Obsah
- Inteligentné vlastníctvo peňazí
- Inštitúcie a strana predaja
- Inštitúcie ako akcionári
- Preskúmanie inštitucionálnych vlastníkov
- Tlaky inštitucionálneho predaja
- Boj proti proxy môže ublížiť jednotlivcom
- Spodný riadok
Pretože inštitúcie, ako sú podielové fondy, dôchodkové fondy, hedžové fondy a súkromné investičné spoločnosti, majú k dispozícii veľké sumy peňazí, ich zapojenie do väčšiny akcií je zvyčajne vítané s otvorenou náručou. Ich výslovne vyjadrené záujmy sa často spájajú so záujmami menších akcionárov. Inštitucionálne zapojenie však nie je vždy dobré - najmä ak inštitúcie predávajú.
V rámci výskumného procesu by si jednotliví investori mali prezrieť informácie o 13D (dostupné na webovej stránke Komisie pre bezpečnosť a výmenu) a ďalšie zdroje, aby videli veľkosť inštitucionálnych účastí vo firme spolu s nedávnymi nákupmi a predajmi. Čítajte ďalej o niektorých výhodách a nevýhodách, ktoré súvisia s inštitucionálnym vlastníctvom a o ktorých by mali byť informovaní drobní investori.
Inteligentné peniaze inštitucionálneho vlastníctva
Jednou z primárnych výhod inštitucionálneho vlastníctva cenných papierov je ich zapojenie ako „inteligentné peniaze“. Manažéri portfólia majú často k dispozícii tímy analytikov, ako aj prístup k množstvu podnikových a trhových údajov, o ktorých väčšina retailových investorov len snívala. Tieto zdroje využívajú na hĺbkovú analýzu príležitostí.
Zaručuje to, že zarobia peniaze na sklade? Určite nie, ale to výrazne zvyšuje pravdepodobnosť, že si zaúčtujú zisk. Taktiež ich stavia do potenciálne výhodnejšieho postavenia ako väčšina individuálnych investorov. (Ak sa chcete dozvedieť viac, prečítajte si článok „Inštitucionálni investori a základy: Čo je súvislosť?“)
Inštitúcie a strana predaja
Keď si niektoré inštitúcie (napr. Podielové fondy a hedžové fondy) vytvoria pozíciu na akciách, ich ďalším krokom je presunúť zásluhy spoločnosti na stranu predaja. Prečo? Odpoveď je vzbudiť záujem o akcie a zvýšiť hodnotu ceny akcií.
V skutočnosti to je dôvod, prečo vidíte špičkové portfólio a manažérov hedgeových fondov vychvaľovať akcie v televízii, rozhlase alebo na investičných konferenciách. Iste, finanční profesionáli radi vychovávajú ľudí, ale radi zarábajú a to dokážu pomocou marketingu svojich pozícií, podobne ako predajca by propagoval svoje výrobky.
Keď si inštitucionálny investor vytvorí veľkú pozíciu, jeho ďalším motívom je zvyčajne nájsť spôsoby, ako zvýšiť jeho hodnotu. Stručne povedané, investori, ktorí sa dostanú na alebo blízko začiatku procesu nákupu inštitucionálneho investora, sú schopní zarobiť veľa peňazí. (Podrobnejšie informácie nájdete v časti „Aký je rozdiel medzi analytikom na strane nákupu a analytikom na strane predaja?“)
Inštitúcie ako občania
Inštitucionálny obrat vo väčšine zásob je pomerne nízky. Je to preto, že výskum spoločnosti a vybudovanie pozície v nej vyžaduje veľa času a peňazí. Keď fondy akumulujú veľké pozície, robia maximum, aby zaistili, že tieto investície nebudú zlé. Za týmto účelom často udržiavajú dialóg s predstavenstvom spoločnosti a snažia sa získať akcie, ktoré by iné firmy mohli chcieť predať skôr, ako sa dostanú na otvorený trh.
Zatiaľ čo hedžovým fondom sa venovala veľká pozornosť, keď sa považuje za „aktivistu“, mnoho podielových fondov tiež zvýšilo tlak na predstavenstvo. Napríklad spoločnosť Olstein Financial vytvorila veľa tlače, najmä koncom roka 2005 a začiatkom roku 2006, na pepľovanie niekoľkých spoločností vrátane Jo-Ann Stores, s množstvom návrhov na zvýšenie hodnoty pre akcionárov, napríklad na návrh najať nového generálneho riaditeľa. (Podrobnejšie informácie nájdete v časti „Zabezpečovacie fondy aktivistov“.)
Poučenie, ktoré sa tu jednotliví investori musia naučiť, je, že existujú prípady, keď inštitúcie a riadiace tímy môžu spolupracovať a zvyšujú spoločnú hodnotu pre akcionárov.
Kontrola inštitucionálneho vlastníctva
Investori by si mali uvedomiť, že hoci sa predpokladá, že podielové fondy zameriavajú svoje úsilie na budovanie aktív svojich klientov na dlhé vzdialenosti, individuálni manažéri portfólia sa často hodnotia na základe výkonnosti štvrťročne. Je to kvôli rastúcemu trendu porovnávať fondy (a ich výnosy) v porovnaní s indexmi hlavných trhových indexov, ako je S&P 500.
