Drahé kovy sú klasifikované ako komodity a je možné s nimi obchodovať prostredníctvom viacerých bezpečnostných tried, ako sú obchodovanie s kovmi (spotové obchody), futures, opcie, fondy a fondy obchodované na burze (ETF). Na celom svete ponúkajú dve z najviac obchodovaných a najobľúbenejších komodít na investovanie - zlato a striebro - bohaté obchodné príležitosti s vysokou likviditou. Rovnako ako v prípade iných obchodovateľných aktív, aj pri obchodovaní s drahými kovmi existujú arbitrážne príležitosti. Tento článok vysvetľuje základy arbitrážneho obchodovania s drahými kovmi a uvádza príklady toho, ako môžu investori a obchodníci profitovať z arbitráže pri obchodovaní s drahými kovmi.
Čo je to arbitráž?
Arbitráž zahŕňa simultánny nákup a predaj cenného papiera (alebo jeho rôznych variantov, ako napríklad kapitál alebo futures), aby sa využil cenový rozdiel medzi nákupnou a predajnou cenou (tj rozpätie ponuky a dopytu). Napríklad cena zlata v spoločnosti Comex je 1225 USD. Na miestnej burze sa drahých kovov predáva za 1227 dolárov. Jeden môže kúpiť za nižšiu cenu a predať ju za vyššiu, čím dosiahne zisk 2 doláre.
Existuje veľa variantov arbitráže. Napríklad:
- Arbitráž o umiestnení na trhu - Rozdiel v dopyte a ponuke drahého kovu na jednom geografickom trhu (umiestnenie) v porovnaní s trhom na inom trhu by mohol viesť k rozdielu v cene, ktorý sa arbitri pokúšajú využiť. Toto je najjednoduchšia a najobľúbenejšia forma arbitráže. Povedzme napríklad, že cena zlata v New Yorku je 1250 dolárov za uncu av Londýne je to 802 GBP za uncu. Predpokladajme výmenný kurz 1 USD = 0, 65 GBP, vďaka čomu je cena zlata v Londýne ekvivalentná USD 1 1233, 8 USD. Predpokladajme, že náklady na dopravu z Londýna do New Yorku sú 10 dolárov. Obchodník môže očakávať, že ťaží z nákupu zlata na trhu s nízkymi nákladmi (Londýn) a jeho predaja na trhu s vyššou cenou (New York). Celková kúpna cena (cena plus poštovné) bude 1243, 8 USD a obchodník môže očakávať, že ju predá za 1 250 $ so ziskom 6, 2 $.
Jedným z dôležitých podrobností, ktoré tu nie sú uvedené, je čas na doručenie. Môže trvať najmenej deň, kým sa požadovaná zásielka dostane do New Yorku z Londýna, letecky alebo loďou. Obchodník riskuje pokles ceny počas tohto tranzitného obdobia, čo - ak sa cena zníži pod 1243, 8 USD - povedie k strate.
- Cash and Carry Arbitrage - Zahŕňa to vytvorenie portfólia dlhých pozícií vo fyzickom majetku (povedzme, spotové striebro) a ekvivalentnej krátkej pozície v podkladových futures vhodnej doby trvania. Keďže arbitráž obvykle nezahŕňa žiadny kapitál, na nákup fyzického majetku je potrebné financovanie. Skladovanie majetku počas arbitráže trvá tiež náklady.
Predpokladajme, že fyzické striebro sa obchoduje za 100 dolárov za jednotku a jednoročné futures so striebrom sa obchodujú za 110 dolárov (prémia 10%). Ak sa obchodník pokúsi arbitráž bez použitia vlastných peňazí, vezme pôžičku vo výške 100 USD s ročnou úrokovou sadzbou 2% a kúpi striebornú jednotku. Skladuje ju za skladovacie náklady 2 $. Celkové náklady na vedenie tejto pozície v priebehu roka sú 104 USD (100 USD + 2 $ + 2 $). Pokiaľ ide o arbitráž, kráti jednu striebornú budúcnosť za 110 dolárov a na konci roka očakáva, že bude mať o 6 dolárov viac. Avšak arbitrážna stratégia zlyhá, ak sa ceny futures na striebro po uplynutí platnosti zmluvy na striebro znížia na 104 dolárov alebo menej.
