Čo je právo na registráciu?
Registračné právo je právo, ktoré oprávňuje investora, ktorý vlastní akcie s obmedzenou schopnosťou akcie, požadovať od spoločnosti, aby kótovala akcie verejne, aby ich mohol investor predať. Registračné práva, ak sa uplatňujú, môžu nútiť súkromnú spoločnosť stať sa verejne obchodovanou spoločnosťou. Tieto práva sa zvyčajne prideľujú, keď súkromná spoločnosť vydáva akcie s cieľom získať peniaze. V praxi nadobúdajú práva na registráciu skupiny minoritných investorov zriedka. Väčšina akcionárov zvyčajne rozhoduje o tom, či spoločnosť zverejní spoločnosť.
Pochopenie registračných práv
Registračné práva môžu investorom, ktorí vlastnia súkromné akcie, pomôcť získať prístup na širší trh pri predaji ich akcií. Prví investori môžu mať kratšie časové horizonty ako zakladatelia spoločností pre prípad likvidity, a preto si môžu želať uplatniť tieto registračné práva. Uplatnené práva však môžu mať potenciálne významný dopad na spoločnosť. Súkromná spoločnosť by musela prejsť prvotným postupom verejnej ponuky (IPO), ktorý bude pravdepodobne drahý, možno predčasný pre riaditeľov spoločnosti a jej akcionárov alebo príliš riediaci. Zamestnanci sa budú musieť venovať organizovaniu materiálu potrebného na vyplnenie formulára SEC S-1 namiesto zamerania sa na každodenné obchodné operácie. IPO by sa tiež mohol dostať na trh v nevhodnom čase (suboptimálne trhové podmienky), čo by mohlo viesť k tomu, že cena akcií bude nižšia, ako sa požaduje.
Práva sa spravidla dojednávajú pri kúpe akcií v súkromnom vlastníctve. Typické body vyjednávania zahŕňajú počet práv pridelených investorovi, pričom manažment pravdepodobne uprednostňuje menej práv z dôvodu výdavkov na IPO. Spoločnosť môže brániť uzákoneniu registračných práv na niekoľko rokov, najmä ak je spoločnosť v počiatočnom štádiu získavania finančných prostriedkov. To bráni spoločnosti v tom, aby sa tlačila na verejnosť skôr, ako bude fungovať dostatočne dlho na to, aby bola stabilná. Je v záujme spoločnosti obmedziť účinok registračného práva.
Kľúčové jedlá
- Registračné práva sú práva, ktoré oprávňujú investorov požadovať od súkromnej spoločnosti zverejnenie. Sú to práva, ktoré umožňujú súkromným držiteľom akcií vyplácať svoje držby v prípade likvidity. Existujú dva druhy registračných práv: práva na dopyt a práva na zájazd. Prvý z nich umožňuje investorom prinútiť spoločnosť, aby zverejnila svoje práva, zatiaľ čo práva na piggyback umožňujú investorom zahrnúť ich akcie do likviditnej udalosti.
Dva typy registračných práv
Registračné práva majú formu „piggyback“ alebo „dopytu“. Piggyback práva umožňujú investorom zahrnúť ich akcie do registrácie, ktorá je v súčasnosti v štádiu plánovania spoločnosťou. Piggyback práva vo všeobecnosti nespôsobujú firmám problémy. Práva na dopyt sú typom registračných práv opísaných v predchádzajúcich oddieloch, ktoré môžu byť sporné z diskutovaných dôvodov. Pokiaľ neexistujú jasné a presvedčivé dôvody na začatie procesu IPO, zriaďovatelia a hlavní zainteresované strany odmietnu výkon práv na dopyt.
Príklad registračných práv
Registračné práva zvyčajne obsahujú klauzuly, ktoré určujú podmienky registrácie. Medzi tieto podrobnosti patrí obdobie „blokovania“, počas ktorého je investorom zakázané predávať svoje akcie v spoločnosti po jej zverejnení. Spravidla je to obmedzené na 180 dní.
Uplynutie lehoty na zablokovanie často vedie k odpredaju akcií spoločnosti a k poklesu jej ceny. Napríklad akcie spoločnosti sociálnych médií Snap Inc. klesli až o päť percent po uplynutí doby blokovania. Ďalšími zahrnutými klauzulami sú ukončenie registračných práv pre investorov a stanovenie zodpovednosti za platbu registrácie vedeniu spoločnosti.