Tento proces hodnotenia je pomerne náročný, pretože manažér portfólia má zlú štvrť, ktorá by mohla cítiť tlak na dumpingové výsledky s nedostatočnou výkonnosťou (a nakupovať do spoločností, ktoré majú obchodnú dynamiku) v nádeji, že v nasledujúcom štvrťroku dosiahnu paritu s hlavnými indexmi. To môže viesť k zvýšeniu obchodných nákladov, zdaniteľným situáciám a pravdepodobnosti, že fond predáva aspoň niektoré z týchto zásob v nevhodnom čase.
(Viac informácií nájdete v časti „Prečo manažéri fondov riskujú príliš veľa.“)
Zaisťovacie fondy sú známe tým, že na svojich manažérov a obchodníkov kladú štvrťročné požiadavky. Aj keď je to menej dôsledkom benchmarkingu a viac skutočnosti, že mnoho správcov hedgeových fondov si ponechá 20% zisku, ktorý generujú, tlak na týchto manažérov a výsledná fickleness môže viesť k extrémnej volatilite určitých akcií; môže to tiež uškodiť jednotlivému investorovi, ktorý je náhodou na nesprávnej strane daného obchodu.
Tlaky na predaj inštitucionálnych vlastníkov
Pretože inštitucionálni investori môžu vlastniť stovky tisíc alebo dokonca milióny akcií, keď sa inštitúcia rozhodne predať, akcie sa často odpredajú, čo ovplyvní mnohých individuálnych akcionárov.
Príklad: Keď známy aktivistický akcionár Carl Icahn v roku 2004 odpredal pozíciu v spoločnosti Mylan Labs, jeho akcie uvoľnili takmer 5% hodnoty v deň predaja, keď sa trh snažil tieto podiely absorbovať.
Samozrejme nie je možné priradiť celkový objem poklesu akcií k predaju inštitucionálnych investorov. Načasovanie predaja a súčasné zníženie zodpovedajúcich cien akcií by malo investorom umožniť pochopiť, že veľký inštitucionálny predaj nepomáha zvyšovať zásoby. Vzhľadom na prístup a odborné znalosti, ktoré tieto inštitúcie využívajú - nezabudnite, že všetci pre nich pracujú analytici - sú tržby často predzvesťou vecí, ktoré majú prísť.
Veľkou lekciou je, že inštitucionálny predaj môže poslať akciu do vena bez ohľadu na základné základy spoločnosti.
Proxy bojuje zranených individuálnych investorov
Ako už bolo uvedené vyššie, inštitucionálni aktivisti zvyčajne kúpia veľké množstvo akcií a potom využijú svoje kapitálové vlastníctvo ako pákový efekt, čo im umožní získať sídlo správnej rady a presadzovať ich programy. Aj keď takýto prevrat môže byť pre bežného akcionára prínosom, je poľutovaniahodné, že mnohými zástupnými bojmi sú spravidla procesy vytiahnutia, ktoré môžu byť zlé tak pre podkladové akcie, ako aj pre jednotlivých akcionárov, ktorí do nich investovali.
Zoberme si napríklad to, čo sa stalo v spoločnosti The Topps v roku 2005. Dva hedžové fondy, Pembridge Capital Management a Crescendo Partners, každý s pozíciou na burze, sa pokúsili donútiť hlasovať o novej rade riaditeľov. Hoci sa bitka nakoniec vyriešila, kmeňové akcie stratili približne 12% svojej hodnoty počas troch mesiacov medzi stranami. Opäť platí, že zatiaľ čo celú vinu z poklesu ceny akcií nemožno pripísať tomuto jedinému incidentu, tieto udalosti nepomáhajú zvyšovaniu cien akcií, pretože vytvárajú zlú tlač a zvyčajne nútia vedúcich pracovníkov, aby sa sústredili na bitku namiesto spoločnosť.
Investori by si mali byť vedomí, že hoci sa fond môže zapojiť do akcií s úmyslom nakoniec urobiť niečo dobré, cesta vpred môže byť ťažká a cena akcií sa môže a často klesá, až kým nebude výsledok presnejší.
Spodný riadok
Jednotliví investori by mali nielen vedieť, ktoré firmy majú vlastnícke postavenie v danej akcii; mali by byť tiež schopní posúdiť potenciál iných spoločností na získanie akcií, pričom by mali pochopiť dôvody, pre ktoré súčasný vlastník môže likvidovať svoje postavenie. Inštitucionálni vlastníci majú právomoc vytvárať a ničiť hodnotu pre jednotlivých investorov. Výsledkom je, že je dôležité, aby investori držali karty a reagovali na pohyby, ktoré robia najväčší hráči danej akcie.
![Inštitucionálne vlastníctvo: klady a zápory Inštitucionálne vlastníctvo: klady a zápory](https://img.icotokenfund.com/img/affluent-millennial-investing-survey/795/institutional-ownership.jpg)