Eurodoláre, ktoré sú ľahko zamieňané s menovými pármi EUR / USD alebo EUR FX, nemajú nič spoločné s jednotnou európskou menou, ktorá sa začala v roku 1999. Eurodoláre sú skôr termínovanými vkladmi v amerických dolároch a držanými v bankách mimo Spojených štátov. Termínovaný vklad je jednoducho úročený bankový vklad s určeným dátumom splatnosti.
V dôsledku toho, že sa eurodolári nachádzajú mimo hraníc USA, sú mimo jurisdikcie Federálneho rezervného systému a podliehajú nižšej úrovni regulácie. Keďže eurodoláre nepodliehajú americkým bankovým predpisom, vyššia miera rizika pre investorov sa odráža vo vyšších úrokových mierach.
Názov eurodolárov bol odvodený od skutočnosti, že vklady v eurách pôvodne boli prevažne držané v európskych bankách. Spočiatku boli tieto vklady známe ako eurobankovky. Vklady v amerických dolároch sa však dnes držia vo finančných centrách po celom svete a stále sa označujú ako eurodoláre.
Podobne (a tiež mätúce) sa termín euromena používa na označenie meny uloženej v banke, ktorá sa nenachádza v domovskej krajine, v ktorej bola mena vydaná. Napríklad japonský jen uložený v banke v Brazílii by sa definoval ako európska mena.
História eurodolárov
Po ukončení druhej svetovej vojny sa objem vkladov v amerických dolároch držaných mimo USA výrazne zvýšil. Medzi faktory, ktoré k tomu prispeli, patrila zvýšená úroveň dovozu do Spojených štátov a hospodárska pomoc do Európy v dôsledku Marshallovho plánu.
Eurodolárny trh sleduje jeho počiatky až do obdobia studenej vojny 50. rokov. Počas tohto obdobia Sovietsky zväz začal presúvať svoje príjmy v amerických dolároch pochádzajúce z predaja komodít, ako je ropa, z amerických bánk. Dalo sa tak zabrániť tomu, aby Spojené štáty boli schopné zmraziť svoje aktíva. Odvtedy sa eurodoláre stali jedným z najväčších krátkodobých peňažných trhov na svete a ich úrokové sadzby sa ukázali ako meradlo pre financovanie spoločností.
Eurodolárne futures
Euroodolárna futures kontrakt bol otvorený v roku 1981 na Chicago Mercantile Exchange (CME), označujúc prvú futures na futures vyrovnanú v hotovosti. Po uplynutí platnosti môže predajca termínovaných futures kontraktov previesť pridruženú hotovostnú pozíciu, a nie vykonať dodávku podkladového aktíva.
Eurodolárne futures sa pôvodne obchodovali na hornom poschodí chicagskej obchodnej burzy vo svojej najväčšej jame, v ktorej bolo umiestnených až 1 500 obchodníkov a úradníkov. Väčšina obchodovania s futures na eurodoláre sa však teraz uskutočňuje elektronicky.
Podkladovým nástrojom v eurodolárnych futures je termínovaný vklad v eurodolároch, ktorého hodnota istiny je 1 milión dolárov so splatnosťou tri mesiace.
„Otvorený výkrik“ symbol eurodolárnej zmluvy (tj používaný na obchodných poschodiach, kde sú objednávky oznamované výkrikmi a ručnými signálmi) je ED a elektronický symbol zmluvy je GE. Elektronické obchodovanie s eurodolárnymi futures sa uskutočňuje na platforme elektronického obchodovania CME Globex v nedeľu až piatok od 18:00 do 17:00 EST. Mesiace uplynutia platnosti sú marec, jún, september a december, rovnako ako v prípade ostatných finančných termínových kontraktov. Veľkosť klieští (minimálna fluktuácia) je jedna štvrtina jedného bázického bodu (0, 0025 = 6, 25 dolárov za zmluvu) v najbližšom uplynutí zmluvného mesiaca a polovica jedného bázického bodu (0, 005 = 12, 50 dolárov za zmluvu) vo všetkých ostatných zmluvných mesiacoch. Pákový efekt používaný v futures umožňuje obchodovať s jednou zmluvou s maržou približne 1 000 USD.
Eurodoláre sa stali hlavnou zmluvou ponúkanou v CME, pokiaľ ide o priemerný denný objem a otvorené úroky (celkový počet otvorených zmlúv). Od februára 2018 eurodoláre ďaleko prevyšovali futures E-Mini S&P 500 (elektronicky obchodovaná futures kontrakt o jednu pätinu veľkosti štandardnej futures kontrakty S&P 500), futures na ropu a futures na 10-ročné poukážky v priemernom dennom objeme obchodovania a otvorený záujem.
LIBOR a Eurodoláre
Cena eurodolárnych futures odráža úrokovú sadzbu ponúkanú na vklady denominované v amerických dolároch v bankách mimo USA. Konkrétnejšie, cena odráža trhovú mieru 3-mesačnej úrokovej sadzby LIBOR (London Interbank Offered Rate) v amerických dolároch očakávanej v deň vyrovnania zmluvy. LIBOR je referenčným bodom pre krátkodobé úrokové sadzby, za ktoré si banky môžu požičiavať prostriedky na londýnskom medzibankovom trhu. Futures na eurodoláre sú derivátom na báze LIBOR, ktorý odráža londýnsku medzibankovú ponúkanú úrokovú sadzbu pre 3-mesačný zahraničný vklad vo výške 1 milión dolárov.
