Čo je to emisia dlhopisov s vysokým výnosom?
Keď spoločnosti potrebujú zabezpečiť financovanie, majú veľa možností. Existujú tradičné možnosti, ako napríklad požiadať o pôžičku od banky, ale mnoho spoločností sa obracia na dlhopisy - oproti vydávaniu vlastného imania alebo na prijímanie bankových pôžičiek, pretože dlhopisy ponúkajú určité výhody.
- Dlhopisy majú oproti zabezpečeniu financovania výhody, napríklad pôžičky. Zábezpeka musí byť zaregistrovaná v SEC skôr, ako začne od bánk požadovať, aby načrtli stratégie a ceny vydávania dlhopisov a cenových ponúk pre verejnosť známych ako počiatočná verejná ponuka (IPO). V dôsledku rôznych druhov prospektov od rôznych bánk všeobecný prehľad informácií uvedených bankami vrátane, nie však výlučne, zhrnutia, investičných hľadísk, prehľadu priemyslu, finančného modelovania podrobne uvedeného nižšie. Výsledkom tlaku na transparentnosť v rámci trhu a stanovovania cien boli 2 organizačné orgány, systém vykazovania obchodu a dodržiavania právnych predpisov (TRACE) a finančný Úrad pre reguláciu priemyslu (FINRA), ktorý podáva správy o obchodovaní s dlhopismi.
Ako fungujú emisie s vysokým výnosom
Vydanie dlhu vo forme podnikového dlhopisu namiesto vlastného imania môže poskytnúť výhody daňového štítu. Rovnako dlhopisy môžu byť jednoznačne výhodné z hľadiska vlastníctva. Stručne povedané, väzba je IOU napísané spoločnosťou niekomu, kto im požičiava peniaze.
Dlhopisy sa splácajú vo vopred určenom čase, ktorý sa označuje ako dátum splatnosti. Pre podniky, ktoré sú menej ako investičné, tieto dlhopisy zvyčajne ponúkajú vysokú úrokovú sadzbu, ktorá môže prilákať potenciálnych investorov do vesmíru s pevným výnosom.
Podľa Standard & Poor's, keď korporácie plánujú zabezpečiť financovanie prostredníctvom dlhopisov s vysokým výnosom, riadia sa základným trojkrokovým plánom:
- Navrhnite predajný prospekt alebo návrh, ktorý používajú na rokovania o sadzbách a podmienkach s investormi. Po dokončení všetkých podmienok tejto ponuky majú držitelia dlhopisov pridelené alebo syndikované cenné papiere. K dispozícii sú dlhopisy s vysokým výnosom, ktoré sa dajú kúpiť na sekundárny alebo následný trh, od autorizovaných predajcov alebo maklérov.
Po páde akciového trhu v roku 1929 Komisia pre cenné papiere a burzu (SEC) stanovila požiadavku, aby sa všetky verejne ponúkané cenné papiere museli zaregistrovať na základe procesu schválenia pred ich predajom verejnosti.
Primárne emisie dlhopisov s vysokým výnosom Vs. aftermarket
Prvé vydanie dlhopisov verejnosti sa považuje za primárny trh (na rozdiel od sekundárneho alebo následného trhu). To znamená, že predaj na tomto primárnom trhu vedie k tomu, že prostriedky idú priamo k emitentovi. Na sekundárnom alebo následnom trhu môžu investori ďalej predávať dlhopisy. V tomto prípade finančné prostriedky z predaja idú predajcovi, nie emitentovi.
To umožňuje bankám upisovať zľavu (hrubý spread) skutočným predajom dlhopisov za vyššiu sumu, ako za ktorú zaplatili.
Osobitné úvahy
Engine Reporting and Compliance Engine (TRACE) je „vyvinutý nástroj, ktorý uľahčuje povinné vykazovanie mimoburzových transakcií na sekundárnom trhu s akceptovateľnými cennými papiermi s pevným výnosom. Všetci sprostredkovatelia / obchodníci, ktorí sú členskými firmami FINRA, sú povinní oznamovať transakcie s podnikovými dlhopismi spoločnosti TRACE v súlade so súborom pravidiel schválených SEC. “Vykazovanie rozširuje (1) dátum a čas, (2) objem, (3) stanovovanie cien, (4) výnos a ešte podrobnejšie informácie o obchodoch alebo predajoch týkajúcich sa vysoko výnosných a likvidných úverov FIPS 50 - 50.
Z pohľadu obchodníka existuje veľká odolnosť voči týmto opatreniam prijatým na zvýšenie transparentnosti. Tvrdia, že tieto opatrenia narúšajú ziskové marže pri každej výmene cenných papierov. Vo všeobecnosti investori radšej obchodujú s papierom výlučne na úrovniach, kde sa uskutočnili posledné popravy.
Regulačné orgány na druhej strane poukazujú na to, že zvýšené informácie, ktoré majú investori k dispozícii z nástrojov, ako je TRACE, sú z dlhodobého hľadiska pozitívne. Trvajú na tom, že rozhodujúci tok informácií by mal mať nielen inštitucionálny investor, ktorý by mal mať podrobnejší a rýchlejší tok informácií, ale aj drobní investori.
