Keďže obchodná vojna medzi USA a Čínou naďalej eskaluje, dlhopisový trh očakáva recesiu, pričom výnosová krivka štátneho dlhu USA sa v roku 2019 opäť obrátila. Výnos trojmesačných štátnych pokladničných poukážok teraz prevyšuje výnos z desaťročia. T-Notes s najväčšou rezervou od roku 2007, roku, v ktorom sa začala posledná americká recesia, píše Bloomberg. Medzitým futuresový trh s fondmi Fed predpovedá tri zníženia úrokových sadzieb, každý o 25 bázických bodov, ktoré Federálny rezervný systém odteraz až do konca roku 2020, na základe očakávaní, že centrálna banka je teraz oveľa viac znepokojená hospodárskym poklesom ako inflácia.
„K tejto rally prispieva zastrešujúca téma pomalšieho globálneho rastu, inflácie, ktorá nedosahuje úroveň cieľov centrálnej banky, a neistota zdĺhavejšej obchodnej vojny, “ ako Tano Pelosi, manažér portfólia v austrálskej správcovskej spoločnosti Antares. Kapitál, ktorý dohliada na ekvivalent 22 miliárd dolárov, povedal Bloomberg. "Ak vidím, že 10-ročné výnosy USA smerujú k 2%, ak bude tlak z obchodnej vojny pokračovať, " dodal.
Podrobnosti o inverzii výnosovej krivky v roku 2019 sú zhrnuté v nasledujúcej tabuľke.
Výnosová krivka sa opäť obráti v roku 2019
(Na základe 3-mesačných vs. 10-ročných výnosov)
- Predchádzajúca inverzia trvala od 22. marca do 28. marcaMaximálne rozpätie počas inverzie marca: 5 bázických bodovNajnovšia inverzia začala 23. májaRozšírená k 30. máju blízko: 16 bázických bodov
Význam pre investorov
Inverzie výnosovej krivky sa bežne považujú za spoľahlivých predpovedateľov nadchádzajúcich recesií a recesie často, ale nie vždy, vyvolávajú trhy s akciami. O tomto vedúcom ukazovateli sa však diskutuje.
„Nie každá inverzia bola nasledovaná recesiou, “ tvrdí spoločnosť finančného prieskumu Bespoke Investment Group, ktorá tiež zistila, že index S&P 500 (SPX) historicky zaznamenal silné zisky počas prvých 12 mesiacov po inverzii. Medzitým spoločnosť Bianco Research pre makroekonomické investície tvrdí, že inverzie sa stanú spoľahlivými recesionálnymi prediktormi, keď vydržia najmenej 10 dní, podľa správy v Barronovej správe.
Morgan Stanley vyvinul „upravenú“ výnosovú krivku, ktorá sa pokúša odfiltrovať účinky kvantitatívneho uvoľňovania (QE) a kvantitatívneho sprísnenia (QT) zo strany Fedu. Táto „upravená“ výnosová krivka bola obrátená od decembra 2018, „čo naznačuje, že riziko recesie je vyššie ako normálne, “ podľa aktuálnej správy Weekly Warm Up od amerického tímu Morgan Stanley pre akciové stratégie vedeného Mike Wilsonom. „Vyzerá to, že môže ísť o dno, ktoré je zvyčajne začiatkom konca hospodárskeho cyklu, “ dodáva.
„Obavy z ocenenia a vytlačenia, ktoré nás priviedli k obavám z možnosti návratu späť v apríli, zostávajú na svojom mieste, “ hovorí Lori Calvasina, vedúca americká kapitálová stratégia spoločnosti RBC Capital Markets, v poznámke pre klientov, ktorú citovali Barron. "Pokles zásob" bol mierny v porovnaní s väčšinou období konsolidácie, ku ktorým došlo počas zhromaždení 2010, 2011 a 2016, "dodala. Morgan Stanley vidí zvýšené riziko, že S&P 500 môže klesnúť na 2 400 alebo 13, 9% pod úrovňou 30. mája blízko.
Pozerať sa dopredu
"História ukazuje, že konfliktné krajiny videli, že také konflikty sa môžu ľahko dostať mimo ich kontroly a stať sa hroznými vojnami, ktoré všetky strany vrátane vodcov, ktorí do nich dostali svoje krajiny, hlboko ľutovali, " Ray Dalio, zakladateľ hedgeového fondu Bridgewater Associates napísal nedávno, ako citoval Bloomberg.
![V priebehu vojnových masáží v obchode došlo k veľkému zvráteniu politiky, ktoré prinútilo 3 zníženie sadzieb V priebehu vojnových masáží v obchode došlo k veľkému zvráteniu politiky, ktoré prinútilo 3 zníženie sadzieb](https://img.icotokenfund.com/img/company-news/511/trade-war-carnage-seen-forcing-3-fed-rate-cuts-big-policy-reversal.jpg)