Obsah
- Čo je to sekundárny dlh?
- Vysvetlenie dlhu druhého lži
- Riziká druhého úveru
- Riziká druhého investora
- Riziká druhého dlžníka
- Výsledky nesplácania úverov
- Príklad z reálneho sveta
Čo je to sekundárny dlh?
Druhý záložný dlh sa vzťahuje na klasifikáciu dlhu v prípade bankrotu a likvidácie. Ďalším pojmom pre tento typ dlhového cenného papiera je podriadený dlh.
Tieto dlhy majú pri splácaní nižšiu prioritu ako iné, vyššie alebo vyššie hodnotené dlhy. Inými slovami, v prípade platobnej neschopnosti dlžníka je druhé záložné právo druhé, ktoré sa má úplne splatiť. Druhotné záložné právo sa môže vyplatiť až potom, čo sú splnené všetky prednostné dlhy, napríklad pôžičky a dlhopisy.
Investori do podriadeného dlhu si musia byť vedomí svojej pozície v súlade s požiadavkami na úplné splatenie istiny v prípade platobnej neschopnosti príslušného podniku.
Vysvetlenie dlhu druhého lži
Druhý záložný dlh má podriadený nárok na kolaterál, ktorý sa zaviazal zabezpečiť úver. V nútenej likvidácii môže juniorský dlh dostávať výnosy z predaja aktív založených na zabezpečenie úveru, ale iba po tom, čo dostanú platbu držitelia vyšších dlhov. V dôsledku podriadeného zabezpečenia založeného kolaterálu nesú sekundárne záložné práva väčšie riziko pre veriteľov a investorov ako pre dlhy vyšších. V dôsledku tohto zvýšeného rizika majú tieto pôžičky zvyčajne vyššiu úrokovú sadzbu úveru a na schvaľovanie dodržiavajú prísnejšie postupy.
Ak dlžník nesplatí zabezpečenú pôžičku, hlavný držiteľ záložného práva môže získať 100% zostatku úveru z predaja podkladových aktív. Držiteľ záložného práva však môže získať iba zlomok nesplatenej sumy úveru.
Napríklad, ak je dlžník v omeškaní s pôžičkou na nehnuteľnosť s druhou hypotékou, veritelia môžu vylúčiť a predať dom. Po úplnom zaplatení zostatku prvej hypotéky ide o rozdelenie zvyšných výnosov veriteľovi pri druhej hypotéke.
Kľúčové jedlá
- Druhý záložný dlh sa vzťahuje na pôžičky, ktoré majú v prípade bankrotu a likvidácie aktív prioritne dlhový dlh, ktorý má vyššiu prioritu. Iné názvy dlhového záložného dlhu zahŕňajú podriadený dlh a podriadený dlh. Druhý dlh môže dlžníkovi pomôcť získať prístup k veľmi potrebnému financovaniu, ale riziká sa musia zvážiť. Dlh mladší môže investorom ponúknuť vyššiu úrokovú sadzbu ako tradičný dlh s pevnou úrokovou sadzbou.
Riziká druhého úveru
Primárne riziko pre veriteľov, ktoré predstavujú druhé záložné právo na hypotéky, je nedostatočné zabezpečenie v prípade platobnej neschopnosti alebo bankrotu. Počas procesu podávania žiadosti poskytovatelia záložného práva zvyčajne posudzujú mnoho rovnakých faktorov a finančných ukazovateľov ako poskytovatelia záložného práva. Tieto finančné ukazovatele zahŕňajú kreditné skóre, zárobky a peňažný tok. Veritelia tiež prehodnocujú pomer dlhu k príjmu dlžníka, ktorý ukazuje percento mesačného príjmu určeného na splácanie dlhov. Dlžníci s nízkym rizikom zlyhania zvyčajne dostanú výhodné úverové podmienky, ktoré vedú k nižším úrokovým mieram.
Na zmiernenie rizika musia druhí záložní veritelia určiť aj výšku vlastného imania, ktorá presahuje zostatok dlžných pohľadávok. Vlastné imanie je rozdiel medzi trhovou hodnotou podkladového aktíva mínus nesplatené pôžičky na toto aktívum.
Napríklad, ak má spoločnosť prvotriedne záložné právo na budovu vo výške 1 000 000 dolárov a štruktúra má odhadovanú hodnotu 2 500 000 dolárov, zostáva vo vlastnom imaní 1 500 000 dolárov. V tomto prípade môže poskytovateľ druhého záložného práva schváliť pôžičku iba na časť nesplateného vlastného imania, napríklad 750 000 - 50%. Ďalej, držiteľ záložného práva môže mať vo svojich úverových podmienkach ustanovenia, ktoré stanovia obmedzenia týkajúce sa toho, či spoločnosť môže na budovu vziať ďalší dlh alebo druhú hypotéku.
Ďalšie výpočty, ktoré veritelia počas procesu požičiavania preskúmajú, zahŕňajú trhovú hodnotu budovy, potenciál straty hodnoty podkladového aktíva a náklady na likvidáciu. Veritelia môžu obmedziť veľkosť druhých záložných práv, aby zabezpečili, že kumulatívny zostatok nesplateného dlhu je výrazne nižší ako hodnota podkladového kolaterálu.
Veritelia zvyčajne zahŕňajú zmluvy v úverových podmienkach. Tieto zmluvy ukladajú obmedzenia a stanovujú konkrétne požiadavky na dlžníka. Ak podnik zaostáva v platbách, spustí sa úverová zmluva, ktorá si môže vyžadovať splatenie dlhu z predaja majetku.
