Akcie SunEdison sú klasickým príbehom boomu a poprsie Wall Street. Akcie prudko stúpajú o viac ako 2 000% a nakoniec strácajú takmer celú svoju hodnotu. Volatilita bola do značnej miery spôsobená prevádzkovými výkyvmi, ktoré možno pripísať zhoršujúcim sa základným prvkom v solárnom priemysle.
Spoločnosť SunEdison Inc., ktorá vyrába a prevádzkuje obnoviteľné elektrárne využívajúce slnečnú a veternú energiu, kúpila spoločnosť MEMC Electronic Materials v roku 2009. V roku 2013 prijala spoločnosť MEMC meno SunEdison, aby odrážala koncentrovanejšie zameranie na slnečnú energiu. Po tom, ako spoločnosť v apríli 2016 podala návrh na vyhlásenie konkurzu, boli akcie SunEdison vyradené z burzy cenných papierov v New Yorku, kde sa predtým obchodovalo pod burzami WFR a SUNE. Akcie SunEdison sa teraz obchodujú na mimoburzovom trhu (OTC) pod tickerom SUNQE.
História SunEdison
MEMC Electronic Materials, dodávateľ kremíkových doštičiek polovodičovým a fotovoltaickým spoločnostiam, vstúpil do solárneho priemyslu v roku 2006 a do nasledujúceho roka sa zvýšil o 14% na trhu so solárnymi doštičkami. Finančné výsledky spoločnosti vyvolali v roku 2008 medzi investormi poplach, pretože zápasili s ťažkými podmienkami na trhu s elektronickými doštičkami. Predaj poklesol a jeho hrubá marža sa stlačila uprostred previsov zásob a zložitého cenového prostredia.
Spoločnosť MEMC Electronic Materials kúpila v roku 2009 súkromnú spoločnosť SunEdison LLC za 200 miliónov dolárov, čím sa prehĺbila expozícia spoločnosti solárnemu trhu. Výsledky sa v roku 2010 zlepšili, hoci horná a dolná hranica výkonnosti bola stále výrazne pod predchádzajúcimi úrovňami. Toto sa časovo zhodovalo s relatívnou stabilitou cien akcií na akciách SunEdison počas celého roka 2010.
Klesajúce ceny kremíka vyvíjali extrémny tlak na príjmy spoločnosti, čo ju viedlo k tomu, aby v roku 2011 stiahla kapacitu a znížila počet zamestnancov o takmer 20%. Spoločnosť SunEdison vykázala výdavky spojené s reštrukturalizáciou a znehodnotením aktív takmer 1, 3 miliardy dolárov. Výsledky poklesli v roku 2012, keď poklesli príjmy a vykázala sa čistá strata. Odchod hlavného finančného úradníka tiež spôsobil ranu dôvere investorov.
Reštrukturalizácia vyvolala v roku 2013 optimizmus. Spoločnosť odstartovala svoje podnikanie s elektronickými doštičkami, pričom si zachovala operácie solárnych doštičiek a solárnej energie. Spinoff spoločnosti SunEdison Semiconductor (NASDAQ: SEMI) poskytla injekciu v hotovosti vo výške 94 miliónov dolárov a pôvodná spoločnosť zmenila svoj názov na SunEdison Inc., aby odrážala jej zameranie na radenie. Štíhlejší nákladová štruktúra a lepšia likvidita poskytli investorom nádej, že v akciách SunEdison došlo k obratu.
Trh nedostal potenciálnu akvizíciu spoločnosti Vivint Solar (NYSE: VSLR) vo výške 2, 2 miliárd dolárov a trh nebol dostatočne prijatý a výrazne horšie zisky, ktoré sa očakávali v auguste 2015, motivovali rýchly pokles akcií spoločnosti SunEdison, pretože investori začali pochybovať o životaschopnosti. obchodného modelu. Spoločnosť čelila ďalšiemu veľkému poklesu výnosov, klesajúcim ukazovateľom likvidity a zvyšovaniu finančnej páky a začala podnikať drastické kroky na ochranu svojho finančného zdravia.
Spoločnosť SunEdison opakovane odďaľovala svoje každoročné podávanie, pričom uviedla významné nedostatky vo vnútorných kontrolách, ktoré ohrozujú presnosť správ. Spoločnosť požiadala o bankrot v apríli 2016 a založila dcérske spoločnosti TerraForm Power Inc. (NASDAQ: TERP) a TerraForm Global Inc. (NASDAQ: GLBL). Spoločnosť tiež získala nové financovanie na splnenie krátkodobých záväzkov a pokračovanie v činnosti.
História obchodného modelu spoločnosti SunEdison
Pôvodný obchodný model spoločnosti SunEdison zahŕňal budovanie alternatívnych energetických projektov pre veľké korporácie, inštitúcie alebo verejné služby, ktoré by nemuseli vopred poskytovať žiadne peniaze. Zákazníci by priťahovali úspory v podobe nižších nákladov na energiu a daňových kreditov. Spoločnosť SunEdison by zvládla náklady na výstavbu a zarobila by zisk inkasovaním výnosov z využívania energie. Snažil by sa sekuritizovať tieto peňažné toky do dlhopisov a predať ich investorom. Aj keď toto úsilie bolo úspešné, pokiaľ ide o to, aby sa SunEdison stal najväčším staviteľom alternatívnych energetických projektov, nepremietlo sa však do zvyšovania ceny akcií.
