Čo je to „kapitálové náklady“?
Kapitálové náklady sú požadovaným výnosom potrebným na vytvorenie projektu kapitálového rozpočtovania, napríklad na vybudovanie novej továrne, ktorá sa oplatí. Keď analytici a investori diskutujú o kapitálových nákladoch, zvyčajne znamenajú vážený priemer nákladov podniku na dlhy a kapitálových nákladov zmiešaných dohromady.
Náklady na kapitálovú metriku používajú spoločnosti interne na posúdenie, či kapitálový projekt stojí za vynaloženie prostriedkov, a investori, ktorí ho používajú, aby určili, či investícia stojí za riziko v porovnaní s návratnosťou. Kapitálové náklady závisia od použitého spôsobu financovania. Vzťahuje sa na náklady na vlastné zdroje, ak je podnik financovaný výlučne z vlastného imania, alebo na náklady na dlh, ak je financovaný výlučne z dlhu.
Mnoho spoločností používa na financovanie svojich podnikov kombináciu dlhu a vlastného imania a pre tieto spoločnosti sú celkové kapitálové náklady odvodené od váženého priemeru nákladov všetkých kapitálových zdrojov, všeobecne známych ako vážený priemer kapitálových nákladov (WACC).
Kapitálové náklady
Čo vám hovoria kapitálové náklady?
Kapitálové náklady predstavujú prekážkovú mieru, ktorú musí spoločnosť prekonať skôr, ako môže vygenerovať hodnotu, a vo veľkej miere sa používa v procese kapitálového rozpočtovania na určenie, či by spoločnosť mala pokračovať v projekte.
Pojem náklady na kapitál sa vo veľkej miere používa aj v ekonómii a účtovníctve. Ďalším spôsobom, ako opísať kapitálové náklady, sú príležitostné náklady na investíciu do podniku. Múdre vedenie spoločnosti bude investovať iba do iniciatív a projektov, ktoré poskytnú výnosy, ktoré prevyšujú náklady na ich kapitál.
Kapitálové náklady z pohľadu investora sú výnosy očakávané tým, kto poskytuje kapitál podniku. Inými slovami, ide o hodnotenie rizika vlastného imania spoločnosti. Investor sa pritom môže pozrieť na volatilitu (beta) finančných výsledkov spoločnosti, aby určil, či je určitá zásoba príliš riskantná alebo či by urobila dobrú investíciu.
Kľúčové jedlá
- Kapitálové náklady predstavujú návratnosť, ktorú spoločnosť potrebuje, aby mohla uskutočniť investičný projekt, ako je nákup nového zariadenia alebo výstavba novej budovy. Kapitálový kapitál obvykle zahŕňa náklady na vlastné imanie a dlh, vážené podľa preferovanej alebo existujúcej spoločnosti. kapitálová štruktúra, známa ako vážené priemerné kapitálové náklady (WACC). Investičné rozhodnutia spoločnosti pre nové projekty by mali vždy generovať návratnosť, ktorá prevyšuje firemné náklady na kapitál použitý na financovanie projektu - v opačnom prípade projekt nevytvorí návratnosť pre investorov.
Vážený priemer nákladov kapitálu
Kapitálové náklady firmy sa zvyčajne vypočítavajú pomocou váženého priemeru nákladov na kapitál, ktorý berie do úvahy náklady na dlh aj kapitál. Každá kategória kapitálu spoločnosti sa váži úmerne, aby sa dospelo k zmiešanej sadzbe, a vzorec zohľadňuje každý typ dlhu a vlastného imania v súvahe spoločnosti vrátane bežných a preferovaných akcií, dlhopisov a iných foriem dlhu.
Zistenie nákladov na dlhy
Každá spoločnosť musí načrtnúť svoju stratégiu financovania v počiatočnom štádiu. Kapitálové náklady sa stávajú kritickým faktorom pri rozhodovaní o tom, ktoré financovanie sa má sledovať - dlh, vlastný kapitál alebo ich kombinácia.
Spoločnosti v počiatočnom štádiu majú málokedy veľké aktíva, ktoré by sa mali zaviazať ako kolaterál pre dlhové financovanie, takže kapitálové financovanie sa pre väčšinu z nich stane štandardným spôsobom financovania. Menej rozvinuté spoločnosti s obmedzenou prevádzkovou históriou zaplatia za kapitál vyššie náklady ako staršie spoločnosti so spoľahlivými výsledkami, pretože veritelia a investori budú požadovať vyššiu rizikovú prémiu za kapitál.
Náklady na dlh sú iba úroky, ktoré spoločnosť zaplatila za svoj dlh. Keďže však úrokové náklady sú odpočítateľné z daní, dlh sa vypočíta na základe dane po zdanení takto:
Náklady na dlh = celkový dlhÚdaje na úroky × (1-T) kde: Úrokové náklady = int. zaplatené zo súčasného dlhu firmyT = hraničná daňová sadzba spoločnosti
Náklady na dlh možno odhadnúť aj pripočítaním úverového rozpätia k bezrizikovej miere a vynásobením výsledku koeficientom (1 - T).
