Veľká potenciálna návratnosť za veľmi nízku prémiu - to je prirodzená príťažlivosť stratégie zvrátenia rizika. Stratégie zvrátenia rizika sa síce vo veľkej miere používajú na trhoch s devízovými a komoditnými opciami, pokiaľ ide o akciové opcie, majú tendenciu ich využívať predovšetkým inštitucionálni obchodníci a zriedka drobní investori. Stratégie zvrátenia rizika sa môžu zdať trochu skľučujúce pre neopytníka opcie, ale môžu byť veľmi užitočnou „možnosťou“ pre skúsených investorov, ktorí sú oboznámení so základnými putami a výzvami.
Zrušenie rizika je definované
Najzákladnejšia stratégia zvrátenia rizika spočíva v predaji (alebo zápise) opcie s právom predaja (OTM) a simultánnom nákupe hovoru OTM. Jedná sa o kombináciu pozície s krátkym putom a pozície s dlhým volaním. Keďže zápis predaja bude mať za následok, že obchodník s opciami dostane určitú sumu poistného, tento príjem z poistného sa môže použiť na nákup hovoru. Ak sú náklady na nákup hovoru vyššie ako prémia prijatá za písanie predajného miesta, stratégia by zahŕňala čistý debet. Naopak, ak je prémia prijatá zo zapísania puta vyššia ako cena hovoru, stratégia vygeneruje čistý kredit. V prípade, že by sa prijatá prémia za putovanie rovnala výdavkom na výzvu, išlo by o obchod bez poplatkov alebo s nulovými nákladmi. Musia sa samozrejme vziať do úvahy aj provízie, ale v nasledujúcich príkladoch ich ignorujeme, aby veci zostali jednoduché.
Dôvod, prečo sa tzv. Zvrátenie rizika nazýva, je to preto, že zvracia riziko „šikmej volatility“, ktoré zvyčajne čelí obchodníkovi s opciami. Zjednodušene povedané, tu to znamená. OTM sa zvyčajne vyznačujú vyššou implikovanou volatilitou (a sú preto drahšie) ako volania OTM, kvôli zvýšenému dopytu po ochranných umiestneniach na zabezpečenie dlhých pozícií na sklade. Keďže stratégia zvrátenia rizika vo všeobecnosti zahŕňa predajné opcie s vyššou implikovanou volatilitou a nákupné opcie s nižšou implikovanou volatilitou, toto skreslené riziko sa zvráti.
Žiadosti o zvrátenie rizika
Zvrátenie rizika sa môže použiť na špekulácie alebo na zabezpečenie. Ak sa používa na špekulácie, stratégiu zvrátenia rizika možno použiť na simuláciu syntetickej dlhej alebo krátkej pozície. Ak sa používa na zabezpečenie, používa sa stratégia na zvrátenie rizika na zabezpečenie rizika existujúcej dlhej alebo krátkej pozície.
Dva základné variácie stratégie zvrátenia rizika použité na špekulácie sú:
- Napíšte OTM Put + Buy OTM Call; je to ekvivalent syntetickej dlhej pozície, pretože profil rizika a výnosnosti je podobný profilu dlhých zásob. Táto stratégia, známa ako býčie zvrátenie rizika, je rentabilná, ak zásoby značne stúpajú, a je nerentabilná, ak prudko klesá. Napíšte OTM Call + Buy OTM Put; je to ekvivalent syntetickej krátkej pozície, pretože profil rizika a výnosnosti je podobný profilu krátkej pozície na sklade. Táto medvedí stratégia zvrátenia rizika je zisková, ak zásoby prudko klesajú, a je nerentabilná, ak sa výrazne zhodnotí.
Dva základné variácie stratégie zvrátenia rizika použité na zabezpečenie sú:
- Napíšte OTM hovor + kúpte OTM put; Používa sa na zabezpečenie existujúcej dlhej pozície a nazýva sa aj „golier“. Špecifickou aplikáciou tejto stratégie je „nákladný obojok“, ktorý umožňuje investorovi zaistiť si dlhú pozíciu bez toho, aby mu vznikli počiatočné prémiové náklady. Napíš OTM Put + Buy OTM Call; to sa používa na zabezpečenie existujúcej krátkej pozície a rovnako ako v predchádzajúcom prípade sa môže navrhnúť s nulovými nákladmi.
Príklady zvrátenia rizika
Použime spoločnosť Microsoft Corp na ilustráciu návrhu stratégie zvrátenia rizika pre špekulácie, ako aj pre zabezpečenie dlhej pozície.