Spoločnosť zmenila kurz a svoje projekty začala predávať ihneď po výstavbe. Z krátkodobého hľadiska to bola lukratívnejšia stratégia s menším rizikom a investori si toho začali všimnúť.
Ďalším krokom pre SunEdison bolo vytvorenie verejne obchodovaných vozidiel, ktoré by tieto projekty kúpili od SunEdison a potom vyplatili dividendy svojim investorom. Tieto boli známe ako výnosové spoločnosti, pretože boli dcérskymi spoločnosťami spoločnosti SunEdison. TerraForm Power a TerraForm Global boli dve z najväčších výnosov spoločnosti SunEdison.
Investori z Wall Street boli týmto obchodným modelom uchvátení, pretože výnosy by kupovali projekty spoločnosti SunEdison za bohaté ceny. Okrem toho bol na Wall Street silný dopyt po výnosných úrokoch z dôvodu nízkych úrokových sadzieb. To viedlo k veľkým dividendám za výnosy a zisky pre materskú spoločnosť. Na základe tejto logiky sa akcie SunEdison stali obľúbenými medzi rastovými investormi a mnohými známymi správcami hedžových fondov vrátane Davida Einhorna, Ken Griffina, Georga Sorosa a Daniela Loeba. Od júna 2012 do júla 2015 sa zásoby SunEdison vyšplhali na 2 200%.
Spoločnosť SunEdison využila svoj úspech, aby si požičala ešte viac peňazí s istotou, že akékoľvek projekty sa dajú predať do výnosov ako posledná možnosť. To však vytvorilo morálne nebezpečenstvo, pri ktorom sa SunEdison stal menej náročným na to, aké projekty vybral.
Koncom roka 2015 investori v oblasti výnosov namietali proti plateným cenám a zdanlivému konfliktu záujmov. Napríklad hlavný finančný riaditeľ spoločnosti SunEdison (CFO), Brian Wuebbels, bol tiež výkonným riaditeľom spoločnosti TerraForm Power. Mnohí sa sťažovali, že SunEdison vykladal nežiaduce projekty za nerealistické ceny do svojich výnosov. To viedlo k zvýšenej kontrole SunEdison a boli položené otázky, ako sa tieto subjekty oceňujú v oboch súvahách. SunEdison v podstate odkladal projekty za napínané ocenenia na výnosy, ktoré riadilo vedenie spoločnosti SunEdison.
Pokiaľ by investori boli ochotní kúpiť akcie týchto výnosov za svoje dividendy, SunEdison by nemal žiadne následky a investori v SunEdison, TerraForm Power a TerraForm Global by boli spokojní. Dôsledky tohto finančného inžinierstva sa však rýchlo prejavili, keď sa výnosnosti obmedzili v ich schopnosti nakupovať projekty od spoločnosti SunEdison, keďže viac dividend sa vyplácalo. V dôsledku toho sa aktíva v súvahe spoločnosti SunEdison museli označiť.
To vytvorilo negatívnu špirálu, v ktorej mnohí začali pochybovať o zákonnosti týchto štruktúr a ohodnocovaní týchto subjektov. Tieto otázky samozrejme urýchlili zánik spoločnosti SunEdison, pretože investori sa stali ešte menej ochotní dať peniaze na prácu vo svojich výnosových fondoch. Keď trh stratil dôveru v riadenie, začala likvidácia. Za deväť mesiacov, ktoré viedli k bankrotu spoločnosti, stratila spoločnosť SunEdison 99% svojej hodnoty.
Súbory SunEdison pre bankrot
20. apríla 2016 spoločnosť SunEdison požiadala o ochranu pred bankrotom v kapitole 11. Akcie SunEdison boli vyradené z NYSE a začali obchodovať na ružových listoch pod symbolom SUNEQ. Spoločnosti Yieldcos TerraForm Power a TerraForm Global neboli zahrnuté do konkurzného konania. V tom čase SunEdison tiež prešiel vyšetrovaním zo strany Komisie pre cenné papiere a burzy (SEC) týkajúceho sa toho, čo poskytla investorom.
Kapitola 11 ochrana pred bankrotom umožňuje veľkej spoločnosti, ktorá má veľké dlhy, reštrukturalizovať a platiť veriteľom v čase, zatiaľ čo jej aktíva zostávajú v súdnej právomoci. V čase, keď spoločnosť SunEdison požiadala o bankrot, jej dlhy sa odhadovali na 16, 1 miliardy dolárov a boli do značnej miery pripisované akvizičnej spoločnosti, v ktorej spoločnosť pokračovala. Po tom, čo sa veci nevytrhli, sa začala predajná horúčka a spoločnosť sa snažila predať svoje aktíva po celom svete vrátane Indie a Japonska.
Spoločnosť SunEdison získala konečné schválenie plánu konkurzu 25. júla 2017.
![Sunedison: stenový pouličný boom a Sunedison: stenový pouličný boom a](https://img.icotokenfund.com/img/startups/866/sunedison-wall-street-boom.jpg)