Poznámka editora: Všetky údaje k 17. aprílu 2017, pokiaľ nie je uvedené inak.
Každoročne sa v Spojených štátoch zhromažďuje stavebná sezóna, keď sa počasie otepľuje a na bankové účty sa ukladajú vrátené dane. Home Depot, Inc. (HD) a Lowe's Companies, Inc. (LOW) sú dvaja známi maloobchodníci, ktorí pokrývajú celý štát a sú silne ovplyvnení činnosťou v oblasti výstavby domov. Obe spoločnosti predávajú priamo staviteľom a majú tiež výraznú expozíciu pri prestavbe domácich majstrov, vylepšovaní domácnosti, terénnych úpravách a záhradníctve. Preto má zmysel preskúmať fungovanie a ocenenie týchto rovesníkov na začiatku ich rušnej sezóny.
Obidve spoločnosti majú podobný počet obchodov, ale Home Depot je väčšia spoločnosť. Home Depot má viac zamestnancov a takmer o 50 percent vyšší ročný príjem a jeho trhová kapitalizácia je o 100 miliárd dolárov vyššia ako v prípade spoločnosti Lowe. Tento rozdiel v mierke môže skresliť niektoré porovnania medzi sebou a je to nevyhnutný kontext pre hodnotenie týchto súperov.
Home Depot a Lowe's od finančnej krízy stabilne rástli, zatiaľ čo špičková expanzia sa do súčasnosti vo všeobecnosti zrýchľuje. Maloobchodníci obchodujú s pozíciami, ktoré sú najrýchlejšie rastúce, ale spoločnosť Home Depot zaznamenala porovnateľnú mieru rastu predaja v obchodoch, ktorá bola vo fiškálnom roku 2016 vyššia o 140 bázických bodov. Analytici sú na vzostupe dvojročného obratu spoločnosti Home Depot priaznivejšie. Očakáva sa, že obe spoločnosti dosiahnu v najbližších piatich rokoch dvojciferný rast zisku na akciu (EPS), aj keď spoločnosť Lowe's má v prognózach analytikov hranicu 330 bázických bodov.
Maloobchodné reťazce majú hrubé marže, ktoré sú podobné a stabilné. Lowe's si udržiava hranicu 40 bázických bodov na tomto riadku a za deväť z posledných desiatich rokov zvíťazil v Home Depot. Hrubá marža pre jednu spoločnosť v poslednom desaťročí len raz opustila rozpätie od 33, 5% do 35%. Napriek tomu, že hrubé rozpätie mierne zaostáva, prevádzková marža Home Depot je o päť percentuálnych bodov vyššia a táto medzera sa od roku 2009 každým rokom zvyšuje. To pomohlo zvýšiť prevádzkový príjem Home Depot, ktorý je takmer 2, 5-krát vyšší ako príjem spoločnosti Lowe.
Home Depot tiež dosahuje vynikajúce metriky efektívnosti. Obrat majetku spoločnosti 5.11 prevyšuje 1, 98 konkurenta. Je to do značnej miery spôsobené vynikajúcim obratom zásob. Inventár Home Depot je na hodnote 5.11 oproti Lowe na 4.27. Home Depot túto výhodu neustále využíva od roku 2008. Rozdiel možno výrazne pripísať vyšším príjmom na meter štvorcový. Vynikajúca efektívnosť vedie k vyššej návratnosti aktív pre Home Depot a rozdiel vo výnosnosti vlastného kapitálu je ešte väčší, pretože spoločnosť Lowe sa spolieha oveľa menej na financovanie dlhov.
Kapitálová štruktúra Home Depot je výrazne náročnejšia na dlhy a multiplikátor vlastného imania je takmer dvojnásobný v porovnaní s Loweho. To vytvára väčšie riziko pre majiteľov akcií Home Depot v prípade, že by spoločnosť mala zmrzačiť katastrofická udalosť alebo dlhotrvajúce chudé obdobie. Home Depot má však vyššie ukazovatele likvidity, ktoré je potrebné monitorovať, aby sa vyhodnotilo riziko v prípade vážnych krátkodobých šokov. Ani ukazovatele finančného zdravia spoločnosti nenaznačujú výnimočné finančné riziko, sú to však dôležité ukazovatele, ktoré treba sledovať.
Analýza ocenenia odhaľuje zmiešaný vak v závislosti od toho, na ktorý aspekt sa investori rozhodnú zamerať. Home Depot je drahší v porovnaní s účtovnou hodnotou, forwardovými príjmami a voľným hotovostným tokom. Rozdiel v pomeroch PEG je obzvlášť výrazný, ak sa pri výpočte použijú odhady konsenzu. Spoločnosť Lowe's je tiež o niečo lacnejšia na základe hodnoty podniku podľa EBITDA. Home Depot má podstatne vyšší dividendový výnos a jeho miera rastu dividend predpokladaná Gordonovým rastovým modelom je o niečo nižšia, za predpokladu, že odhady analytikov sú platné.
Celkovo Home Depot priniesol vynikajúci výkon, pokiaľ ide o ziskovosť, efektívnosť a nedávny rast. V súčasnosti tiež prináša vynikajúci dividendový výnos. Spoločnosť Lowe však obchoduje so zľavou na niekoľkých hodnotiacich metrikách a analytici sú priaznivejší v perspektívach rastu EPS. Obe spoločnosti sa tešia silným fundamentom, keď sa hospodárstvo USA zlepšuje, a ich výsledky budú pravdepodobne do značnej miery diktované postupujúcimi sa cyklickými silami.
![Vyhodnotenie skladov a lowov pred budovou sezóny (hd, low) Vyhodnotenie skladov a lowov pred budovou sezóny (hd, low)](https://img.icotokenfund.com/img/company-news/112/evaluating-home-depot.jpg)