Microsoft uzavrel 10. júna 2014 na 41, 11 dolárov. V tom čase boli hovory MSFT v októbri 42 USD naposledy kótované na 1, 27 USD / 1, 32 USD, s implikovanou volatilitou 18, 5%. Dávky spoločnosti MSFT v októbri 40 USD boli kótované na 1, 41 USD / 1, 46 USD, s implikovanou volatilitou 18, 8%.
Špekulatívny obchod (syntetická dlhá pozícia alebo zvrátenie vzostupného rizika)
Napíšte MSFT, október 40 dolárov, 1, 41 USD, a kupujte hovory MSFT, október 42 dolárov, 1, 32 USD.
Čistý kredit (bez provízií) = 0, 09 USD
Predpokladajme, že je podpísaných 5 zmlúv o predaji a kúpi sa 5 zmlúv na kúpu opcií.
Všimnite si tieto body -
- V prípade, že sa MSFT obchoduje naposledy za 41, 11 dolárov, sú hovory 42 dolárov z 89 centov, zatiaľ čo stávky 40 $ sú 1, 11 OTM. Vo všetkých prípadoch je potrebné brať do úvahy rozpätie dopytu a dopytu. Pri písaní opcie (put alebo call) dostane autor opcie ponukovú cenu, ale pri kúpe opcie musí kupujúci vyslať požadovanú cenu. Môžu sa použiť aj iné expirácie opcií a realizačné ceny. Napríklad obchodník môže ísť skôr s júnovými putami a výzvami ako s októbrovými opciami, ak sa domnieva, že v priebehu 1½ týždňa zostávajúceho do uplynutia platnosti opcie pravdepodobne dôjde k veľkému pohybu akcie. Ale zatiaľ čo júnové hovory vo výške 42 USD sú oveľa lacnejšie ako hovory v októbri 42 USD (0, 11 USD oproti 1, 32 USD), prémia získaná za písanie putov za 40 dolárov v júni je tiež oveľa nižšia ako prémia za vklady za 40 dolárov v októbri (0, 10 USD oproti 1, 41 USD).
Aká je návratnosť rizika za túto stratégiu? Veľmi krátko pred vypršaním platnosti opcie 18. októbra 2014 existujú tri potenciálne scenáre týkajúce sa realizačných cien -
- MSFT obchoduje nad 42 dolárov - Toto je najlepší možný scenár, pretože tento obchod je ekvivalentom syntetickej dlhej pozície. V takom prípade vyprší platnosť vkladov 42 dolárov bezcenné, zatiaľ čo hovory vo výške 42 USD budú mať kladnú hodnotu (rovná sa aktuálnej cene akcií zníženej o 42 USD). Ak teda MSFT do 18. októbra vzrástol na 45 dolárov, hovory za 42 dolárov budú mať hodnotu najmenej 3 USD. Celkový zisk by teda bol 1 500 USD (zmluvy na volanie 3 x 100 x 5 dolárov).MSFT sa obchoduje medzi 40 a 42 USD - v tomto prípade bude výzva na vloženie 40 USD a 42 USD na ceste k vypršaniu platnosti. Sotva dôjde k prelomeniu v obchodnej knihe obchodníka, pretože pri začatí obchodu bol prijatý marginálny kredit vo výške 9 centov. MSFT sa obchoduje pod 40 dolárov - v tomto prípade vyprší platnosť hovoru 42 dolárov, ale pretože obchodník má krátku pozíciu v pri vložení 40 USD dôjde k strate stratégie rovnajúcej sa rozdielu medzi 40 USD a aktuálnou cenou akcie. Ak teda spoločnosť MSFT do 18. októbra klesla na 35 dolárov, strata z obchodu sa bude rovnať 5 dolárom na akciu alebo celková strata 2 500 dolárov (5 uzatvorených zmlúv 5 x 100 x 5).
Zabezpečovacia transakcia
Predpokladajme, že investor už vlastní 500 akcií MSFT a chce zaistiť riziko poklesu pri minimálnych nákladoch.
Napíšte MSFT október 42 dolárov za 1, 27 dolárov, a kúpiť MSFT 40 dolárov za 1, 46 dolárov.
Jedná sa o kombináciu zakrytého hovoru + ochranného obalu.
Čistý debet (bez provízií) = 0, 19 USD
Predpokladajme, že je podpísaných 5 zmlúv o predaji a kúpi sa 5 zmlúv na kúpu opcií.
