Súčasný býčí trh s americkými akciami priniesol výrazné zisky v priebehu takmer desiatich rokov, „ale prichádzame o 20 z najhorších rokov pre zložené výnosy od Veľkej depresie“, tvrdí Nicholas Colas, spoluzakladateľ spoločnosti DataTrek Research., Do konca roku 2018 index S&P 500 (SPX) dosiahol za posledných 20 rokov zloženú ročnú mieru rastu (CAGR) 5, 52% oproti priemernej CAGR 10, 7% vo všetkých 20-ročných obdobiach od roku 1928. nedávno.
20 rokov nešťastných výnosov
(Zložená ročná miera rastu pre S&P 500)
- 1999 až 2018 (20 rokov): 5, 52% Priemerné 20-ročné obdobie od roku 1928: 10, 7%
Význam pre investorov
Veľa dôvodov na výkonnosť akciového trhu za posledných 20 rokov spočíva v skutočnosti, že toto obdobie zahŕňalo dva vážne medvedie trhy. Havária spoločnosti Dotcom v rokoch 2000 až 2002 sa znížila o 49, 1% z hodnoty S&P 500, zatiaľ čo medvedí trh v rokoch 2007 až 2009, ktorý zahŕňal finančnú krízu v roku 2008, index klesol o 56, 8%.
Niektorí optimisti, vrátane Colasu, počítajú s návratom k priemeru, v ktorom sa budúci výnos z akciového trhu bude blížiť k vyšším historickým priemerom. Rôzni pesimisti medzitým v najbližších rokoch uvidia ešte horšie výsledky. Medzi najviac medvedích prognózuje John Hussman, manažér hedžového fondu, ekonóm a pozorovateľ trhu. Keď sa pozrieme na oceňovanie akcií, Hussman ich považuje za nadmerné podľa historických štandardov. Vo svojom návrate k priemeru varuje, že ocenenia musia prudko klesnúť a americké zásoby klesajú o 60% alebo viac zo svojich maximálnych hodnôt stanovených v roku 2018.
Neskoro John Bogle, zakladateľ skupiny Vanguard Group, predpokladal, že americké akcie by mali mať v priebehu budúceho desaťročia priemerné ročné zhodnotenie cien približne 4% až 5%, v rozhovore pre spoločnosť Morningstar v októbri 2018. Na základe tohto kombinácia očakávaného rastu podnikových výnosov približne 5% ročne a mierneho poklesu pomeru P / E na trhu. Očakával, že celkový dividendový výnos pre trh zostane asi 2%, pri celkovom výnose v rozmedzí približne 6% až 7% ročne.
"Realita je taká, že základný výnos, dividendový výnos plus rast ziskov spoločností vedie k dlhodobému návratu akciového trhu, " uviedol Bogle. Dodal, že pokiaľ ide o vplyv ocenení: „Jedinou vecou, ktorá sa v krátkodobom horizonte dostane do cesty, je špekulatívny výnos; ľudia platia viac za akcie? Platia ľudia v podstate menej za dolár príjmov?“ ?"
Pozerať sa dopredu
Prognózy založené na historických trendoch, vzorcoch a priemeroch sa môžu značne líšiť v závislosti od zvoleného základného obdobia a ďalších kľúčových predpokladov. Napríklad iní analytici tvrdia, a to aj na základe očakávaného zvratu k priemeru, že v nasledujúcich 10 rokoch by mala byť nízka návratnosť na akciovom trhu, pretože podľa posledných štandardov boli vysoké výnosy v posledných 10 rokoch.
Spoločnosť Colas navyše mohla dospieť k rôznym záverom, ak svoju analýzu štruktúrovala odlišne, napríklad výberom iného počiatočného roku ako 1928 alebo vypočítaním priemerných ročných výnosov za celé základné obdobie, a nie rozdelením histórie na diskrétne 20-ročné obdobie. segmenty. Budúce výnosy na akciovom trhu budú v skutočnosti poháňané makroekonomickými faktormi, ako je hospodársky rast a úrokové sadzby. Prognózy založené na týchto vodičoch sú oveľa ťažšie ako extrapolácia z historických výnosov.