Čo je to operácia Twist?
Operácia Twist je názov pre operáciu menovej politiky Federálneho rezervného systému, ktorá zahŕňa nákup a predaj dlhopisov. Táto operácia popisuje formu menovej politiky, v ktorej Fed nakupuje a predáva krátkodobé a dlhodobé dlhopisy v závislosti od svojho cieľa. Na rozdiel od kvantitatívneho uvoľňovania však operácia Twist nerozširuje súvahu Fedu, čím sa stáva menej agresívnou formou uvoľňovania.
Kľúčové jedlá
- Operácia Twist je operácia menovej politiky Federálneho rezervného systému, ktorá sa týka nákupu a predaja dlhopisov. Operácia Twist sa prvýkrát objavila v roku 1961 ako spôsob posilnenia amerického dolára a stimulácie peňažného toku do ekonomiky. Federálny rezervný systém by predával krátkodobé a dlhodobé dlhopisy v závislosti od svojho aktuálneho cieľa. Operácia Twist spočíva v tom, že Federálny rezervný systém ponecháva krátkodobé úrokové sadzby nezmenené. Medzi výhody podnikov a jednotlivcov, ktorí majú prístup k pôžičkám s nízkou úrokovou mierou, patrí zvýšenie ekonomických výdavkov a nižšia nezamestnanosť.
Pochopenie operácie Twist
Názov „Operácia Twist“ dostal médiá hlavného prúdu kvôli vizuálnemu účinku, ktorý sa mal očakávať od akcie menovej politiky na tvar výnosovej krivky. Ak si vizualizujete lineárnu smerom nahor klesajúcu výnosovú krivku, táto menová akcia účinne „krúti“ konce výnosovej krivky, teda názov Operácia Twist. Inak povedané, výnosová krivka sa krúti, keď krátkodobé výnosy stúpajú a dlhodobé úrokové sadzby zároveň klesajú.
Operácia Twist sa prvýkrát objavila v roku 1961, keď sa Federálny výbor pre voľný trh (FOMC) snažil posilniť americký dolár a stimulovať prílev hotovosti do ekonomiky. V tom čase sa krajina stále zotavovala z recesie po skončení kórejskej vojny. S cieľom podporiť výdavky v ekonomike bola výnosová krivka vyrovnaná predajom krátkodobého dlhu na trhoch a využitím výnosov z predaja na nákup dlhodobého štátneho dlhu.
V júni 2012 bola operácia Twist taká účinná, že výnos z 10-ročnej štátnej pokladnice klesol na 200-ročné minimum.
Osobitné úvahy
Pamätajte, že medzi cenami dlhopisov a výnosom existuje inverzný vzťah - keď ceny klesajú, zvyšuje sa výnos a naopak. Nákupná aktivita Fedu v oblasti dlhodobého dlhu zvyšuje cenu cenných papierov a následne znižuje výnos. Ak dlhodobé výnosy klesajú na trhu rýchlejšie ako krátkodobé sadzby, výnosová krivka sa splošťuje, aby odrážala menšie rozpätie medzi dlhodobými a krátkodobými úrokovými mierami.
Upozorňujeme tiež, že predajom krátkodobých dlhopisov by sa cena znížila, a teda zvýšila sadzby. Krátky koniec výnosovej krivky založenej na krátkodobých úrokových mierach je však určený očakávaniami politiky federálnych rezerv, ktorá stúpa, keď sa očakáva, že Fed zvýši sadzby, a klesá, keď sa očakáva zníženie úrokových sadzieb.
Keďže operácia Twist znamená, že Fed ponechá krátkodobé sadzby nezmenené, iba dlhodobé sadzby budú ovplyvnené činnosťou nákupu a predaja uskutočňovanou na trhoch. To by spôsobilo pokles dlhodobého výnosu vyššou mierou ako krátkodobý výnos.
Príklad operácie Twist
V roku 2011 Fed nemohol ďalej znižovať krátkodobé sadzby, pretože sadzby už boli nulové. Alternatívou potom bolo zníženie dlhodobých úrokových mier. Aby sa to dosiahlo, Fed predal krátkodobé štátne cenné papiere a kúpil dlhodobé štátne pokladnice, ktoré tlačili na výnosy dlhodobých dlhopisov smerom nadol, čím sa podporila ekonomika.
Po splatnosti krátkodobých pokladničných poukážok a zmeniek by Fed použil výnosy na kúpu dlhodobejších štátnych pokladničných poukážok a dlhopisov. Účinok na krátkodobé úrokové sadzby bol minimálny, pretože Fed sa zaviazal udržiavať krátkodobé úrokové sadzby blízko nuly počas nasledujúcich niekoľkých rokov.
Počas tohto obdobia bol výnos z dvojročných dlhopisov takmer nulový a výnos z desaťročných štátnych dlhopisov, referenčného dlhopisu pre úrokové sadzby zo všetkých úverov s pevnou úrokovou sadzbou, bol len asi 1, 95%.
Pokles úrokových sadzieb znižuje náklady na pôžičky pre podniky a jednotlivcov. Ak majú tieto subjekty prístup k pôžičkám s nízkymi úrokovými mierami, výdavky v ekonomike sa zvyšujú a nezamestnanosť klesá, pretože podniky môžu lacným spôsobom zabezpečiť kapitál na rozšírenie a financovanie svojich projektov.
![Definícia skrútenia operácie Definícia skrútenia operácie](https://img.icotokenfund.com/img/fixed-income-essentials/860/operation-twist.jpg)