- Arbitráž v triedach aktív rôznych drahých kovov - Obchodovanie s drahými kovmi je dostupné aj prostredníctvom fondov špecifických pre drahé kovy a ETF. Takéto fondy fungujú buď na základe čistej hodnoty aktív na konci dňa (NAV) (podielové fondy na báze zlata), alebo na základe obchodovania na burze v reálnom čase (napr. Zlaté ETF). Všetky tieto fondy zbierajú kapitál od investorov a predávajú určitý počet podielových listov, ktoré predstavujú zlomkové investície do základného drahého kovu. Zhromaždený kapitál sa používa na nákup fyzických drahých kovov (alebo podobných investícií, ako sú iné fondy drahých kovov). Obchodníci nemusia získať arbitrážne príležitosti v fondoch založených na NAV na konci dňa, ale prostredníctvom ETF obchodovaných so zlatom v reálnom čase sú k dispozícii dostatočné arbitrážne príležitosti. Obchodníci s arbitrážou môžu hľadať príležitosti pre zlaté ETF a ďalšie aktíva, ako napríklad fyzické zlato alebo futures na zlato. (Pozri súvisiace: Ktoré zlaté ETF by ste mali vlastniť a 5 najvýkonnejších zlatých ETF.)
Zmluvy o opciách na drahé kovy (ako napríklad opcie na zlato) ponúkajú ďalšiu triedu zabezpečenia, v ktorej môžu skúmať arbitrážne príležitosti. Napríklad možnosť syntetického volania, ktorá je kombináciou opcie s dlhým zlatým putom a budúcnosti s dlhým zlatom, môže byť arbitrážna proti možnosti zlata s dlhým volaním. Oba produkty budú mať podobné výplaty. Od februára 2015 boli k dispozícii jednoročné opcie na predaj zlata s realizačnou cenou 1210 USD za 1 720 dolárov (veľkosť šarže 100), opcie na volanie za 2 810 USD a futures na 1210 USD. Po vylúčení transakčných nákladov je možné vytvoriť prvú pozíciu (put + budúcnosť) za (1 210 USD + 1 720 $ = 2 930 USD) a oproti cene hovoru 2 810 USD, čo ponúka potenciálny zisk z arbitráže vo výške 80 USD. Musia sa zvážiť aj transakčné náklady, ktoré môžu znížiť alebo znížiť zisky.
- Časová arbitráž (založená na špekuláciách) - Ďalším variantom arbitráže (bez súčasného „nákupu a predaja“) je špekulatívne obchodovanie založené na čase, ktorého cieľom je zisk z arbitráže. Obchodníci môžu zaujímať časové pozície v cenných papieroch z drahých kovov a likvidovať ich po stanovenom čase na základe technických ukazovateľov alebo vzorov.
Základy arbitráže z drahých kovov
Zlato, platina, paládium a striebro sú najbežnejšie obchodovanými drahými kovmi. Medzi účastníkov trhu patria ťažobné spoločnosti, prímorské domy, banky, hedžové fondy, poradcovia pre obchodovanie s komoditami (CTA), obchodované obchodné spoločnosti, tvorcovia trhu a jednotliví obchodníci.
Existuje mnoho dôvodov, prečo, kde a ako sa vytvárajú arbitrážne príležitosti na obchodovanie s drahými kovmi. Môžu byť výsledkom variácií dopytu a ponuky, obchodných aktivít, vnímaného ocenenia rôznych aktív spojených s tým istým podkladovým aktívom, rôznych geografických oblastí obchodných trhov alebo súvisiacich premenných vrátane mikroekonomických a makroekonomických faktorov.
