Všadeprítomná medvedie vrhla tieň na akciových investorov, keď sa trápili dlhým zoznamom negatívnych síl vrátane rastúcich úrokových sadzieb, obchodných vojen, vyšších nákladov práce, inflácie a ďalších síl. Goldman Sachs však predpovedá, že trh s býkmi bude pokračovať nielen do roku 2019, ale prinesie aj veľké zisky. Goldman má v budúcom roku pre S&P 500 tri scenáre a priraďuje výrazne vyššiu pravdepodobnosť dvom býčím prípadom ako jednému medvedímu prípadu, ako je uvedené nižšie, podľa najnovšej správy US Weekly Kickstart. Je pozoruhodné, že ich medvedí prípad je iba mierne.
Goldmanove 3 scenáre zvyšovania rizika
- 15% Zisk v S&P 500 až 3 000: 50% pravdepodobnosť 30% Zisk v S&P 500 až 3 400: 20% Pravdepodobnosť 4% Pád v S&P 500 až 2 500: 30% pravdepodobnosť
Zdroj: Goldman Sachs; Od 12/14
Význam pre investorov
Najprv sa zameriame na dravosť investorov. „Skóre nedávnych stretnutí klientov naznačujú, že mnohí investori veria, že americká ekonomika vstúpi do recesie v roku 2020, “ hovorí Goldman. „Kľúčový zdroj znepokojenia investorov pramení zo skutočnosti, že od roku 1928 index S&P 500 klesol o viac ako 10% v 25% rokov pred začiatkom recesie, “ píše Goldman. Berúc do úvahy, že ukazovatele P / E majú tendenciu vrcholiť približne šesť až deväť mesiacov pred začiatkom recesie, „náš scenár poklesu 50000 odráža možnosť, že investori začnú ceniť potenciálnu recesiu do konca roku 2019, “ uvádza sa v správe.
Úzkosť trhu môže vyplývať zo skutočnosti, že mnohí noví investori boli v posledných rokoch rozmaznávaní stabilným ziskom býčieho trhu, ktorý bol sprevádzaný pomerne malým hlbokým alebo dlhotrvajúcim zvratom pred rokom 2018. Títo investori sa vyrovnali dvoma korekciami o 10% alebo viac rok a mierny medziročný pokles o 2, 8% pre S&P 500.
Tieto obavy sú spojené so základnou silou hospodárstva. „Očakávame, že ekonomický rast v USA sa spomalí, ale zostane pozitívny niekoľko rokov, “ hovorí Goldman. Konštatujúc, že rast výnosov pre S&P 500 má tendenciu sledovať rast HDP, odhadujú, že predaj S&P 500 sa v roku 2019 zvýši o 5% a že zisky merané pomocou EPS sa zvýšia o 6%. Spoločnosť Goldman priraďuje vyššej pravdepodobnosti svojim základným a nepriaznivým prípadom, pretože okrem iných fundamentov očakáva, že koncom roka 2019 budú pretrvávať silné ekonomické údaje o pracovných miestach, mzdách a podnikových výnosoch.
Je tu tiež ďalší veľký dôvod pre investorov, aby zostali býk. „Na konci býčích trhov sú návratnosti akcií zvyčajne pomalé, a to od konca roku 1930. Akcie dosahujú priemerný výnos 35% počas posledných dvoch rokov a 16% počas 12 mesiacov pred dosiahnutím maxima pred recesiou.."
Jedna vec, ktorá zďaleka nie je istá, je úroveň ocenenia akcií v roku 2019 a Goldman hovorí, že toto je hlavný rozdiel v troch scenári firmy. Jeho predpokladané budúce ukazovatele P / E na S&P 500 ku koncu roka 2019 sú 16-krát odhadované príjmy v základnom prípade (asi 3% nad dnešnou úrovňou), 18-násobok v prípade nárastu a 14-krát v prípade záporu.
Pozerať sa dopredu
Napriek Goldmanovmu optimizmu poukazujú na rastúce riziká dĺžka hospodárskej expanzie a býčí trh, ako aj negatívne fundamenty, ako sú zvyšujúce sa clá a inflačné tlaky. V dôsledku toho Goldman naznačuje, že investori majú nadváhu v zásobách verejnoprospešných služieb a komunikačných služieb, ktoré majú tendenciu prevyšovať výkonnosť, keď HDP spomaľuje.
Uprednostňujú tiež mnoho firiem v oblasti informačných technológií, s výnimkou pozoruhodných výnimiek z polovodičových zásob, ktoré majú tendenciu mať „idiosynkratické profily rastu menej vyťažené z hľadiska tempa hospodárskej činnosti“, a preto môžu byť napriek všeobecnému hospodárskemu spomaleniu výkonnejšie. Naopak, radia investorom, aby osvetľovali tie odvetvia, ktoré majú tendenciu zaostávať, keď ekonomika spomaľuje, ako napríklad diskrečný charakter spotrebiteľov, priemysel, materiály a nehnuteľnosti.