Aká je návratnosť rizika za túto stratégiu? Veľmi krátko pred vypršaním platnosti opcie 18. októbra 2014 existujú tri potenciálne scenáre týkajúce sa realizačných cien -
- MSFT sa obchoduje nad 42 dolárov - v tomto prípade bude cena akcie odvolaná za cenu štrajku vo výške 42 dolárov. MSFT sa obchoduje medzi 40 a 42 dolármi - V tomto scenári budú hovory 40 a 42 $ a vyprší bezcenné, Jedinou stratou, ktorú investorovi vzniknú, sú náklady 95 USD na hedgeovú transakciu (0, 19 x 100 x 5 kontraktov). MSFT sa obchoduje pod 40 USD - Výplata 42 $ tu skončí bezcenné, ale pozícia 40 USD by bola zisková a kompenzovala by strata na dlhej pozícii zásob.
Prečo by investor využíval takúto stratégiu? Vďaka svojej efektívnosti pri zabezpečení dlhej pozície, ktorú si chce investor udržať, pri minimálnych alebo nulových nákladoch. V tomto konkrétnom príklade môže investor zastávať názor, že MSFT má v krátkodobom horizonte malý potenciál nárastu, ale významné riziko poklesu. Výsledkom môže byť, že bude ochotný obetovať akúkoľvek hornú stranu nad 42 dolárov, za to, že získa ochranu pred nepriaznivou cenou pod cenou akcie 40 dolárov.
Kedy by ste mali používať stratégiu zvrátenia rizika?
V niektorých prípadoch je možné optimálne využiť stratégie zvrátenia rizika -
- Keď sa naozaj páči akcie, ale vyžaduje si určitý vplyv : Ak sa vám páči akcie, písanie OTM kladie dôraz na stratégiu bez premýšľania, ak (a) nemáte prostriedky na to, aby ste si ju kúpili priamo, alebo (b)) zásoba vyzerá trochu drahá a je mimo vášho rozsahu nákupu. V takom prípade vám pri písaní puta OTM prinesie nejaký prémiový príjem, ale môžete si „zdvojnásobiť“ svoj býčivý pohľad nákupom hovoru OTM s časťou výplaty put-write. V počiatočných fázach býčieho trhu : Zásoby dobrej kvality môžu prudko stúpať v počiatočných fázach býčieho trhu. V takýchto časoch existuje menšie riziko priradenia sa k krátkodobým stratégiám býčích stratégií zvrátenia rizika, zatiaľ čo volania OTM môžu mať dramatický nárast cien, ak dôjde k nárastu podkladových akcií. Pred vyčlenením akcií a inými udalosťami, ako je bezprostredné rozdelenie akcií : Nadšenie investorov v dňoch pred rozdelením akcií alebo rozdelením akcií zvyčajne poskytuje solídnu podporu poklesu a vedie k výrazným cenovým ziskom, čo je ideálne prostredie pre stratégiu zvrátenia rizika. Ak sa blue-chip náhle ponorí (najmä počas silných býčích trhov) : Počas silných býčích trhov je nepravdepodobné, že by blue-chip, ktorý dočasne upadol z dôvodu výplaty výnosov alebo nejakej inej nepriaznivej udalosti, zostal v trestnej schránke za veľmi dlhá. Implementácia stratégie zvrátenia rizika so strednodobým uplynutím (napríklad šesť mesiacov) sa môže vyplatiť, ak sa zásoby počas tohto obdobia oživia.
Výhody a nevýhody zvrátenia rizika
Výhody stratégií zvrátenia rizika sú nasledujúce -
- Nízke náklady : Stratégie zvrátenia rizika môžu byť implementované za malé až žiadne náklady. Priaznivá odmena za riziko : Aj keď nie bez rizika, tieto stratégie môžu byť navrhnuté tak, aby mali neobmedzený potenciálny zisk a nižšie riziko. Uplatniteľné v širokej škále situácií : Zvrátenie rizika sa môže použiť v rôznych obchodných situáciách a scenároch.
Aké sú teda nevýhody?
- Maržové požiadavky môžu byť nevýhodné : Maržové požiadavky na krátku časť obratu rizika môžu byť dosť značné. Podstatné riziko na krátkej vetve : Riziko na býčej obrátke býčieho zvrátenia rizika a krátkeho hovoru na medveďovom zvrátení rizika sú značné a môžu prekročiť toleranciu rizika priemerného investora. „ Zdvojnásobenie :“ špekulatívne riziko obraty sa zdvojnásobujú na býčia alebo medvedí pozícia, čo je riskantné, ak sa ukáže, že odôvodnenie obchodu je nesprávne.
Zrátané a podčiarknuté:
