Čo je podmienená hodnota v riziku (CVaR)?
Podmienená hodnota v riziku (CVaR), známa tiež ako očakávaný deficit, je opatrením na hodnotenie rizika, ktoré kvantifikuje výšku rizika rizika, ktoré má investičné portfólio. CVaR sa odvodzuje váženým priemerom „extrémnych“ strát na konci rozdelenia možných výnosov, ktoré presahujú medzný bod rizikovej hodnoty (VaR). Podmienená hodnota v riziku sa používa pri optimalizácii portfólia na efektívne riadenie rizika.
Kľúčové jedlá
- Podmienená hodnota v riziku je odvodená z hodnoty rizika v portfóliu alebo investícii. Použitie CVaR na rozdiel od práve VaR vedie k konzervatívnejšiemu prístupu, pokiaľ ide o vystavenie riziku. Výber medzi VaR a CVaR nie je vždy jasný., ale volatilné a upravené investície môžu ťažiť z CVaR ako kontrola predpokladov uložených spoločnosťou VaR.
Pochopenie podmienenej hodnoty v riziku (CVaR)
Všeobecne povedané, ak investícia preukázala stabilitu v priebehu času, potom môže byť riziková hodnota dostatočná na riadenie rizika v portfóliu obsahujúcom túto investíciu. Čím je však investícia menej stabilná, tým väčšia je šanca, že spoločnosť VaR nedá úplný obraz o rizikách, pretože je ľahostajná k čomukoľvek nad jej vlastným prahom.
Podmienená hodnota v riziku (CVaR) sa pokúša o odstránenie nedostatkov modelu VaR, čo je štatistická technika použitá na meranie úrovne finančného rizika v rámci firmy alebo investičného portfólia v konkrétnom časovom rámci. Zatiaľ čo VaR predstavuje najhoršiu stratu spojenú s pravdepodobnosťou a časovým horizontom, CVaR je očakávaná strata, ak sa prahová hodnota najhoršieho prípadu prekročí. CVaR, inými slovami, kvantifikuje očakávané straty, ktoré sa vyskytnú po zlomovom bode VaR.
Vzorec podmienenej hodnoty v riziku (CVaR)
Keďže hodnoty CVaR sú odvodené z výpočtu VaR samotného, predpoklady, na ktorých je VaR založené, ako napríklad tvar rozdelenia výnosov, použitá hraničná úroveň, periodicita údajov a predpoklady o stochastickej volatilite, ovplyvní hodnotu CVaR. Vypočítanie CVaR je jednoduché po vypočítaní hodnoty VaR. Je to priemer hodnôt, ktoré presahujú hodnotu VaR:
CVaR = 1 −11 ∫ − 1VaR xp (x) dxwhere: p (x) dx = hustota pravdepodobnosti získania návratnosti s hodnotou „x“ c = hraničný bod distribúcie, kde analytik nastaví Bod zlomu VaR
Podmienená hodnota v riziku a investičné profily
Bezpečnejšie investície, ako sú americké americké dlhopisy alebo dlhopisy s investičným stupňom, zriedka prevyšujú VaR o významnú sumu. Volatilnejšie triedy aktív, ako sú americké akcie s nízkou kapitalizáciou, akcie na rozvíjajúcich sa trhoch alebo deriváty, môžu vykazovať CVaR mnohonásobne väčšie ako VaR. V ideálnom prípade investori hľadajú malé CVaR. Investície s najvyšším potenciálom rastu však majú často veľké CVaR.
Investície financované z finančného hľadiska sa na modeli VaR často silne opierajú, pretože sa v modeloch nezahoďujú do vedľajších údajov. V niektorých prípadoch sa však výrobky alebo modely vyrobené pomocou inžinierstva mohli lepšie skonštruovať a používať opatrnejšie, ak sa uprednostnili CVaR. História má veľa príkladov, ako je napríklad dlhodobý kapitálový manažment, ktorý závisel od VaR pri meraní svojho rizikového profilu, napriek tomu sa mu podarilo rozdrviť tým, že riadne nezohľadnil stratu väčšiu, ako sa predpokladá v modeli VaR. Spoločnosť CVaR by v tomto prípade zamerala hedgeový fond skôr na expozíciu na skutočné riziká ako na hranicu VaR. Vo finančnom modelovaní takmer vždy prebieha diskusia o VaR verzus CVaR pre efektívne riadenie rizika.