Index S&P 500 s veľkým kapitálom zaznamenal doteraz v roku 2019 meteorický nárast o 24%, ale jeho pokrok bol poháňaný prevažne relatívnou hrsťou mega cap tech akcií. To vzbudzuje nové obavy medzi poprednými investičnými profesionálmi a pozorovateľmi trhu, že podľa nedávneho príbehu v programe Business Insider sa objaví nová technologická bublina podobná tej v roku 2000.
„Od roku 2013 - takže hovoríme o niečo viac ako päť a pol roka - S&P je o niečo viac ako 100%, ale FAANG je až o 700%, “ ako Mark Yusko, CEO a CIO v spoločnosti Morgan Creek Capital Management, ktorá má 1, 5 miliardy dolárov na spravovaných aktívach (AUM), informovala spoločnosť BI. „Neviem, kedy sa táto bublina objaví, ale viem, že sa objaví, “ dodal.
Kľúčové jedlá
- Bublina s technickými zásobami môže byť na pokraji objavovania sa. V niektorých prípadoch sú oceňovanie technologických zásob horšie ako v roku 2000. Hodnota kolapsu spoločnosti WeWork bude mať veľké následky. Ďalším negatívnym trendom sú hodnoty nedávnych IPO.
Význam pre investorov
Vzhľadom na to, že zásoby FAANG v súčasnosti predstavujú približne 12, 6% hodnoty kapitalizačnej váhy S&P 500, Yusko v podstate poznamenáva, že takmer celý zisk pre index od roku 2013 je spôsobený práve týmito piatimi zásobami. Okrem toho varuje, že zvýhodnené technologické zásoby sa môžu stať dlhodobými lagúnami.
„V roku 2000… Cisco, Intel, Microsoft, Qualcomm boli v marci 2000 považované za vynikajúce štyri a v žiadnom z týchto štyroch akcií neexistovalo odporúčanie na predaj, “ poznamenáva Yusko. „Tu máme o 20 rokov neskôr a že kôš so štyrmi zásobami je stále negatívny, “ dodáva.
„Dnes je zaujímavé, že v niektorých oblastiach sú ocenenia horšie ako 2000, “ pokračuje Yusko. „Existujú spoločnosti cloud computingu, ktoré predávajú 20 a 30 a 40-krát tržby. To je bublina.“ Obľúbeným príkladom je spoločnosť Zoom Video Communications Inc. (ZM), ktorej pomer ceny k predaju (P / S) je v súčasnosti 41, čo by bolo stále drahé, ak by cena akcií klesla o 90%.
Vincent Deluard, riaditeľ globálnej makro stratégie spoločnosti INTL FCStone, sa domnieva, že obchodné modely a oceňovanie technologických akcií spoločnosti Silicon Valley sú „na začiatku rozsiahleho rozpadu“, podľa iného nedávneho príbehu v BI. Poukazuje na zrútenie ocenenia spoločnosti WeWork, ktoré bolo znížené o približne 40 miliárd dolárov a jeho navrhované IPO bolo na neurčito pozastavené, čo je kľúčovým katalyzátorom tohto „rozpadnutia sa“.
Medzitým sa veľa vysoko očakávaných IPO obchoduje ako so súkromnými spoločnosťami iba za zlomky svojich posledných hodnotení. Medzi pozoruhodné príklady patrí pokles cien z ponuky až do konca 4. decembra: SmileDirectClub Inc. (SDC), -67%, Uber Technologies Inc. (UBER), -35%, Lyft Inc. (LYFT), - 34%, a Slack Technologies Inc. (WORK), -17%.
Pozerať sa dopredu
„Je veľmi ťažké používať tradičné modely diskontovaných peňažných tokov pre spoločnosti, ktoré nemajú peňažný tok alebo majú peňažné toky, ktoré sú veľmi negatívne, pokiaľ to vidí oko, “ poznamenáva Deluard. Výsledkom je, že ocenenia súkromných spoločností sú zvyčajne odhadmi založenými na odhadoch iných porovnateľných spoločností. Ocenenie WeWork, ako aj zlý výkon nedávnych IPO, musia teda mať rozsiahle následky a zasielať hodnoty iných súkromných spoločností ako odpoveď.
