Hlavné pohyby
V 11. vydaní bulletinu Chart Advisor som spomenul Dowovu teóriu a zásadu potvrdzovania. Ďalším aspektom Dow Theory je trojfázový model býčích trendov. Postupom času bol tento model rozšírený a študovaný, ale základný koncept je užitočný pri vytváraní racionálnych očakávaní o tom, kedy sa trend môže skončiť. Chcem tento model použiť na zodpovedanie niektorých otázok, ktoré som nedávno dostal od investorov, ktorí sa obávajú, že tento býčí trh sa môže konečne skončiť.
Podľa Dow Teory sú tri fázy tohto trendu nasledujúce:
- Akumulácia: Začiatočná fáza nového býčieho trendu, keď sú investori tolerantní k riziku ochotní kúpiť akcie, ktoré sú podhodnotené. Účasť: Druhá fáza býčieho trendu, ktorá má tendenciu trvať najdlhšie, keď je viac účastníkov trhu ochotných podstúpiť nové riziká. Distribúcia: Posledná fáza býčieho trendu, ktorá sa zvyčajne vyznačuje náhlymi prudkými poklesmi cien a zvyšujúcou sa volatilitou. Nazýva sa to „distribúcia“, pretože tzv. „Inteligentné peniaze“ rozdeľujú akcie, ktoré vlastnili, novým investorom, ktorí nakupujú zo strachu, že dôjde k zmeškaniu.
Na nasledujúcom diagrame som ako ilustráciu tohto modelu zdôraznil tri fázy býčieho trendu, ktorý trval medzi rokmi 2003 a 2007.
Kľúčová otázka, s ktorou investori zápasia: kde začína distribučná fáza a účasť končí? Techniku, ktorú som považoval za veľmi užitočnú, je začať s ukazovateľom priemerného skutočného rozsahu, aby sme zistili, kedy sa volatilita začína zvyšovať nad jej „normálny“ rozsah. Ako vidíte, volatilita začala prudko stúpať nad svoje normálne úrovne v polovici až koncom roka 2007, ešte predtým, ako sa dostali do krízy Bear Stearns a Lehman Brothers.
S&P 500: 2009 - 2019
Býčia tendencia, ktorá sa uplatňuje od roku 2009, je náročnejšia na analýzu, pretože mnoho modelov, ktoré sme v minulosti používali, sa nevyskytovalo podľa očakávaní. Zásah Federálneho rezervného systému a vládnych stimulačných programov takmer 4 bilióny dolárov pravdepodobne urobil veľa, aby skryl normálne signály, na ktoré sa spoliehame.
V nasledujúcom grafe si však všimnete, že po tom, čo Fed oznámil, že sa začne sťahovať z kvantitatívneho uvoľňovania v roku 2013, priemerný skutočný rozsah začal vyzerať normálnejší a varoval pred veľkými poklesmi v roku 2015 a 20 % pokles v štvrtom štvrťroku 2018.
Dúfajme, že to môže poskytnúť malú perspektívu, prečo sa niektorí technici obávajú, že súčasné zhromaždenie charakterizovali veľmi široké cenové rozpätia. Pomocou týchto príkladov som chcel ukázať, prečo môže dokonca aj býčí trh postaviť obchodníkov na okraj, keď sa pohybuje veľmi rýchlo a začína vyzerať ako obdobie distribúcie.
:
Čo je Dowova teória?
Ako funguje Elliott Wave Theory?
Princípy obchodovania s trendmi
Indikátory rizika - všetci obchodníci alebo nič
Podľa môjho názoru najväčším rizikom, keď sa trh správa týmto spôsobom, sú obchodníci, ktorí trvajú na binárnom pohľade na trh. Inými slovami, namiesto použitia primeranej kontroly rizika (diverzifikácia, zabezpečenie atď.) Zaobchádzajú s akýmkoľvek potenciálnym signálom distribúcie ako východiskovým bodom.
Zdá sa, že binárni obchodníci nepochopili dva dôležité faktory:
- Dokonca aj platný distribučný signál zvyčajne trvá mesiace, kým sa zmení na dlhodobý trh s medveďmi. Napríklad ukazovateľ priemerného skutočného rozsahu začal vyzerať ako distribúcia začiatkom roku 2007, ešte predtým, ako trh začal skutočne klesať v roku 2008. To znamená, že je spravidla čas začať presúvať portfólio konzervatívnejším smerom bez toho, aby sa úplne presunuli do hotovosti. sú vždy „falošné“ signály medveďového trhu ako „platné“ signály počas trendu. Inými slovami, môže existovať iba jeden bod, v ktorom trh zasiahne koniec svojho trendu a začne klesať. V rámci tohto trendu je však veľa bodov, ktoré môžu vyzerať ako koniec bez toho, aby sa prerušili dlhodobé úrovne podpory.
Aby sa odfiltrovali zlé signály od dobrých, väčšina technikov bude hľadať potvrdenie dôkazov o začatí distribúcie. Napríklad prevrátená výnosová krivka (diskutovaná v minulej stredu v bulletine Chart Advisor) alebo zníženie miery rastu výnosov by mohli zvýšiť pravdepodobnosť úspešnej identifikácie vrcholu trhu.
Aj keď sa niektoré ukazovatele priblíži, spolu s rastúcou volatilitou sa s veľkou nestálosťou, ktorú pravdepodobne tento rok pravdepodobne končí, tento rok celkovo nepotvrdzuje veľa potvrdzujúcich dôkazov. Ako napríklad vidíte v nasledujúcom grafe, štvrťročné miery rastu podnikových výnosov sú stále pozitívne. Aj keď sú odhady v prvom štvrťroku nízke, väčšina analytikov stále očakáva, že rok 2019 bude celkovo pozitívny.
:
Čo je medvedí trh?
Sprievodca začiatočníkmi pre zaistenie
Vytvorenie vysoko efektívnych zaistení pomocou indexov LEAPS
Zrátané a podčiarknuté: Stále čaká na potvrdenie
Mojím cieľom v dnešnom bulletine Chart Advisor bolo zaoberať sa niektorými otázkami, ktoré som dostal v súvislosti s tým, či sa trh s býkmi končí. Na základe dôkazov, ktoré mám k dispozícii, si myslím, že tento trend si stále zaslúži výhodu pochybností. Dúfam, že sa mi podarilo vysvetliť, prečo je určitá opatrnosť stále primeraná, ale z historického hľadiska si nemyslím, že máme dostatok dôkazov na to, aby sme sa príliš znepokojili.