Obsah
- Čo je parita Put-Call?
- Pochopenie parity Put-Call
- Ako funguje parita Put-Call
- Parita s volaním a arbitráž
Čo je parita Put-Call?
Parita s put-call je princíp, ktorý definuje vzťah medzi cenou európskych opcií s právom predaja a európskymi opciami na kúpu rovnakej triedy, tj s rovnakým podkladovým aktívom, realizačnou cenou a dátumom expirácie.
Parita Put-call uvádza, že súčasným držaním krátkeho európskeho puta a dlhého európskeho hovoru rovnakej triedy sa dosiahne rovnaký výnos ako držba jednej forwardovej zmluvy na rovnaké podkladové aktívum s rovnakou expiraciou a forwardová cena rovnajúca sa štrajku opcie. cena. Ak sa ceny opcií s právom predaja a volania líšia, takže tento vzťah neplatí, existuje arbitrážna príležitosť, čo znamená, že sofistikovaní obchodníci môžu teoreticky získať bezrizikový zisk. Takéto príležitosti sú na likvidných trhoch neobvyklé a krátkodobé.
Koncepciu parity put / call predstavil ekonóm Hans R. Stoll vo svojom dokumente z decembra 1969 „Vzťah medzi cenami opcií na predaj a opcie“, uverejneným v The Journal of Finance .
Rovnica vyjadrujúca paritu put-call je:
C + PV (x) = P + S
kde:
C = cena európskeho hovoru
PV (x) = súčasná hodnota realizačnej ceny (x), diskontovaná od hodnoty v deň exspirácie pri bezrizikovej sadzbe
P = cena európskeho produktu
S = okamžitá cena alebo aktuálna trhová hodnota podkladového aktíva
Parita Put-Call
Pochopenie parity Put-Call
Parita s put-call sa vzťahuje iba na európske opcie, ktoré je možné uplatniť iba v deň uplynutia platnosti, a nie na americké opcie, ktoré je možné uplatniť skôr.
Povedzme, že si zakúpite európsku kúpnu opciu pre akcie TCKR. Dátum vypršania platnosti je jeden rok odteraz, realizačná cena je 15 USD a nákup hovoru stojí 5 USD. Táto zmluva vám dáva právo - ale nie povinnosť - nakupovať zásoby TCKR v deň expirácie za 15 USD bez ohľadu na trhovú cenu. Ak sa jeden rok odteraz obchoduje TCKR za 10 USD, túto možnosť nevyužijete. Ak sa na druhej strane TCKR obchoduje za 20 USD za akciu, uplatníte opciu, kúpite TCKR za 15 USD a vyrovnáte sa, pretože ste pôvodne zaplatili 5 USD za opciu. Akákoľvek suma, ktorá TCKR presiahne 20 USD, je čistým ziskom, pričom sa predpokladá nulové transakčné poplatky.
Povedzme, že predávate (alebo „zapisujete“ alebo „krátke“) aj európske predajné opcie na akcie TCKR. Dátum exspirácie, realizačná cena a cena opcie sú rovnaké. Za napísanie opcie dostanete 5 dolárov a nie je na vás, aby ste túto možnosť uplatnili alebo nevyužili, pretože ju nevlastníte. Kupujúci si kúpil právo, ale nie povinnosť, predať vám zásoby TCKR za realizačnú cenu; ste povinní uzavrieť túto dohodu bez ohľadu na trhovú cenu TCKR. Ak teda spoločnosť TCKR obchoduje odteraz za 10 dolárov ročne, kupujúci vám predá akcie za 15 dolárov a obaja sa dokonca zlomia: už ste zarobili 5 dolárov z predaja predaja, aby ste vyrovnali svoj nedostatok, zatiaľ čo kupujúci už zaplatil 5 dolárov na nákup to, jesť jeho zisk. Ak TCKR obchoduje za 15 dolárov alebo viac, zarobili ste 5 dolárov a iba 5 dolárov, pretože druhá strana túto možnosť neuplatní. Ak sa TCKR obchoduje pod 10 $, stratíte peniaze - až do 10 $, ak TCKR klesne na nulu.
