. Modely účtovnej hodnoty oceňujú majetok iba na základe o vlastnostiach tohto majetku, ako sú diskontované dividendy, diskontované bezplatné peňažné toky, rezidenčné dôchodky a modely diskontovaných aktív. Relatívne oceňovacie pomery, ako napríklad pomer P / E, pomáhajú investorom určiť ocenenie aktív porovnaním podobných aktív.
Čistá hodnota aktív
Čistá hodnota aktív - známa tiež ako čistý hmotný majetok - je účtovná hodnota hmotného majetku v súvahe (ich historické náklady mínus akumulované odpisy) mínus nehmotný majetok a záväzky - alebo peniaze, ktoré by zostali, ak by spoločnosť bola zlikvidovaný. Toto je minimum, ktoré spoločnosť stojí za to, a môže poskytnúť užitočné minimum pre hodnotu majetku spoločnosti, pretože to vylučuje nehmotný majetok. Akcia by sa považovala za podhodnotenú, ak by jej trhová hodnota bola nižšia ako účtovná hodnota, čo znamená, že sa akcie obchodujú s hlbokou zľavou oproti účtovnej hodnote za akciu.
Trhová hodnota majetku sa však pravdepodobne bude výrazne líšiť od účtovnej hodnoty - alebo vlastného imania - ktorá je založená na historických nákladoch. A najväčšia hodnota niektorých spoločností je v ich nehmotnom majetku, napríklad v zisteniach spoločnosti zaoberajúcej sa biomedicínskym výskumom.
Metódy absolútneho oceňovania
Modely absolútnej hodnoty oceňujú aktíva iba na základe charakteristík daného aktíva. Tieto modely sú známe ako modely diskontovaných peňažných tokov (DCF) a oceňujú aktíva, ako sú akcie, dlhopisy a nehnuteľnosti, na základe ich budúcich peňažných tokov a príležitostných kapitálových nákladov. Zahŕňajú:
- Diskontované dividendové modely, ktoré oceňujú cenu akcií diskontovaním predpovedaných dividend na súčasnú hodnotu. Ak je hodnota získaná z DDM vyššia ako aktuálna obchodná cena akcií, potom je hodnota akcií podhodnotená. Modely diskontovaných voľných peňažných tokov vypočítajú súčasnú hodnotu budúcich prognóz voľných peňažných tokov diskontovaných váženou priemernou obstarávacou cenou kapitálu. Zostatkový príjem Pri oceňovacích modeloch sa berú do úvahy všetky peňažné toky, ktoré spoločnosti plynú po zaplatení dodávateľom a iným externým stranám. Hodnota spoločnosti je súčtom účtovnej hodnoty a súčasnej hodnoty očakávaného budúceho reziduálneho dôchodku. Reziduálny príjem sa počíta ako čistý príjem mínus poplatok za kapitálové náklady. Poplatok sa nazýva poplatok za kapitál a vypočíta sa ako hodnota vlastného kapitálu vynásobená nákladmi na vlastný kapitál alebo požadovanou mierou návratnosti vlastného kapitálu. Vzhľadom na príležitostné náklady vlastného imania môže mať spoločnosť kladný čistý zisk, ale záporný zostatkový príjem. Modely diskontovaných aktív oceňujú spoločnosť vypočítaním súčasnej trhovej hodnoty majetku, ktorý vlastní. Keďže táto metóda neberie do úvahy žiadne synergie, je užitočná iba pri oceňovaní komoditných spoločností, ako sú ťažobné spoločnosti.
Relatívne oceňovanie a porovnateľné transakcie
Relatívne oceňovacie modely určujú hodnotu na základe pozorovania trhových cien podobných aktív. Napríklad jedným zo spôsobov stanovenia hodnoty vlastnosti je porovnanie s podobnými vlastnosťami v tej istej oblasti. Podobne investori používajú násobky cien porovnateľné s verejnými spoločnosťami, s ktorými obchodujú, aby získali predstavu o relatívnych trhových hodnotách. Akcie sa často oceňujú na základe porovnateľných metrík oceňovania, ako je pomer cena / zisk (pomer P / E), pomer cena / kniha alebo pomer cena / hotovostný tok.
Táto metóda sa používa aj na oceňovanie nelikvidných aktív, ako sú súkromné spoločnosti bez trhovej ceny. Rizikoví kapitalisti hovoria o ocenení akcií spoločnosti skôr, ako sa zverejnia, ako ohodnocovanie pred peniazmi. Pri pohľade na sumy zaplatené za podobné spoločnosti v minulých transakciách získajú investori náznak potenciálnej hodnoty nekótovanej spoločnosti. Toto sa nazýva precedentná transakčná analýza.
Príklad ocenenia majetku v reálnom svete
Vypočítajme čistú hodnotu aktív pre spoločnosť Alphabet Inc. (GOOG), materskú spoločnosť vyhľadávacieho a reklamného gigantu Google.
Všetky údaje sú za obdobie končiace 31. decembra 2018.
- Celkové aktíva: 232, 8 miliárd dolárov Celkové nehmotné aktíva: 2, 2 miliárd dolárov Celkové pasíva: 55, 2 miliárd dolárov
Celková čistá hodnota aktív: 175, 4 miliárd dolárov (celkové aktíva 232, 8 miliárd dolárov - celkové nehmotné aktíva 2, 2 miliárd dolárov - celkové pasíva 55, 2 miliárd dolárov)