Volatilita je kľúčovým faktorom, ktorý musia zvážiť všetky možnosti obchodníkov. Nestálosť podkladového cenného papiera je jedným z kľúčových faktorov, pokiaľ ide o cenu opcií na tento cenný papier. Ak je podkladový cenný papier z hľadiska pohybov cien zvyčajne volatilný, tieto možnosti budú vo všeobecnosti obsahovať viac časovej hodnoty, než keby boli, ak by sa akcie zvyčajne pohybovali pomaly. Toto je jednoducho funkcia autorov opcií, ktorí sa snažia maximalizovať výšku poistného, ktoré dostávajú za predpokladu, že v prvom rade budú mať len obmedzený potenciál zisku a nadmerné riziko opcie.
Podobne „implikovaná volatilita“ je hodnota volatility vypočítaná pomocou modelu oceňovania opcií, keď sa do modelu prechádza skutočná trhová cena opcie. Môže kolísať na základe očakávaní obchodníka. Zvýšenie volatility v podstate spôsobí zvýšenie množstva časovej prémie zabudovanej do opcií daného cenného papiera, zatiaľ čo pokles volatility spôsobí pokles množstva časovej prémie. Toto môžu byť užitočné informácie pre obchodníkov s upozornením.
Strach a akciový trh
Akciový trh má spravidla tendenciu rýchlo klesať počas poklesu - pretože strach vyvoláva nával predajných objednávok - a zhromažďuje sa pomalšie. Aj keď to tak nie je vždy, je to samozrejme rozumné pravidlo. Keď teda akciový trh začne klesať, volatilita opcií má tendenciu sa zvyšovať - často rýchlo. To vedie k zvýšeniu opčných prémií na akciových indexoch dokonca nad rámec toho, čo by sa bežne očakávalo, a to výlučne na základe pohybu cien samotného podkladového indexu. Naopak, keď sa pokles konečne zmierni a trh sa opäť pomaly otočí vyššie, implikovaná volatilita - a teda aj množstvo časovej prémie zabudovanej do opcií na akciový index - má tendenciu klesať. To vytvára potenciálne užitočnú metódu na obchodovanie s opciami na akciový index.
Najbežnejšou mierou „strachu“ na akciovom trhu je index volatility CBOE (VIX). VIX meria implikovanú volatilitu opcií na tickeri SPX (ktorý sleduje S&P 500).
Obrázok 1 zobrazuje VIX na vrchu s trojdňovým indexom relatívnej sily (RSI) pod ním a na spodnej časti je ticker SPY (fond obchodovaný na burze, ktorý sleduje aj S&P 500). Všimnite si, ako má VIX tendenciu "špičky" vyššie, keď klesne SPX.
(Objavte finančný nástroj, ktorý poskytuje príležitosti na zaistenie aj špekulácie. Pozrite si časť Predstavenie možností VIX .)
Spread úverového rozpätia
Keď akciový trh klesá, dajte ceny zvyčajne zvýšenie hodnoty. Podobne, ako sa implikovaná volatilita súčasne zvyšuje s poklesom akciového indexu, množstvo časovej prémie zabudovanej do opcií na predaj sa často výrazne zvyšuje. V dôsledku toho môže obchodník využiť túto situáciu tým, že predá opcie a vyberá poistné, keď verí, že akciový trh je pripravený obrátiť sa nahor. Keďže predaj opcií s právom predaja predstavuje predpoklad nadmerného rizika, väčšina obchodníkov sa oprávnene váha váhať s predajom akcií bez možnosti predaja, najmä ak existuje negatívny sentiment nadradený trhu.
V dôsledku toho sú v tejto situácii nápomocné dve veci: údaj o tom, že odpredaj klesá alebo čoskoro klesne, a použitie úverového rozpätia s použitím opcií s právom predaja.
Ak vezmeme druhý bod na prvé miesto, úverové rozpätie s putom - tiež bežne známe ako „býčie put-spread“ - jednoducho zahŕňa predaj (alebo „zápis“) predajnej opcie s danou realizačnou cenou a súčasné kúpenie inej predajnej opcie za nižšiu realizačnú cenu., Nákup výzvy na nižšiu cenu štrajku „pokrýva“ krátku pozíciu a obmedzuje množstvo peňazí, ktoré sa môžu pri obchode stratiť.