Zisk alebo strata z týchto pozícií pre rôzne ceny akcií TCKR je uvedený nižšie. Všimnite si, že ak pridáte zisk alebo stratu z dlhodobého hovoru k zisku krátkeho predaja, urobíte alebo stratíte presne to, čo by ste mali, keby ste jednoducho podpísali forwardovú zmluvu na akcie TCKR na 15 USD a vyprší za jeden rok. Ak akcie klesnú na menej ako 15 dolárov, prídete o peniaze. Ak idú viac, získate. Tento scenár opäť ignoruje všetky transakčné poplatky.
Kľúčové jedlá
- Parita predaja / hovoru zobrazuje vzťah, ktorý musí existovať medzi európskymi opciami s právom predaja a volaním, ktoré majú rovnaké podkladové aktívum, expiračné a realizačné ceny. opcia s rovnakou realizačnou cenou a uplynutím platnosti (a naopak). Keď sa ceny opcií na predaj a volania líšia, existuje príležitosť na arbitráž, ktorá umožňuje niektorým obchodníkom získať bezrizikový zisk.
Ako funguje parita Put-Call
Ďalším spôsobom, ako si predstaviť paritu put-call, je porovnanie výkonu ochranného puta a fiduciárneho hovoru rovnakej triedy. Ochranný put je dlhá pozícia zásoby v kombinácii s dlhým putom, ktorá slúži na obmedzenie nevýhody držania zásoby. Fiduciárny hovor je dlhý hovor kombinovaný s hotovosťou rovnajúcim sa súčasnej hodnote (upravenej o diskontnú sadzbu) realizačnej ceny; to zaisťuje, že investor má dostatok hotovosti na uplatnenie opcie v deň skončenia platnosti. Predtým sme povedali, že spoločnosť TCKR ponúka a volá s realizačnou cenou 15 dolárov, ktorá vyprší za jeden rok, obidve sa obchodujú za 5 dolárov, ale na chvíľu predpokladajme, že obchodujú zadarmo:
Parita s volaním a arbitráž
Vo vyššie uvedených dvoch grafoch predstavuje os y hodnotu portfólia, nie zisk alebo stratu, pretože predpokladáme, že obchodníci dávajú opcie. Nie sú to však a ceny európskych opcií na predaj a volania sa v konečnom dôsledku riadia paritou predaja a hovoru. Na teoretickom a dokonale efektívnom trhu by sa ceny za európske opcie na predaj a volanie riadili rovnicou:
C + PV (x) = P + S
Povedzme, že bezriziková miera je 4% a že akcie TCKR sa v súčasnosti obchodujú za 10 USD. Pokračujme v ignorovaní transakčných poplatkov a predpokladajme, že TCKR nevypláca dividendy. Pre TCKR opcie, ktoré vypršia v jednom roku s realizačnou cenou 15 dolárov, máme:
C + (15 x 1, 04) = P + 10
4, 42 = P - C
Na tomto hypotetickom trhu by sa podľa TCKR malo obchodovanie s prémiami vo výške 4, 42 dolára. To dáva intuitívny zmysel: pri obchodovaní s TCKR iba za 67% realizačnej ceny sa zdá, že býčí hovor má dlhšie šance. Povedzme, že to tak nie je, ale z akéhokoľvek dôvodu sa stávky obchodujú za 12 dolárov, za hovory za 7 dolárov.
7 + 14, 42 <12 + 10
21, 42 zverenecký hovor <22 chránených dát
Ak je jedna strana rovnice put-call parity väčšia ako druhá, predstavuje to arbitrážnu príležitosť. Môžete „predať“ drahšiu stranu rovnice a kúpiť lacnejšiu stranu, aby ste pre všetky zámery a účely dosiahli bezrizikový zisk. V praxi to znamená predaj puta, skrátenie zásob, nákup hovoru a nákup bezrizikového aktíva (napríklad TIPS).
V skutočnosti sú príležitosti na arbitráž krátke a ťažko sa dajú nájsť. Okrem toho, marže, ktoré ponúkajú, môžu byť také malé, že na ich využitie je potrebné obrovské množstvo kapitálu.
![put put](https://img.icotokenfund.com/img/options-trading-guide/248/put-call-parity.jpg)