Čo je to reverzný konvertibilný dlhopis (RCB)?
Reverzný konvertibilný dlhopis (RCB) je dlhopis, ktorý možno podľa stanovenia dátumu emitenta previesť na hotovosť, dlh alebo vlastný kapitál. Emitent má v deň splatnosti opciu na splatenie dlhopisov v hotovosti alebo na doručenie vopred stanoveného počtu akcií.
KĽÚČOVÉ POSTUPY
- Reverzný konvertibilný dlhopis (RCB) je dlhopis, ktorý možno podľa stanovenia dátumu emitenta previesť na hotovosť, dlh alebo vlastný kapitál. Najvýznamnejšou výhodou RCB sú ich vysoké kupónové sadzby. RCB majú komplikované funkcie, ktoré chránia sofistikovaných emitentov dlhopisov na úkor menej informovaných investorov. Vo všeobecnosti by investori nemali kupovať reverzibilné konvertibilné dlhopisy, ibaže by boli pohodlne vlastníkmi podkladových aktív.
Pochopenie reverzných konvertibilných dlhopisov (RCB)
Prevoditeľný dlhopis má zabudovanú kúpnu opciu, ktorá dáva držiteľom dlhopisov právo previesť svoje dlhopisy na vlastné imanie v danom čase za vopred stanovený počet akcií emitujúcej spoločnosti. Výnos z konvertibilného dlhopisu je zvyčajne nižší ako výnos podobného dlhopisu bez konvertibilnej možnosti, pretože vložená opcia dáva držiteľovi dlhopisu ďalšie výhody. Ďalším typom dlhopisu s vloženou konvertibilnou opciou je reverzibilná konvertibilná dlhopis.
Reverzný konvertibilný dlhopis (RCB) má vloženú opciu s právom predaja, ktorá dáva dlžníkovi alebo emitentovi dlhopisu právo previesť istinu dlhopisu na akcie vlastného imania k stanovenému dátumu. Opcia, ak sa uplatní, umožňuje emitentovi „dať“ dlhopis majiteľom dlhopisov v stanovený deň na existujúci dlh alebo akcie podkladovej spoločnosti. Podkladová spoločnosť sa nemusí nijako spájať s činnosťou emitenta. V skutočnosti môže byť na reverzný konvertibilný dlhopis naviazaných viac ako jedna podkladová akcia.
Investovanie do reverzibilného konvertibilného dlhopisu je skôr ako predaj nahého vloženého podkladového aktíva ako nákup obyčajného dlhopisu.
Zrelosť a výnosnosť
Cenné papiere RCB majú obvykle kratšiu dobu splatnosti a vyššie výnosy ako väčšina iných dlhopisov z dôvodu rizík pre investorov. Investori môžu byť nútení splácať svoje dlhopisy za cenné papiere v spoločnosti, ktorej hodnota sa výrazne znížila. Kupón uvedený vyššie sa vypláca mesačne alebo štvrťročne. Okrem výplaty úrokov investor dostáva buď 100% počiatočnej investičnej istiny v hotovosti alebo vopred určený počet akcií podkladovej akcie v čase splatnosti.
Investori RCB sa nezúčastňujú na hornom zhodnocovaní podkladových aktív. Namiesto toho majitelia dlhopisov emitentovi účinne dávajú predajnú opciu na podkladové aktíva. Investori akceptujú toto riziko výmenou za vyššie platby kupónom počas životnosti dlhopisu. Predpokladajme, že cena podkladového aktíva spojeného s dlhopisom klesne pod vopred stanovenú sumu, ktorá sa tiež nazýva knock-in úroveň. Potom má zmysel, aby emitent dlhopisu uplatnil svoje právo na splatenie istiny akciami a nie v hotovosti. Keďže RCB ponecháva konverziu podľa uváženia emitenta, hodnota akcií bude nižšia ako pôvodne investovaná suma.
Ak cena podkladového aktíva zostane nad úrovňou knock-in, držitelia dlhopisov dostanú vysokú kupónovú platbu počas životnosti dlhopisu. Keď dlhopis dozrie, dostanú plnú istinu späť v hotovosti. Toto je zvyčajne najlepší prípad pre investorov s reverznými konvertibilnými dlhopismi.
Výhody reverzných konvertibilných dlhopisov (RCB)
Najvýznamnejšou výhodou RCB sú ich vysoké kupónové sadzby. Podľa FINRA majú reverzné konvertibilné dlhopisy vysoké výnosy medzi 7% až 30%. To vyvoláva otázku, prečo by spoločnosti chceli platiť také vysoké sadzby. Často očakávajú pokles cien podkladových aktív. Zároveň sú iní investori ochotní kúpiť podkladové aktíva a držať ich. Akcionári zvyčajne dostávajú omnoho menej kompenzácií z dividend, než o ktoré majú investori RCB záujem. Nákup reverzného konvertibilného dlhopisu môže byť výhodnou alternatívou k nákupu akcií spoločnosti.
Kritika reverzných konvertibilných dlhopisov (RCB)
Reverzné konvertibilné dlhopisy trpia poruchami podobnými problémom s dlhopismi, ktoré je možné splatiť, ale majú oveľa vyššie riziko poklesu. Rovnako ako v prípade splatných dlhopisov, RCB majú zložité funkcie, ktoré chránia sofistikovaných emitentov dlhopisov na úkor menej informovaných investorov.
Pre investorov je ľahké ignorovať únikové doložky a čerpať ich z dlhopisov sľubujúcich vysoké úrokové sadzby. V prípade splatných dlhopisov sa emitent môže zbaviť platenia vysokých sadzieb refinancovaním, ak sa zlepšia obchodné a úverové ratingy. V prípade reverzibilných dlhopisov emitenta môže emitent uniknúť splateniu plnej istiny uplatnením možnosti konverzie vlastného imania. V prípade RCB musia obchodné ceny a ceny akcií klesať, aby mohol emitent ťažiť na úkor držiteľov dlhopisov.
Najhorší problém s reverznými konvertibilnými dlhopismi je, že investori si niekedy myslia, že kupujú aktíva podobné štandardným dlhopisom. To, čo kupujúci RCB skutočne robia, je predaj nekrytého podkladového aktíva. Vo všeobecnosti by investori nemali kupovať reverzibilné konvertibilné dlhopisy, ibaže by boli pohodlne vlastníkmi podkladových aktív.
![Reverzibilná konvertibilná dlhopis (rcb) Reverzibilná konvertibilná dlhopis (rcb)](https://img.icotokenfund.com/img/fixed-income-essentials/995/reverse-convertible-bond.jpg)