Požiadavky na emisie dlhopisov s vysokým výnosom
Podľa zákona o cenných papieroch z roku 1933 musia byť všetky verejne ponúkané cenné papiere najprv zaregistrované v Komisii pre cenné papiere a burzy (SEC). V registrácii musia byť uvedené všetky nasledujúce informácie:
- Typ alebo povaha podnikania. Úplný profil riadenia spoločnosti. Zoznam týkajúci sa hlavných investorov.Všetky špecifické rysy ponúkaného zabezpečenia.Všetky / všetky investičné riziká.Finančné záznamy a výkazy vypracované certifikovaným účtovníkom (CPA) v súlade so všeobecne uznávanými účtovnými zásadami USA (GAAP).
Skutočný proces registrácie cenných papierov v SEC sa uskutočňuje v dvoch častiach. Po prvé, spoločnosť musí predložiť verejne distribuovaný prospekt a vybrané doplňujúce informácie, ktoré môžu byť na požiadanie sprístupnené. Potom môže spoločnosť po schválení registrácie SEC začať verejne ponúkať schválenú zábezpeku na predaj.
Návrh ponuky
Akonáhle sú cenné papiere registrované v SEC, ďalším krokom pri vydaní dlhopisu je návrh ponuky alebo prospektu. Zahŕňa to proces získavania konkurenčných ponúk od rôznych bánk alebo aranžérov. V snahe získať mandát každá banka predloží emitentovi náčrt svojej stratégie dlhopisu vrátane syndikácie a cenovej ponuky. Počas tohto procesu banky vypracujú prospekt / memorandum o ponúkaní (niekedy nazývané červeným sleďom), aby emitentovi ukázali svoju stratégiu.
Takýto prospekt má niekoľko rôznych častí. Aj keď nie všetky obsahujú všetky tieto časti, ako sú tu opísané, majú tendenciu mať sekcie podľa nasledujúceho:
- Zhrnutie : Väčšina obsahuje časť so zhrnutím, ktoré zvyčajne obsahuje veci, ako sú kľúčové financie, opisy emitenta, prehľady ponuky a zdôvodnenie ponuky a dokonca aj rizikové faktory. Tieto rizikové faktory sú často dosť podrobné, aj keď majú tendenciu byť formulačné alebo kontradiktórne, zmluvný jazyk. Úvahy o investíciách: Obvykle existuje časť, ktorá obsahuje zoznam predbežných podmienok. Zahŕňa to napríklad štruktúru, kolaterál, ceny, zmluvy alebo iné úverové podmienky atď. Prehľad priemyslu: Toto je zvyčajne opis odvetvia, v ktorom sa podnik nachádza, ako aj kritické informácie o ich pozícii na trhu v porovnaní s podobné spoločnosti. Tento prehľad pomáha vzdelávať investorov, ktorí nie sú oboznámení s daným odvetvím, prečo si chcú kúpiť dlhopis. Finančný model: Aj keď skutočné podmienky dlhopisu nie sú v tejto fáze finalizované, je bežné, že prospekty obsahujú pro forma kupónová sadzba ako nejaká forma finančného modelovania. Patria sem podrobné účty o emisnej histórii spoločnosti, predpokladané finančné prostriedky a ďalšie. V niektorých prípadoch však v tomto modeli môžu chýbať určité typy verejných informácií. Tento model sa použije na meranie úrokovej úrovne investorov týkajúcej sa dlhopisu, ktorá sa z hľadiska tohto bude používať na informovanie investorov o obchodovaní s obchodom.
Väčšina tohto procesu sa koná interne - na stretnutiach medzi bankármi, ktorí prezentujú svoje nápady predajnému tímu. Uskutočňujú sa diskusie o ponuke, jej účele a podmienkach. Vedenie spoločnosti navyše poskytne víziu ponuky, transakcie a aktualizácie. Môže dôjsť aj k výzve pre investora, keď vedenie prejavu prednesie otázky a otázky s potenciálnymi investormi.
Tento proces môže trvať niekoľko dní alebo len niekoľko hodín. Časový rámec sa s príchodom internetu aj naďalej skracuje, aby sa uľahčili roadshow, prezentácie a otázky a odpovede s investormi.
Dlhopisový sekundárny trh
Po dokončení tohto procesu a po skompletizovaní podmienok dlhopisu a prijatí alokácií bude emisia k dispozícii na sekundárnom alebo následnom trhu.
Tento trh je osvedčeným a veľmi aktívnym trhom. V niektorých prípadoch dokonca existujú indikátory dohody „šedého trhu“ pred dokončením podmienok. Šedý trh sa týka maklérov, ktorí obchodujú skôr, ako je dlhopis „oslobodený od obchodovania“. To viedlo k tlaku na väčšiu transparentnosť v oceňovaní, čo viedlo k motoru pre podávanie správ a dodržiavanie predpisov (TRACE) a Úrad pre reguláciu finančného priemyslu (FINRA). systém vykazovania obchodovania s dlhopismi.
FINRA vznikla, keď sa Národná asociácia obchodníkov s cennými papiermi (NASD) zlúčila s exekučnou pobočkou NYSE. SEC túto fúziu schválila v júli 2007. FINRA existuje ako súkromná samoregulačná spoločnosť (SRO).
![vysoký vysoký](https://img.icotokenfund.com/img/fixed-income-essentials/352/high-yield-bond-issuance.jpg)