Návratnosť investovaného kapitálu alebo ROIC je pravdepodobne jedným z najspoľahlivejších výkonnostných ukazovateľov pri zisťovaní kvality investícií. Napriek svojej dôležitosti metrika nezískava rovnakú úroveň záujmu a expozície ako ukazovatele, ako sú ukazovatele P / E alebo ROE. Je pravda, že investori nemôžu jednoducho stiahnuť ROIC priamo z finančného dokumentu, ako môžu s lepšie známymi výkonnostnými pomermi; výpočet ROIC vyžaduje trochu viac práce. Ale pre tých, ktorí sa túžia dozvedieť, aký vysoký zisk, a teda skutočná hodnota, ktorú spoločnosť vytvára, je výpočet nákladov na návratnosť opodstatnený.
TUTORIAL: Fundamental Analysis
Dôležité pre hodnotenie spoločností v odvetviach, ktoré investujú veľké množstvo kapitálu - ako sú ropné a plynové prehrávače, spoločnosti v oblasti polovodičových čipov a dokonca aj potravinárske giganty -, ROIC je ukazovateľom porovnávania relatívnej úrovne ziskovosti spoločností. Pre mnohé priemyselné odvetvia je ROIC preferovaným referenčným bodom na porovnávanie výkonnosti. V skutočnosti, ak by boli investori nútení spoliehať sa na jediný pomer (ktorý neodporúčame), mali by najlepšiu voľbu ROIC. (Existuje veľa ukazovateľov na hodnotenie úspešnosti spoločnosti. Viac informácií nájdete v časti Meranie efektívnosti spoločnosti . )
Výpočty
Definovaná ako hotovostná miera návratnosti kapitálu, ktorú spoločnosť investovala, ROIC ukazuje, koľko peňazí ide z podnikania vo vzťahu k tomu, čo prichádza. Stručne povedané, ROIC je miera výnosu z hotovosti a efektívnosť využitia kapitálu spoločnosti. Vzorec vyzerá takto:
ROIC = čistý prevádzkový zisk po zdanení (NOPAT) / investovaný kapitál
Na prvý pohľad vyzerá vzorec jednoducho. Ale v zložitých finančných výkazoch uverejňovaných spoločnosťami môže byť generovanie presného čísla zo vzorca zložitejšie, ako sa zdá. Ak chcete veci zjednodušiť, začnite investovaným kapitálom, menovateľom vzorca. Predstavuje všetku hotovosť, ktorú investori vložili do spoločnosti, investovaný kapitál sa odvodzuje z častí aktív a pasív súvahy takto:
Investovaný kapitál = celkové aktíva mínus hotovosť - krátkodobé investície - dlhodobé investície - bezúročné krátkodobé záväzky
Teraz sa investori obrátia na výkaz ziskov a strát, aby určili čitateľa, čo je prevádzkový zisk po zdanení, alebo NOPAT. NOPAT je niekedy rovnaký ako čistý príjem. V prípade mnohých spoločností, najmä väčších, pochádza čistý zisk z externých investícií, v takom prípade čistý príjem nezohľadňuje ziskovosť prevádzkových činností. Vykazovaný čistý príjem sa musí upraviť tak, aby reprezentoval operácie presnejšie. Zároveň môže zverejnený údaj o čistom príjme zahŕňať aj nepeňažné položky, ktoré je potrebné pridať a odpočítať od NOPAT, aby odrážali skutočný hotovostný výnos. Na účely preukázania všetkých peňažných ziskov spoločnosti z kapitálu, do ktorého investuje, sa NOPAT vypočíta takto:
NOPAT = vykázaný čistý príjem - investičné a úrokové výnosy - daňový štít z úrokových nákladov (efektívna daňová sadzba x úrokové náklady) + amortizácia goodwillu + jednorazové náklady plus úrokové náklady + daň zaplatená za investície a úrokové výnosy (účinná daňová sadzba x výnos z investícií))
Tlmočenie ROIC
Ak je konečná hodnota ROIC, ktorá je vyjadrená v percentách, vyššia ako investičné náklady na kapitál spoločnosti alebo WACC, spoločnosť vytvára hodnotu pre investorov. WACC predstavuje minimálnu mieru návratnosti (prispôsobenú riziku), pri ktorej spoločnosť vytvára hodnotu pre svojich investorov. Povedzme, že spoločnosť produkuje ROIC 20% a má kapitálové náklady 11%. To znamená, že spoločnosť vytvorila deväť centov hodnoty za každý dolár, ktorý investuje do kapitálu. Naopak, ak je ROIC nižšia ako WACC, spoločnosť narúša hodnotu a investori by mali svoje peniaze umiestňovať inde. (Ak chcete plne využiť všetky metriky zásob, musíte vedieť, ako čítať výkaz ziskov a strát. Zistite, aké údaje je potrebné zohľadniť pri vykonávaní analýzy ziskovosti, prečítajte si časť Nájsť kvalitu investícií vo výkaze ziskov a strát .)
Rozsah, v akom ROIC presahuje WACC, poskytuje mimoriadne silný nástroj na výber investícií. Na druhej strane pomer P / E nehovorí investorom o tom, či spoločnosť produkuje hodnotu alebo koľko kapitálu spoločnosť spotrebuje na dosiahnutie svojich ziskov. Naopak, ROIC poskytuje všetky tieto cenné informácie a ďalšie.
ROIC navyše pomáha vysvetliť, prečo spoločnosti obchodujú s rôznymi pomermi P / E. Trh to dobre dokazuje. Od roku 1999 do roku 2003 priemerný pomer P&E S&P 500 klesol zhruba z 25 na 15, takže S&P 500 sa obchodovalo so zľavou na svoj historický násobok - znamená to, že S&P 500 bol prepredaný? Niektorí pozorovatelia trhu si to mysleli, ale analýza založená na ROIC naznačuje inak. Aj keď sa pomer P / E znížil, došlo aj k proporcionálnemu zníženiu návratnosti investícií do trhu. To dáva zmysel: od roku 1999 mali spoločnosti oveľa ťažšie pridelenie kapitálu na hodnotné projekty.
Investori by sa mali pozerať nielen na úroveň ROIC, ale aj na trend. Klesajúca ROIC môže poskytnúť včasné varovné signály o ťažkostiach spoločnosti pri výbere investičných príležitostí alebo vyrovnaní sa s konkurenciou. ROIC, ktorá sa medzitým vyvíja, silne naznačuje, že spoločnosť sa drží pred konkurenciou alebo že jej manažéri efektívnejšie alokujú kapitálové investície. (Návratnosť použitého kapitálu (ROCE) je často prehliadaný finančný pomer, ale je to taký, ktorý dokáže presne vypočítať efektivitu a ziskovosť spoločnosti. Viac informácií nájdete v časti Spotting ziskovosť pomocou ROCE .)
Spodný riadok
ROIC je vysoko spoľahlivý nástroj na meranie kvality investícií. Vyžaduje si to trochu práce, ale akonáhle investori začnú vymýšľať ROIC, môžu začať sledovať výsledky spoločnosti každý rok a byť lepšie vyzbrojení, aby vyhľadávali spoločnosti kvality skôr, ako to urobia všetci ostatní. (Analýza ziskovosti spoločností je základnou investičnou schopnosťou, ale tiež sa oplatí hrať trendy. Viac informácií o tom, ako aktívne spravovať svoje portfólio, nájdete v indexe volatility: Reading Market Sentiment .)
![Nájdite kvalitné investície s roic Nájdite kvalitné investície s roic](https://img.icotokenfund.com/img/tools-fundamental-analysis/527/find-quality-investments-with-roic.jpg)