- Ponuka a dopyt: Centrálne banky a vlády na celom svete viazali svoje hotovostné rezervy na zlato. Zatiaľ čo väčšina krajín upustila od štandardu zlata, pohybujúca sa inflácia alebo súvisiace makroekonomické zmeny môžu viesť k výraznému nárastu dopytu po zlate, čo niektorí považujú za bezpečnejšiu investíciu ako jednotlivé akcie alebo meny. Okrem toho, ak je známe, že vládny subjekt, ako je indická rezervná banka, nakúpi veľké množstvo zlata, zvýši to ceny zlata na miestnom trhu. Aktívni obchodníci pozorne sledujú takýto vývoj a snažia sa dosahovať zisky. Načasovanie prenosu cien: Ceny cenných papierov patriacich do rôznych tried, ktoré sú však spojené s rovnakým podkladovým aktívom, majú tendenciu zostať v synchronizácii so sebou navzájom. Napríklad zmena ceny fyzického zlata na spotovom trhu vo výške 3 USD sa skôr alebo neskôr prejaví vo vhodných pomeroch v cene futures na zlato, opcií na zlato, ETF alebo fondov na báze zlata. Účastníci na týchto jednotlivých trhoch si môžu všimnúť zmenu cien podkladového aktíva. Tento čas zaostáva a pokusy rôznych účastníkov trhu vyťažiť z cenových medzier, vytvoria arbitrážne príležitosti. Časovo obmedzené špekulácie: Mnoho technických obchodníkov sa snaží obchodovať s drahými kovmi na základe časovo obmedzených technických ukazovateľov, ktoré môžu zahŕňať identifikáciu a zachytenie technických trendov v poradí zaujať dlhé alebo krátke pozície, čakať na stanovené časové obdobie a likvidovať pozíciu na základe načasovania, cieľov zisku alebo dosiahnutej úrovne stop-loss. Takéto špekulatívne obchodné činnosti, často podporované počítačovými programami a algoritmami, vytvárajú medzery v dopyte a ponuke pociťované zostávajúcimi účastníkmi trhu, ktorí sa potom pokúšajú ťažiť prostredníctvom arbitrážnych alebo iných obchodných pozícií. Zabezpečenie alebo arbitráž na viacerých trhoch: Banka s drahými kovmi môže trvať dlho. pozíciu na spotovom trhu a krátke rovnaké investície na termínovom trhu. Ak je množstvo dostatočné, môžu tieto trhy reagovať odlišne. Veľkoobjemová dlhá objednávka na spotovom trhu bude tlačiť okamžité ceny nahor, zatiaľ čo veľkoobjemová krátka objednávka tlačí futures na futures. Účastníci na každom trhu budú na tieto zmeny vnímať a reagovať odlišne na základe načasovania prenosu cien, čo povedie k cenovým rozdielom a arbitrážnym príležitostiam. Vplyv na trh: Trhy s komoditami bežia 24/7, pričom účastníci pôsobia na viacerých trhoch. Ako plynie deň, obchodovanie a arbitráž plynú z jedného geografického trhu, povedzme na londýnske trhy drahých kovov, na druhý, ako je napríklad americký COMEX, ktorý sa v čase uzávierky presúva do Singapuru / Tokio, ktorý bude mať neskôr vplyv na Londýn, čím sa dokončí cyklus. Obchodné aktivity účastníkov trhu na týchto viacerých trhoch - s tým, že jeden trh riadi ďalší - vytvárajú významné príležitosti pre arbitráž. Neustále sa meniaci výmenný kurz zvyšuje dynamiku arbitráže.
Užitočné tipy
Tu je niekoľko ďalších možností a bežných postupov, z ktorých niektoré môžu byť pre konkrétny trh typické. Zahrnuté sú aj scenáre, ktorým by sa malo vyhnúť.