Nájdenie nákladov na kapitál
Náklady na kapitál sú komplikovanejšie, pretože miera návratnosti požadovaná investormi do akcií nie je tak jasne definovaná ako u veriteľov. Náklady na vlastné zdroje sa odhadujú podľa modelu oceňovania kapitálových aktív takto:
CAPM (náklady na kapitál) = Rf + β (Rm −Rf) kde: Rf = bezriziková miera návratnostiRm = trhová miera návratnosti
Beta sa používa vo vzorci CAPM na odhad rizika a vzorec by si vyžadoval vlastnú verziu beta verejnej spoločnosti. V prípade súkromných spoločností sa hodnota beta odhaduje na základe priemerného beta skupiny podobných verejných firiem. Analytici môžu túto verziu beta vylepšiť tak, že ju vypočítajú na základe nezrátaného základu po zdanení. Predpokladá sa, že beta súkromnej firmy sa stane rovnakou ako beta priemerná v tomto odvetví.
Celkové kapitálové náklady spoločnosti sú založené na váženom priemere týchto nákladov. Napríklad, zvážte podnik s kapitálovou štruktúrou pozostávajúcou zo 70% vlastného imania a 30% dlhu; jej kapitálové náklady sú 10% a náklady na dlhy po zdanení sú 7%.
Jej WACC by preto:
(0, 7 x 10%) + (0, 3 x 7%) = 9, 1%
Toto sú kapitálové náklady, ktoré by sa použili na diskontovanie budúcich peňažných tokov z potenciálnych projektov a iných príležitostí na odhad ich čistej súčasnej hodnoty (NPV) a schopnosť generovať hodnotu.
Spoločnosti sa usilujú dosiahnuť optimálny mix financovania založený na kapitálových nákladoch pre rôzne zdroje financovania. Výhodou dlhového financovania je, že je daňovo efektívnejší ako financovanie vlastným kapitálom, pretože úrokové náklady sú odpočítateľné z daní a dividendy z kmeňových akcií sa vyplácajú dolármi po zdanení. Príliš vysoký dlh však môže viesť k nebezpečne vysokému pákovému efektu, čo vedie k vyšším úrokovým mieram, ktoré veritelia hľadajú, aby kompenzovali vyššie riziko zlyhania.
Náklady na kapitál a dane
Jedným z prvkov, ktorý treba zohľadniť pri rozhodovaní o financovaní kapitálových projektov prostredníctvom vlastného imania alebo dlhu, je možnosť akýchkoľvek daňových úspor z prevzatia dlhu, pretože úrokové náklady môžu znížiť zdaniteľný príjem spoločnosti, a tým aj jej daňovú povinnosť z príjmu.
V teórii Modigliani-Miller (M&M) sa však uvádza, že trhová hodnota spoločnosti je nezávislá od spôsobu, akým sa financuje sama, a ukazuje, že za určitých predpokladov je hodnota pákového efektu oproti podnikom bez pákového efektu rovnaká, čiastočne preto, že ostatné náklady kompenzovať všetky daňové úspory, ktoré vyplývajú zo zvýšeného financovania dlhov.
Príklad použitých kapitálových nákladov
Každý priemysel má svoje vlastné prevládajúce kapitálové náklady. V prípade niektorých spoločností sú kapitálové náklady nižšie ako diskontná sadzba. Niektoré finančné oddelenia môžu znížiť svoje diskontné sadzby, aby prilákali kapitál, alebo ho môžu postupne zvyšovať, aby vytvorili vankúš, v závislosti od toho, do akej miery sú s nimi v bezpečí.
Od januára 2019 majú diverzifikované chemické spoločnosti najvyššie kapitálové náklady na 10, 72%. Najnižšie kapitálové náklady si môžu nárokovať spoločnosti poskytujúce nebankové finančné a poisťovacie služby vo výške 3, 44%. Kapitálové náklady sú tiež vysoké medzi biotechnologickými a farmaceutickými spoločnosťami, výrobcami ocele, veľkoobchodníkmi s potravinami, internetovými (softvérovými) spoločnosťami a integrovanými ropnými a plynárenskými spoločnosťami.
Tieto odvetvia majú tendenciu vyžadovať značné kapitálové investície do výskumu, vývoja, vybavenia a tovární. Medzi odvetvia s nižšími kapitálovými nákladmi patria banky peňažných centier, nemocnice a zdravotnícke zariadenia, energetické spoločnosti, investičné spoločnosti do nehnuteľností (REIT), zaisťovatelia, maloobchodné potravinárske a potravinárske spoločnosti a verejné služby (všeobecné aj vodné). Takéto spoločnosti môžu vyžadovať menej vybavenia alebo využívať veľmi stabilné peňažné toky.
Rozdiel medzi nákladmi na kapitál a diskontnou sadzbou
Náklady na kapitál a diskontná sadzba sú trochu podobné a často sa používajú zameniteľne. Kapitálové náklady sú často vypočítané finančným oddelením spoločnosti a manažment ich používa na stanovenie diskontnej sadzby (alebo prekážkovej sadzby), ktorá sa musí zdôvodniť investíciou.
Vedenie spoločnosti by však malo spochybniť svoje interne generované náklady na kapitál, pretože môže byť tak konzervatívny, že odrádza od investícií. Kapitálové náklady sa môžu tiež líšiť v závislosti od typu projektu alebo iniciatívy; vysoko inovatívna, ale riskantná iniciatíva by mala niesť vyššie kapitálové náklady ako projekt na aktualizáciu základného vybavenia alebo softvéru s preukázaným výkonom.
![Definícia nákladov na kapitál Definícia nákladov na kapitál](https://img.icotokenfund.com/img/financial-analysis/529/cost-capital-definition.jpg)