Určenie, kedy sa akciový trh obráti, je (samozrejme) dlho vyhľadávaným cieľom všetkých obchodníkov. Bohužiaľ neexistuje dokonalé riešenie. Jednou z výhod predaja býčieho nátlaku je však to, že nemusíte byť vo svojom načasovaní úplne presní. V skutočnosti, ak predávate opciu s predajom bez peňazí (tj predajnú opciu s realizačnou cenou, ktorá je nižšia ako aktuálna cena podkladového akciového indexu), stačí, ak sa „nebudete strašne mýliť“.
Na účely časovania budeme hľadať tri veci:
- SPY sa obchoduje nad svojím 200-denným kĺzavým priemerom. Trojdňové RSI pre SPY bolo na 32 alebo nižšie. Trojdňové RSI pre VIX bolo na 80 alebo vyššie a teraz kleslo nižšie.
Ak dôjde k týmto trom udalostiam, obchodník by mohol zvážiť preskúmanie úverových spreadov na SPY alebo SPX.
(Ďalšie informácie nájdete v časti Nájdenie ziskov pomocou zaisťovacích železných kondómov .)
Pozrime sa na príklad pomocou signálov na obrázku 1. V tento deň SPY stál nad svojim 200-denným kĺzavým priemerom, trojdňové RSI pre SPY nedávno kleslo pod 32 a trojdňové RSI pre VIX sa práve začiarklo nižšie po prekročení 80. V tomto bode sa SPY obchodovalo za 106, 65 dolárov. Obchodník mohol predať 10 z 104 novembrových predajov za 1, 40 dolárov a kúpiť 10 z 103 novembrových obchodov za 1, 16 dolárov.
Ako môžete vidieť na obrázkoch 2 a 3:
- Maximálny potenciálny zisk pre tento obchod je 240 dolárov a maximálne riziko je 760 dolárov. Tieto možnosti ostávajú do uplynutia platnosti len 22 dní. Cena za prerušenie obchodu je 103, 76 dolárov.
Ak sa pozrieme na to iným spôsobom, pokiaľ SPY klesne o menej ako tri body (alebo zhruba -2, 7 percenta) v priebehu nasledujúcich 22 dní, tento obchod bude vykazovať zisk.
Obrázok 3 zobrazuje krivky rizika pre tento obchod.
Ak je SPY v platnosti do 22 dní za akúkoľvek cenu vyššiu ako 104 USD, obchodník si ponechá celý kredit 240 USD prijatý pri vstupe do obchodu. Maximálna strata, ku ktorej by došlo, by bola iba SPY po vypršaní platnosti 103 USD alebo menej. Ak SPY klesne pod určitú úroveň, bude možno potrebné, aby obchodník konal tak, aby znížil svoju stratu.
Spodný riadok
V tomto príklade nárast implikovanej volatility opcií pred dátumom signálu - meraný objektívne pomocou indexu VIX - slúžil dvom účelom:
- Špička vo VIX a následné zvrátenie boli znakom príliš veľkého strachu na trhu - často predchodcom obnovenia pokračujúceho uptrendu. Špička implikovanej úrovne volatility tiež nafúkla množstvo času, ktoré majú autori k dispozícii SPY možnosti.
Predajca úverového rozpätia býka dal za týchto okolností obchodníkovi možnosť maximalizovať svoju potenciálnu ziskovosť prijatím väčšieho poistného, ako keby bola implikovaná volatilita nižšia. Tu opísaná metóda by sa nemala považovať za „systém“ a určite nie je zaručené, že bude vytvárať zisky. Slúži však ako užitočný príklad toho, ako kombinácia viacerých faktorov môže viesť k jedinečným obchodným príležitostiam pre obchodníkov s opciami.
Tento príklad zahŕňal kombináciu nasledujúcich faktorov:
- Cenový trend (vyžadujúci, aby bol SPY nad dlhodobým priemerom) Vysoká volatilita (prudký nárast v indexe VIX) Zvýšená pravdepodobnosť (predaj opcií na peniaze)
Obchodníci by mali byť neustále ostražití v súvislosti s príležitosťami uvádzať čo najviac faktorov - a teda šance na úspech - pokiaľ je to v ich prospech.
(Využite pohyby zásob tým, že sa zoznámite s týmito derivátmi. Ďalšie informácie nájdete v časti Pochopenie cien za výber .)
