Býčiaci investori, ktorí sa zúčastňujú na trhu, sa stanú trvalým pokrokom, namiesto toho budú čeliť riziku veľkých negatívnych dopadov. Na dnešnom euforickom trhu Morgan Stanley hovorí, že „zelené výhonky podporujú optimizmus“. Firma však tvrdí, že tento optimizmus ohľadom trhu môže byť zavádzajúci a dodáva, že je „prekvapený, ako ďaleko sa dosiahol bez zmysluplných spätných väzieb“.
Analytici spoločnosti Morgan Stanley poukazujú na štyri hlavné dôvody, prečo môžu investori nesprávne chápať kľúčové trhové sily vrátane Federálneho rezervného systému, ktorý dnes potvrdil svoju holubičskú politiku. Skepticizmus Morgana Stanleyho vysvetľuje, prečo si spoločnosť udržuje defenzívne zaujatie: nadváhu spotrebiteľských svoriek, financií a verejných služieb, zatiaľ čo podváženie techník a diskrečné právo spotrebiteľa.
4 prehliadané ťažby na akciách
- Vyššie úrokové sadzby z sprísňovania menovej politiky môžu v určitých odvetviach ťahať, a to aj napriek holubičskému postoju Fedu. Rast HDP nad potenciálom ponecháva v ekonomike malý pokles, čo zvyšuje náklady pre spoločnosti. Ekonomický stimul Číny nemusí stačiť na merateľné zvýšenie ekonomiky.Stock ocenenia sú menej odpustiteľné, s prémiami za akciové riziko o 100 bps nižšie ako v roku 2016.
Čo to znamená pre investorov
Morgan Stanley poukazuje na to, že mnoho investorov mylne porovnáva tohtoročný silný návrat k návratu v roku 2016, ktorý v nasledujúcich troch rokoch priniesol 50% zisk S&P 500. Morgan Stanley však tvrdí, že existujú kľúčové rozdiely.
Prvým kľúčovým rozdielom môže byť Fed. Aj keď Fed odložil ďalšie zvyšovanie úrokových sadzieb, existujú dva hlavné dôvody, prečo boli menové podmienky v roku 2019 prísnejšie ako v roku 2016: sadzba Fed fondov je vyššia a centrálna banka zmenšuje svoju súvahu. Posledne menované bude naďalej pôsobiť na hospodárstvo a trhy ďalších šesť mesiacov alebo dlhšie. Fed dnes povedal, že v najbližších šiestich mesiacoch spomalí tempo, ktorým zmenšuje svoje obrovské portfólio, a ukončí odtok do konca septembra.
Relatívne prísnejšie menové podmienky sa už začali prejavovať v odvetviach hospodárstva, ktoré majú tendenciu byť citlivejšie na úrokové sadzby. Analytici spoločnosti Morgan Stanley poukazujú na oblasť nehnuteľností aj automobilový priemysel, ktoré zažívajú miernejší dopyt, pretože vyššie sadzby zvyšujú náklady na pôžičky.
Druhým rozdielom je to, ako investori sledujú HDP. Vyšší potenciálny rast HDP sa môže javiť ako býčí znamenie, ale Morgan Stanley tvrdí, že prevádzkovanie ekonomiky s takou vysokou výrobnou kapacitou zvyšuje mzdy a ďalšie vstupné náklady, čo vedie k nižším ziskovým maržiam. Analytici vidia, že sa recesia ziskov zhoršuje skôr, ako sa zlepší.
Investori tiež môžu byť príliš vyhliadky na vyhliadky na oživenie hospodárstva Číny. Na rozdiel od minulosti sa očakáva, že pekingský ekonomický stimul bude tentokrát omnoho mäkší. Analytici očakávajú, že výška stimulu bude na polovičnej úrovni v porovnaní s rokom 2016, keď rast úverov stúpne iba o 2% v porovnaní so 4% v tom čase.
Posledným rozdielom sú násobky ocenenia. Už pri vysokých hladinách je nepravdepodobné, že pôjdu oveľa vyššie, pretože v súčasnosti neexistujú žiadne predvídateľné pozitívne katalyzátory. Súčasné ocenenia už zohľadnili Fed v držaní sadzieb a očakávaní obchodnej dohody.
Pozerať sa dopredu
Vzhľadom na tieto faktory si Morgan Stanley nemyslí, že „trvalá pozitívna pozícia je všetko také dôveryhodné.“ Napriek medvedím signálom zdôrazneným analytikmi firmy je však S&P 500 už od začiatku roka takmer 13%. Býci v súčasnosti víťazia.
![Akcioví investori zle vykorisťujú kŕmenie a býky Akcioví investori zle vykorisťujú kŕmenie a býky](https://img.icotokenfund.com/img/company-news/284/stock-investors-misreading-fed.jpg)