Riziká druhého investora
Aj keď sú investori druhého záložného dlhu v prípade zániku spoločnosti vyplatení pred kmeňovými akcionármi, juniorský dlh má svoje riziká. Ak je emitujúca spoločnosť v platobnej neschopnosti a počas procesu likvidácie nie je k dispozícii dostatok aktív na splatenie dlhu nadriadeného aj podriadeného, strata utrpí druhý záložný investor.
Aj keď juniorský dlh môže investorom ponúknuť vyššiu úrokovú mieru ako tradičný dlh s pevnou úrokovou sadzbou, investori si musia byť vedomí finančnej životaschopnosti emitujúcej spoločnosti a pravdepodobnosti ich splatenia.
Riziká druhého dlžníka
Dlh mladých môže byť vo forme pôžičiek od banky alebo prostredníctvom predaja dlhopisov investorom. Dlžníci môžu použiť sekundárne záložné právo na prístup k majetkovému imaniu alebo na doplnenie kapitálu do súvahy spoločnosti. Záložné aktíva na zabezpečenie záložného práva tiež predstavujú riziko pre dlžníka.
Bez ohľadu na dôvody druhej pôžičky, v prípade, že dlžník zaostá v splácaní dlhu, môže tento veriteľ začať postupy na vynútenie predaja založeného aktíva.
Napríklad, ak má majiteľ domu v predvolenom nastavení druhú hypotéku, banka môže začať proces vylúčenia. Uzavretie trhu je právny proces, pri ktorom veriteľ prevezme kontrolu nad majetkom a začne proces predaja majetku. Uzavretie trhu nastane, keď dlžník nemôže uskutočniť úplné, naplánované splátky istiny a úrokov, ako je uvedené v hypotekárnej zmluve.
Podniky majú spravidla širšiu škálu aktív ako záložné právo, vrátane nehnuteľností, vybavenia a ich pohľadávok. Podobne ako druhá hypotéka na domácnosť môže mať podnik pri strate majetku na likvidáciu riziko straty majetku na likvidáciu.
Pros
-
Juniorský dlh platí vyššiu úrokovú sadzbu
-
Počas likvidácie je druhé záložné právo vyplatené spoločným akcionárom
-
Pridanie druhého záložného úveru môže poskytnúť prístup ku kapitálu
Zápory
-
V likvidácii nemusí juniorský dlh dostať úplné splatenie
-
Splatenie závisí od finančnej životaschopnosti emitujúcej spoločnosti
-
K dlhu môže byť zabezpečený nedostatočný kolaterál
Výsledky nesplácania úverov
Podniky aj jednotlivci majú úverové skóre, ktoré radí ich schopnosť splácať úvery. Úverové skóre je štatistické číslo, ktoré vyhodnocuje úverovú bonitu dlžníka s prihliadnutím na úverovú históriu dlžníka.
Ak jednotlivec zaostá v platbách alebo omeškaní s pôžičkou, ich kreditné skóre klesne. Nízke skóre sťažuje vypožičiavanie týchto pôžičiek neskôr a môže mať vplyv na ich schopnosť zabezpečiť zamestnanie, byty a predmety, ako sú mobilné telefóny.
Pre firmu môže negatívna úverová história znamenať, že bude mať problém nájsť kupcov budúcich dlhopisov, ktoré môžu emitovať bez toho, aby ponúkli zvýšenú kupónovú sadzbu. Mnoho spoločností tiež používa úverové linky na prevádzkový kapitál na prevádzku svojho podnikania. Napríklad spoločnosť si môže požičať z úverovej linky (LOC) na nákup zásob. Keď dostanú platbu za hotové výrobky, vyplatia LOC a začnú proces znova pre ďalší predajný cyklus.
Ďalším dôsledkom zlyhania podnikania je vplyv na cash flow spoločnosti. Peňažný tok je mierou toho, koľko peňazí spoločnosť generuje na riadenie svojich operácií a plnenie svojich záväzkov. V dôsledku vyšších nákladov na obsluhu dlhu a úrokových nákladov z vyšších úrokových sadzieb je peňažný tok znížený.
Príklad z reálneho sveta
Povedzme napríklad, že spoločnosť Ford Motor Company (F) má vynikajúcu pôžičku v jednom zo svojich závodov, ktoré vyrábajú nákladné autá. Pôžička je približne 10 000 000 dolárov, zatiaľ čo budova a nehnuteľnosť majú hodnotu 22 000 000 USD podľa nedávneho posúdenia trhovej hodnoty. Výsledkom je, že spoločnosť má k dispozícii kapitál vo výške 12 000 000 USD (22 000 000 - 10 000 000 USD).
Nesplatená pôžička vo výške 10 000 000 USD je dlhovým prednostom a je prvou prioritou, ktorá sa má vyplatiť v prípade zlyhania alebo likvidácie spoločnosti. Na oplátku za to, že bol prvý držiteľ záložného práva, banka účtuje 2% úrok z 10 000 000 dolárov.
Ford sa snaží získať druhú hypotéku - v podstate druhé záložné právo - na nehnuteľnosť od inej banky. Druhá banka však bude požičiavať iba 50% zvyšného vlastného imania na druhý záložný dlh. Výsledkom je, že si Ford môže požičať 6 000 000 dolárov.
Predpokladajme, že dôjde k recesii, pričom sa zníži nielen príjem spoločnosti z predaja nákladných vozidiel, ale aj hodnota nehnuteľnosti. Ak podnik nezaplatí svoje dlhy, môže ktorýkoľvek z veriteľov začať likvidáciu, aby uspokojil úver. Po likvidácii a vyplatení zostatku z prvej pôžičky vo výške 10 000 000 dolárov má spoločnosť len zvyšné prostriedky vo výške 5 000 000 USD. Druhá banka ako juniorský dlh nemôže dostať celú sumu záložného práva.