Obsah
- Čo je to MIRR?
- Vzorec a výpočet MIRR
- Čo odhalí MIRR?
- MIRR vs. IRR
- MIRR vs. FMRR
- Obmedzenia MIRR
- Príklad použitia MIRR
Čo je to MIRR?
Upravená vnútorná miera návratnosti (MIRR) predpokladá, že kladné peňažné toky sa reinvestujú na základe kapitálových nákladov spoločnosti a že počiatočné výdavky sú financované z finančných nákladov podniku. Naopak, tradičná vnútorná miera návratnosti (IRR) predpokladá, že peňažné toky z projektu sa reinvestujú do samotnej IRR. MIRR preto presnejšie odráža náklady a ziskovosť projektu.
Vzorec a výpočet MIRR
Vzhľadom na premenné sa vzorec pre MIRR vyjadruje ako:
MIRR = nPV (Počiatočné výdavky × Finančné náklady) FV (Kladné peňažné toky × Náklady na kapitál) −1 kdekoľvek: FVCF (c) = budúca hodnota kladných peňažných tokov v nákladoch na kapitál pre spoločnosťPVCF (fc) = súčasná hodnota záporných peňažných tokov pri nákladoch na financovanie spoločnostinn = počet období
Medzitým je interná miera návratnosti (IRR) diskontná sadzba, ktorá robí čistú súčasnú hodnotu (NPV) všetkých peňažných tokov z konkrétneho projektu rovnú nule. Výpočty MIRR a IRR sa spoliehajú na vzorec pre NPV.
Kľúčové jedlá
- MIRR sa zlepší na IRR za predpokladu, že pozitívne peňažné toky sa reinvestujú na základe kapitálových nákladov spoločnosti. MIRR sa používa na klasifikáciu investícií alebo projektov, ktoré môže podnik alebo investor podniknúť.
Čo odhalí MIRR?
MIRR sa používa na klasifikáciu investícií alebo projektov nerovnakej veľkosti. Výpočet predstavuje riešenie dvoch hlavných problémov, ktoré existujú pri populárnom výpočte IRR. Prvý hlavný problém s IRR spočíva v tom, že pre ten istý projekt možno nájsť viacero riešení. Druhým problémom je, že predpoklad, že kladné peňažné toky sa opätovne investujú do IRR, sa v praxi považuje za nepraktický. S MIRR existuje iba jedno riešenie pre daný projekt a miera reinvestovania pozitívnych peňažných tokov je v praxi oveľa platnejšia.
MIRR umožňuje projektovým manažérom zmeniť predpokladanú mieru reinvestovaného rastu z fázy na fázu projektu. Najbežnejšou metódou je zadávanie priemerných odhadovaných kapitálových nákladov, existuje však flexibilita pri pridávaní akejkoľvek špecifickej predpokladanej miery reinvestovania.
MIRR vs. IRR
Aj keď metrika internej miery návratnosti (IRR) je medzi obchodnými manažérmi populárna, má tendenciu nadhodnocovať ziskovosť projektu a môže viesť k chybám rozpočtovania kapitálu na základe príliš optimistického odhadu. Upravená vnútorná miera návratnosti (MIRR) kompenzuje túto chybu a poskytuje manažérom väčšiu kontrolu nad predpokladanou mierou reinvestovania z budúcich peňažných tokov.
Výpočet IRR sa chová ako prevrátená rýchlosť rastu zloženia. Okrem reinvestovaných peňažných tokov musí diskontovať rast z počiatočnej investície. IRR však nevytvára realistický obraz o tom, ako sa peňažné toky skutočne čerpajú späť do budúcich projektov.
Peňažné toky sa často reinvestujú za náklady na kapitál, nie s rovnakou mierou, v akej boli v prvom rade vygenerované. IRR predpokladá, že miera rastu zostáva medzi projektmi konštantná. Je veľmi ľahké zveličiť potenciálnu budúcu hodnotu pomocou základných čísel IRR.
Ďalší veľký problém s IRR sa vyskytuje, keď má projekt rôzne obdobia pozitívnych a negatívnych peňažných tokov. V týchto prípadoch IRR vytvára viac ako jedno číslo, čo spôsobuje neistotu a zmätok. MIRR rieši aj tento problém.
MIRR vs. FMRR
Miera návratnosti finančného riadenia (FMRR) je metrika, ktorá sa najčastejšie používa na hodnotenie výkonnosti investície do nehnuteľností a týka sa trustu investícií do nehnuteľností (REIT). Upravená interná miera návratnosti (MIRR) zlepšuje štandardnú hodnotu vnútornej návratnosti (IRR) úpravou o rozdiely v predpokladaných mierach reinvestovania počiatočných peňažných výdavkov a následných peňažných tokov. FMRR robí veci o krok ďalej tým, že špecifikuje peňažné toky a peňažné toky dvoma rôznymi sadzbami známymi ako „bezpečná sadzba“ a „miera reinvestovania“.
Bezpečná sadzba predpokladá, že finančné prostriedky potrebné na krytie negatívnych peňažných tokov sú úročené úrokovou sadzbou, ktorú je možné ľahko dosiahnuť, a v prípade potreby ju možno vybrať v okamihu oznámenia (tj do jedného dňa od vkladu na účet). V tomto prípade je sadzba „bezpečná“, pretože fondy sú vysoko likvidné a bezpečne dostupné s minimálnym rizikom, ak je to potrebné.
Miera reinvestovania zahŕňa mieru, ktorá sa má získať, keď sa pozitívne peňažné toky reinvestujú do podobnej strednodobej alebo dlhodobej investície s porovnateľným rizikom. Miera reinvestovania je vyššia ako bezpečná sadzba, pretože nie je likvidná (tj týka sa inej investície), a preto si vyžaduje vyššiu rizikovú diskontnú sadzbu.
Obmedzenia MIRR
Prvým obmedzením MIRR je, že od vás je potrebné vypracovať odhad kapitálových nákladov, aby ste sa mohli rozhodnúť, čo je výpočet, ktorý môže byť subjektívny a môže sa meniť v závislosti od uskutočnených predpokladov.
Rovnako ako v prípade IRR, MIRR môže poskytovať informácie, ktoré vedú k suboptimálnym rozhodnutiam, ktoré maximalizujú hodnotu, keď sa zvažuje niekoľko investičných možností naraz. MIRR v skutočnosti kvantifikuje rôzne vplyvy rôznych investícií v absolútnom vyjadrení; NPV často poskytuje efektívnejší teoretický základ pre výber investícií, ktoré sa vzájomne vylučujú. Môže tiež zlyhať pri dosahovaní optimálnych výsledkov v prípade rozdelenia kapitálu.
MIRR môže byť ťažké pochopiť aj pre ľudí, ktorí nemajú finančné zázemie. Teoretický základ MIRR je navyše sporný aj medzi akademickými pracovníkmi.
Príklad použitia MIRR
Základný výpočet IRR je nasledujúci. Predpokladajme, že dvojročný projekt s počiatočnými výdavkami 195 dolárov a kapitálovými nákladmi 12% vráti 121 dolárov v prvom roku a 131 dolárov v druhom roku. Nájsť IRR projektu tak, aby čistá súčasná hodnota (NPV) = 0, keď IRR = 18, 66%:
NPV = 0 = -195 + (1 + IRR) 121 + (1 + IRR) 2131
Pri výpočte MIRR projektu sa vychádza z toho, že kladné peňažné toky sa reinvestujú pri 12% kapitálových nákladoch. Preto sa budúca hodnota kladných peňažných tokov, keď t = 2, vypočíta ako:
$ 121 x 1, 12 + $ 131 = $ 266, 52
Ďalej vydelte budúcu hodnotu peňažných tokov súčasnou hodnotou počiatočných výdavkov, ktorá bola 195 dolárov, a nájdite geometrický výnos za dve obdobia. Nakoniec upravte tento pomer za časové obdobie pomocou vzorca pre MIRR, vzhľadom na:
Mirra = $ 195 $ 266.52 1 / 2-1 = 1.1691-1 = 16, 91%
V tomto konkrétnom príklade IRR poskytuje príliš optimistický obraz o potenciáli projektu, zatiaľ čo MIRR poskytuje realistickejšie hodnotenie projektu.