Futures na eurodoláre sú vyjadrené číselne pomocou 100 mínus implikovaná 3-mesačná úroková sadzba LIBOR v amerických dolároch. Týmto spôsobom odráža eurodolárna futures cena 96, 00 dolárov implikovanú úrokovú mieru vyrovnania vo výške 4%.
Napríklad, ak investor kúpi jednu eurodolárnu futures na 96, 00 USD a cena stúpne na 96, 02 USD, zodpovedá to nižšiemu implikovanému zúčtovaniu LIBOR na 3, 98%. Kupujúci futures kontraktu bude mať 50 dolárov. (1 bázický bod, 0, 01, sa rovná 25 USD za zmluvu, potom pohyb 0, 02 sa rovná zmene 50 USD za zmluvu.)
Zabezpečenie pomocou eurodolárnych futures
Futures na eurodoláre poskytujú spoločnostiam a bankám účinný prostriedok na zabezpečenie úrokovej sadzby za peniaze, ktoré plánuje požičať alebo požičať v budúcnosti. Euroodolárna zmluva sa používa na zabezpečenie proti zmenám výnosovej krivky v priebehu niekoľkých rokov do budúcnosti.
Napríklad: Povedzme, že spoločnosť v septembri vie, že na nákup si bude musieť v decembri požičať 8 miliónov dolárov. Pripomeňme, že každá eurodolárna futures predstavuje termínovaný vklad vo výške 1 milión dolárov so splatnosťou tri mesiace. Spoločnosť sa môže zaistiť proti nepriaznivému vývoju úrokových sadzieb počas tohto trojmesačného obdobia predajom ôsmich decembrových eurodolárnych futures, čo predstavuje 8 miliónov dolárov potrebných na nákup.
Cena eurodolárnych futures odráža očakávanú londýnsku medzibankovú úrokovú sadzbu (LIBOR) v čase vyrovnania, v tomto prípade v decembri. Krátkodobým predajom decembrovej zmluvy spoločnosť profituje z pohybu úrokových sadzieb smerom nahor, čo sa prejavuje v zodpovedajúco nižších decembrových eurodolárnych futures.
Predpokladajme, že 1. septembra bola decembrová eurodolárna futures kontraktová cena presne 96, 00 dolárov, čo znamená úrokovú sadzbu 4, 0%, a že na konci decembra je konečná konečná cena 95, 00 dolárov, čo odráža vyššiu úrokovú sadzbu 5, 0%. Keby spoločnosť v septembri predala osemdňové eurodolárne zmluvy za 96, 00 dolárov, v prípade ôsmich zmlúv by mala zisk 100 základných bodov (100 x 25 USD = 2 500 USD), čo by predstavovalo 20 000 USD (2 500 x 8), keď by pokryla krátku pozíciu.
Týmto spôsobom bola spoločnosť schopná vyrovnať nárast úrokových sadzieb, čím sa v decembri efektívne zablokovala očakávaná sadzba LIBOR, pretože sa odrazila v cene decembrovej eurodolárnej zmluvy v čase predaja v septembri na krátke obdobie.
Špekulácie s eurodolárnymi futures
Ako úrokový produkt majú politické rozhodnutia Federálneho rezervného systému USA zásadný vplyv na cenu eurodolárnych futures. Nestálosť na tomto trhu sa zvyčajne prejavuje v dôležitých oznámeniach Federálneho výboru pre voľný trh (FOMC) a ekonomických správach, ktoré by mohli ovplyvniť menovú politiku Federálneho rezervného systému.
Zmena politiky Federálneho rezervného systému smerom k znižovaniu alebo zvyšovaniu úrokových sadzieb môže nastať v priebehu rokov. Futures na eurodoláre ovplyvňujú tieto hlavné trendy menovej politiky.
Dlhodobé trendové kvality eurodolárnych futures robia zo zmluvy atraktívnu voľbu pre obchodníkov využívajúcich stratégie sledujúce trendy. Zoberme si nasledujúcu tabuľku medzi rokmi 2000 a 2007, kde eurodolár trendoval nahor po dobu 15 po sebe idúcich mesiacov a neskôr trend nižšie ako 27 po sebe nasledujúcich mesiacov.
Vysoká úroveň likvidity spolu s relatívne nízkou úrovňou vnútrodennej volatility (tj do jedného dňa) vytvárajú obchodníkom príležitosť využívať obchodný štýl „tvorby trhu“. Obchodníci, ktorí používajú túto nesmerovú stratégiu (ani býčie, ani medvedie), zadávajú objednávky súčasne s ponukou a ponukou a pokúšajú sa zachytiť spread. Obchodníci na eurodolárnom trhu futures tiež používajú sofistikovanejšie stratégie, ako sú arbitráž a rozširovanie na základe iných zmlúv.
Eurodoláre sa používajú v rozpätí TED, ktoré sa používa ako ukazovateľ úverového rizika. Rozpätie TED predstavuje cenový rozdiel medzi úrokovými sadzbami trojmesačných futures na americké ministerstvo financií a trojmesačnými zmluvami na eurodoláre s rovnakými mesiacmi splatnosti. TED je skratka používajúca T-Bill a ED, symbol pre eurodolárnu futures. Zvýšenie alebo zníženie rozpätia TED odráža sentiment na úroveň rizika zlyhania medzibankových úverov.
Spodný riadok
Eurodoláre často prehliadajú drobní obchodníci, ktorí majú tendenciu priťahovať sa k futures zmluvám, ktoré ponúkajú krátkodobejšiu volatilitu, napríklad E-mini S&P alebo ropa. Hlboká úroveň likvidity a dlhodobé trendové kvality eurodolárneho trhu však predstavujú zaujímavé príležitosti pre malých aj veľkých budúcich obchodníkov s futures.