- Správa o záväzkoch obchodníkov (COT): V Spojených štátoch amerických zverejňuje Komisia pre obchodovanie s komoditami (CFTC) týždennú správu COT so súhrnnou účasťou účastníkov trhu s futures v USA. Správa obsahuje tri oddiely pre súhrnné pozície držané tromi rôznymi typmi obchodníkov: obchodníci (zvyčajne hedžéri), nekomerčné obchodníci (zvyčajne veľkí špekulanti) a neohlásení (zvyčajne malí špekulanti). Obchodníci používajú túto správu na obchodné rozhodnutia. Jedno bežné vnímanie je, že neohlásení obchodníci (drobní špekulanti) sú zvyčajne nesprávni a nekomerčné subjekty (veľkí špekulanti) sú zvyčajne správni. Z tohto dôvodu sa zaujímajú pozície voči pozíciám v neohlásenej sekcii av súlade s pozíciami v neobchodnej sekcii obchodníkov. Existuje tiež všeobecná viera, že sa nemožno spoľahnúť na správu COT, pretože hlavní účastníci, ako sú banky, neustále presúvajú svoje čisté expozície z jedného trhu na druhý. ETF s otvoreným koncom: Niekoľko fondov je otvorených (ako GLD). a ponúkať dostatočné arbitrážne príležitosti. Otvorené ETF majú oprávnených účastníkov, ktorí nakupujú alebo predávajú fyzické zlato, v závislosti od dopytu alebo ponuky jednotiek ETF (nákup / vyplatenie). Sú schopní znížiť alebo vytvoriť ďalšie nadbytočné ETF jednotky podľa potreby trhu. Mechanizmus nákupu / predaja fyzického zlata založený na nákupe / spätnom odkúpení jednotiek ETF autorizovanými zástupcami umožňuje cenám preniknúť do úzkeho pásma. Okrem toho tieto činnosti ponúkajú významné príležitosti na arbitráž medzi jednotkami fyzického zlata a ETF. Uzavreté ETF: Niektoré fondy sú uzavreté (napríklad PHYS). Tieto jednotky majú obmedzený počet jednotiek bez možnosti vytvorenia nových. Takéto fondy sú otvorené pre odlev (spätné odkúpenie existujúcich jednotiek), ale sú uzavreté pre prílev (žiadne vytváranie nových jednotiek). S obmedzením dostupnosti len na existujúce jednotky vysoký dopyt často vedie k obchodovaniu s existujúcimi jednotkami za vysoké poistné. Dostupnosť na zľavu sa tu zvyčajne neuplatňuje z toho istého dôvodu. Tieto uzavreté fondy nie sú ideálne na arbitráž, pretože ziskový potenciál je na strane predávajúceho. Kupujúci musí počkať a sledovať organický rast cien podkladového aktíva, ktorý by mal prekročiť zaplatenú prémiu. Obchodník však môže získať prémiu v čase predaja. Znalosť obchodovateľných aktív je zásadným predpokladom pokusu o arbitráž v prípade viacerých aktív. Napríklad niekoľko fondov (napríklad Sprott Phys Slv Trust Units) prichádza s možnosťou konverzie na fyzický drahokam. Obchodníci by mali byť opatrní a nemali by nakupovať takéto aktíva za prémiu, pokiaľ si nie sú istí skutočným zhodnotením ceny. Nie všetky fondy vložili 100% kapitálu investovaného do uvedeného majetku. Napríklad spoločnosť PSLV investuje 99% kapitálu do fyzického striebra a zvyšných 1% udržuje v hotovosti. Investíciou 1000 dolárov do PSLV získate striebro v hodnote 990 dolárov a hotovosť 10 dolárov. Vzhľadom na slabé ziskové marže v rámci arbitrážneho obchodovania a nezabúdajúc na transakčné náklady by mal mať každý, kto sa rozhodne o obchodovaní, úplné vedomosti o obchodovaných aktívach. Prevádzkovatelia môžu ďalej skúmať arbitrážne príležitosti vo väčších objemoch expozícií prostredníctvom ETF. Napríklad po dvoch ETF založených na platine - VelocityShares 2x Long Platinum ETN a VelocityShares 2x Inverzní Platinum ETN - ponúka dvojnásobnú expozíciu pre pákové dlhé a krátke pozície spojené s indexom platiny S&P GSCI. Podobne, pre trojnásobnú expozíciu indexu S&P GSCI Silver, je možné skúmať VelocityShares 3x Long Silver ETN (USLV) a VelocityShares 3x Inverzné striebro (DLSV). Tieto fondy a podobné kombinácie môžu byť arbitrážne voči iným cenným papierom s rovnakým základným drahým kovom.
Spodný riadok
Arbitrážne obchodovanie predstavuje vysoké riziko a môže byť náročné. Ak je objednávka vykonaná a pokyn na predaj nie je, obchodník bude sedieť na exponovanej pozícii. Obchodovanie na viacerých bezpečnostných triedach, často na viacerých burzách a trhoch, prináša svoj vlastný súbor prevádzkových výziev. Transakčné náklady, forexové sadzby a náklady na upisovanie obchodovania narúšajú ziskové marže. Trhy s drahými kovmi majú svoju vlastnú dynamiku a obchodníci by mali vyskúšať náležitú starostlivosť a opatrnosť skôr, ako sa budú snažiť o arbitráž v obchodovaní s drahými kovmi.
