Spotrebiteľské ceny vo Švajčiarsku za posledné štyri roky klesajú. A hospodárstvo sa darí dobre. Deflácia je zvyčajne znakom oslabujúcej sa ekonomiky. Ceny klesajú v dôsledku menšieho dopytu spotrebiteľov. To zase vedie k zvýšeniu počtu nezamestnaných. Deflácia môže tiež viesť hospodárstvo k recesii. Pomer verejného dlhu k HDP sa zvyšuje, keď je vláda nútená zvyšovať výdavky na programy sociálneho zabezpečenia.
Ekonómovia však začínajú prehodnocovať svoj názor na nepriaznivé účinky deflácie. Tento článok preskúma prípad dobrej deflácie zdôraznením nedávneho švajčiarskeho hospodárstva ako príkladu.
Prípad Švajčiarska
Japonsko je učebnicovým prípadom deflácie. Ekonomika ázijskej krajiny bola za posledných 20 rokov zničená defláciou. Ekonomický a populačný rast sa zastavil. Pomer vládneho dlhu krajiny k HDP, ktorý predstavuje 227%, je tiež najvyšší na svete. Ďalšími krajinami, ktoré tvoria zoznam krajín s vysokým vládnym dlhom, sú opäť krajiny, ktorých ekonomiky boli v nedávnej dobe zbité.
Výnimkou je však Švajčiarsko. Začiatkom tohto roka centrálna banka Švajčiarska nariadila záporné úrokové sadzby pre určité investície, aby zabránil prílivu investora do švajčiarskeho franku z rýchlo devalvujúceho eura. Po zavedení zápornej úrokovej miery ekonómovia očakávali, že švajčiarske hospodárstvo prejde do recesie.
Ale to sa nestalo. Krajina má nízku mieru nezamestnanosti (3, 4%) a očakáva sa, že jej ekonomika porastie o 1% až 1, 5%. Mzdy na ročnej báze poklesli o 0, 6%, ale boli kompenzované poklesom cien. V skutočnosti došlo k čistému nárastu kúpnej sily, keď sa príjmové mzdy porovnávali s poklesom cien.
Úspech Švajčiarska je ešte pozoruhodnejší, ak ho porovnáte a porovnáte s výsledkami jeho susedov v Európe. Napríklad švédska ekonomika, ktorá bola po väčšinu minulého roka svedkom poklesu deflácie, je na vrchole bubliny bývania vďaka dostupnosti lacného úveru v dôsledku nulových úrokových mier. Centrálna banka krajiny je uviaznutá, pretože zvyšujúce sa úrokové sadzby by ďalej znižovali mieru inflácie a viedli by k miestnej verzii americkej krízy v oblasti nehnuteľností na bývanie v roku 2008.
Existuje taká vec ako dobrá deflácia?
To všetko vedie k všeobecnejšej otázke, či je Švajčiarsko jednorazovým prípadom alebo či k deflácii dochádza nezávisle od iných ekonomických ukazovateľov. Všeobecný konsenzus týkajúci sa deflácie sa vyhol názoru, že je to zlé pre hospodárstvo. Ekonomický výskum je v tejto otázke rozdelený.
Napríklad dokument NBER rozlišuje medzi dobrou a zlou defláciou. Podľa článku k dobrej deflácii dochádza, keď agregátna ponuka prevyšuje agregátny dopyt v dôsledku technologických pokrokov alebo zvýšenej produktivity. Zlá deflácia nastáva, keď agregátny dopyt klesá rýchlejšie ako ponuka. Vedci uvádzajú ako príklad zlej deflácie Japonsko a Veľkú depresiu 30. rokov.
Príklad Švajčiarska sa javí ako príklad. V marci 2015 tím vedcov z Bank of International Settlements uzavrel, že spojenie medzi ekonomickým rastom a defláciou produkcie je štatisticky slabé alebo nevýznamné. Podľa vedcov je tento pohľad (ktorý je prevažne v ekonomickej teórii) produktom produkt veľkej depresie. Ďalším dôkazom tohto fenoménu je výskum, ktorý uverejnil George Selgin, riaditeľ Cato Institute, v novinách Institute of Economic Affairs v roku 1997. V tomto dokumente Selgin dokazuje Veľkú depresiu Británie v rokoch 1873 až 1896, keď Briti veľkoobchodné ceny klesli asi o tretinu, bolo tiež obdobím zvyšovania reálneho príjmu.
Deflácia však môže byť škodlivá v kombinácii s inými ekonomickými ukazovateľmi. Napríklad tím BIS dospel k záveru, že existuje silnejšia väzba medzi rastom produkcie a defláciou cien aktív. "Zdá sa, že najškodlivejšie interakcie sú medzi defláciou cien nehnuteľností a súkromným dlhom, " píšu. Zjednodušene povedané, znamená to, že účinok zodpovedajúceho zvýšenia cien nehnuteľností a súkromného dlhu môže spôsobiť, že hospodárstvo bude recesívne špirálovité. Ilustrácie tohto problému sa zdajú byť problémom Švédska v oblasti bývania.
Spodný riadok
Deflácia sa v poslednom čase stala zlým rapom. Ako však ukazuje hospodársky výskum a švajčiarska ekonomika, názor nemusí byť pravdivý vo všetkých prípadoch.
![Môže byť deflácia dobrá? Môže byť deflácia dobrá?](https://img.icotokenfund.com/img/global-trade-guide/301/can-deflation-be-good.jpg)