Keď sa obchodná vojna medzi USA a Čínou zvyšuje, zvyšuje riziko pre americkú ekonomiku a americké trhy s cennými papiermi, správca peňazí Steve Eisman z Neuberger Berman Group varuje, že ďalšia recesia spôsobí „masívne straty“ na americkom trhu podnikových dlhopisov v poznámkach k Bloomberg. Eisman je známy tým, že predpokladá americkú hypotekárnu krízu, ktorá sa stala kľúčovým katalyzátorom globálnej finančnej krízy v roku 2008, a vďaka krátkym predajom ťaží z veľkých ziskov. Od marca 2007 bola hodnota hypotekárnych záložných hypoték okolo 1, 3 bilióna dolárov.
Dnes je dlh amerických korporácií v porovnaní s HDP takmer historicky vysoký a jeho celková kvalita sa zhoršuje. Eisman sa medzitým domnieva, že finančný systém USA je silný, ale dodal: „To neznamená, že nebudeme mať recesiu… A v recesii si myslím, že na trhoch s dlhopismi dôjde k veľkým stratám, pretože nedostatok likvidity. “Eismanov názor je uvedený v nasledujúcej tabuľke.
Eisman's Bearish View
- Ďalšia recesia spôsobí „masívne straty“ podnikových dlhopisov Nedostatok likvidity na trhu podnikových dlhopisov zvýši stratyVäčšie straty budú nekvalitným BBB a nezdravým dlhom
Význam pre investorov
Presnejšie povedané, Eisman pokračoval: „Uvidíte veľké straty vo veciach, ako sú podnikový dlh trojitého B, vysoký výnos atď., Ale najskôr potrebujete recesiu. Firemný dlh nespôsobí ďalšiu recesiu, ale práve tam bude bolesť v budúcej recesii. “Firemné dlhopisy Triple-B sú najnižšou kategóriou dlhu s investičným stupňom a teraz predstavujú asi 50% trhu s investičným stupňom., za Barrona.
Goldman Sachs aj Deutsche Bank sa napriek tomu domnievajú, že trh podnikových dlhopisov je príliš pesimistický z dôvodov uvedených v tabuľke nižšie na základe iného článku spoločnosti Barron plus článku uvedeného vyššie.
Goldman Sachs a Deutsche Bank: Netreba sa obávať
Goldman nájde:
- Korporátny dlh v historickom rozsahu oproti cash flow a aktívam Pozerali sa na všetky nefinančné spoločnosti, verejné a súkromnéHistoricky nízke úrokové sadzby odôvodňujú vyššiu úroveň dlhu. Úrokové platby sú menšie% z cash flow ako pred 10 rokmi. Ekonomický rast a podnikové peňažné toky boli stabilnejšie
Deutsche Bank hovorí:
- Dlh k HDP je nesprávna metrikaDebt voči EBITDA má väčší zmysel a nie je ani zďaleka rekordný
Späť na medvede. Medzi tými, ktorí zdieľajú názor Eismana, je Jeff Gundlach, viacmiliardový spoluzakladateľ spoločnosti podielových fondov DoubleLine Capital, ktorá spravuje viac ako 115 miliárd dolárov aktív, na Forbes. „Trh s podnikovými dlhopismi bude mať skutočne problémy, keď budete mať záporný HDP, “ uviedol pri nedávnej udalosti, ako uviedol Business Insider. Rovnako ako Eisman, aj Gundlach sa obáva zvýšenej miery zadlženia spoločností s ratingom BBB alebo nižším.
Gundlach citoval správu Morgana Stanleyho z augusta 2018, v ktorej sa uvádza, že 45% z toho, čo sa teraz hodnotí ako investičný stupeň, by sa znížilo na status nezdravých dlhopisov, ak by pákový efekt bol jediným ratingovým kritériom, prudko vzrástol z 30% na začiatku roku 2017 a iba 8 % v roku 2011. „Ak dôjde k poklesu hospodárstva, tieto problémy nemôžete vyriešiť, “ poznamenal.
Pozerať sa dopredu
Vzhľadom na to, že kríza rizikových hypoték a následná rozsiahlejšia finančná kríza tiež zohrali úlohu pri spustení tzv. Veľkej recesie v rokoch 2007 - 2009, ako aj posledný medveďový trh s akciami v rovnakých rokoch, mali by investori do akcií pozorne sledovať na trhu podnikových dlhopisov dnes.
![Investor, ktorý predpovedal roztavenie subprime, vidí obrovské straty dlhopisov Investor, ktorý predpovedal roztavenie subprime, vidí obrovské straty dlhopisov](https://img.icotokenfund.com/img/company-news/924/investor-who-predicted-subprime-meltdown-sees-massive-bond-losses.jpg)