V období kvantitatívneho uvoľňovania po finančnej kríze (QE), keď centrálne banky vedené Federálnym rezervným systémom zasielali úrokové sadzby na historické minimá, mnoho spoločností videlo veľkú príležitosť lacno si požičať. Mnohé z týchto pôžičiek a dlhopisov teraz dosahujú dátumy splatnosti a splatnosti, čo medzi investormi vyvoláva obavy týkajúce sa schopnosti vysoko zadlžených spoločností splácať alebo refinancovať. „Je to pre nás číslo jedna, “ hovorí Rob Almeida, globálny investičný stratég pre riadenie investícií MFS, v poznámkach k Financial Times.
Medzitým Goldman Sachs radí investorom, aby boli opatrní voči spoločnostiam so slabými súvahami, a vytvorili kôš 50 takýchto akcií, ktorý zahŕňa týchto osem: CBS Corp. (CBS), CenturyLink Inc. (CTL), Hewlett-Packard Enterprise Co. (HPE), MGM Resorts International (MGM), Williams Cos. Inc. (WMB), Baker Hughes, GE Co. (BHGE), Nielsen Holdings PLC (NLSN) a The Kraft Heinz Co. (KHC). Goldman používa skóre Altmana Z na hodnotenie sily súvahy, ako je uvedené v tabuľke nižšie.
8 zásob so slabými bilančnými listami
(Altman Z-score)
- CBS, 0, 5CenturyLink, 0, 6Hewlett-Packard Enterprise, 0, 8MGM Resorts, 1, 0Williams, 0, 6Baker Hughes, 0, 8Nielsen, 1, 0Kraft Heinz, 1, 1Mediánske akcie v Goldmanovom slabom bilančnom koši, 1, 3mediánske akcie v S&P 500 (bez finančných prostriedkov, reálne majetok, verejné služby), 3, 4Mediánske akcie v silnom súvahovom koši Goldman, 11.1
Význam pre investorov
Altman Z-skóre je založené na niekoľkých finančných ukazovateľoch a pôvodne bolo vyvinuté na meranie rizika spoločnosti v konkurze. Čím nižšie je skóre, tým vyššie je riziko.
„Na pákach záleží, najmä pre tých, ktorí robia niečo neudržateľné. Hrubá výška pákového efektu, ktorý sa od roku 2007 zvýšil, je problematická, “dodáva Almeida. V reakcii na obavy investorov si rastúci počet veľkých spoločností stanovil zníženie dlhu za najvyššiu prioritu.
Príčinou mimoriadneho znepokojenia je skutočnosť, že v najbližších troch rokoch sa splatí približne jedna tretina dlhopisov s ratingom triple-B vydaných americkými spoločnosťami. Tieto dlhopisy tvoria najnižšiu úroveň dlhu s investičným stupňom, len o úroveň vyššie ako tzv. „Nezdravé dlhopisy“. Kristina Hooper, vedúca globálnej trhovej stratégie pre gigantu správy majetku Invesco Ltd. to nazýva „stenou splatnosti“, ktorá bude na FT vyvíjať silný tlak na vysoko zadlžené spoločnosti.
„Je to potenciálna kríza, ktorá by sa mohla vyvinúť. Mohli by sme vidieť situáciu, keď spoločnosti nedokážu pokryť dlhovú službu alebo keď splatia dlh, získajú nové financovanie na vyšších úrovniach, čím stlačia ziskové marže, “ dodal Hooper. Je potrebné poznamenať, že Goldman neuvádza, či niektorá zo zásob v ich slabom zostatkovom koši čelí hroziacej „stene so splatnosťou“ alebo aké sú ratingy ich dlhov.
Pozerať sa dopredu
Vzhľadom na to, že spomaľujúce sa hospodárstvo vytvára tlak na najvyššie príjmy mnohých spoločností a zvyšujúce sa prevádzkové náklady, najmä mzdové náklady, poškodzujú ziskové marže, zvyšovanie hotovosti na splácanie dlhových záväzkov podľa plánu je pre mnohé spoločnosti čoraz náročnejšie. Pre tých, ktorí sú schopní refinancovať, vyššie úrokové sadzby budú mať väčší zákusok zo zisku. Cesta pred nami musí byť pre skalne vyťažené podniky.
![vysoký vysoký](https://img.icotokenfund.com/img/company-news/369/high-debt-stocks-may-get-crushed.jpg)