Aká je tradičná teória kapitálovej štruktúry?
V tradičnej teórii kapitálovej štruktúry sa uvádza, že keď sa minimalizuje vážená priemerná cena kapitálu (WACC) a maximalizuje sa trhová hodnota aktív, existuje optimálna štruktúra kapitálu. Dosahuje sa to použitím kombinácie vlastného a dlhového kapitálu. K tomuto bodu dochádza, keď sa porovnávajú marginálne náklady na dlh a marginálne náklady na kapitál a akákoľvek iná kombinácia financovania dlhu a kapitálu, ak nie sú rovnocenné, umožňuje príležitosť zvýšiť pevnú hodnotu zvýšením alebo znížením pákového efektu firmy.
Kľúčové jedlá
- Tradičná teória kapitálovej štruktúry hovorí, že pre každú spoločnosť alebo investíciu existuje optimálna zmes financovania dlhu a kapitálu, ktorá minimalizuje WACC a maximalizuje hodnotu. Podľa tejto teórie sa optimálna kapitálová štruktúra objaví, keď sa hraničné náklady na dlh rovnajú marginálne náklady vlastného imania. Táto teória závisí od predpokladov, ktoré naznačujú, že náklady na financovanie dlhu alebo vlastného kapitálu sa líšia v závislosti od stupňa pákového efektu.
Pochopenie tradičnej teórie kapitálovej štruktúry
Tradičná teória kapitálovej štruktúry hovorí, že hodnota firmy sa zvyšuje na určitú úroveň dlhového kapitálu, po ktorej má tendenciu zostať konštantná a nakoniec sa začína znižovať, ak je príliš veľa pôžičiek. K tomuto poklesu hodnoty po prekročení hranice dlhu dôjde z dôvodu nadmerného premeny. Na druhej strane spoločnosť s nulovým pákovým efektom bude mať WACC rovnajúcu sa jej nákladom na kapitálové financovanie a môže znížiť svoje WACC pripočítaním dlhu až do okamihu, keď sa marginálne náklady na dlh rovnajú marginálnym nákladom na kapitálové financovanie. Firma v podstate čelí kompromisu medzi hodnotou zvýšeného pákového efektu voči zvyšujúcim sa nákladom na dlh, keďže náklady na prijaté úvery a pôžičky sa zvyšujú, aby sa kompenzovala zvýšená hodnota. Po tomto bode akýkoľvek dodatočný dlh spôsobí trhovú hodnotu a zvýši kapitálové náklady. Kombinácia kapitálového a dlhového financovania môže viesť k optimálnej kapitálovej štruktúre firmy.
Štruktúra tradičnej teórie kapitálu nám hovorí, že bohatstvo sa nevytvára iba prostredníctvom investícií do aktív, ktoré prinášajú pozitívnu návratnosť investícií; nákup týchto aktív s optimálnou kombináciou vlastného imania a dlhu je rovnako dôležitý. Pri použití tejto teórie existuje niekoľko predpokladov, ktoré spolu naznačujú, že kapitálové náklady závisia od stupňa pákového efektu. Napríklad pre spoločnosť je k dispozícii iba dlhové a kapitálové financovanie, firma vypláca všetky svoje zisky ako dividendy, celkové aktíva a príjmy spoločnosti sú pevné a nemenia sa, financovanie firmy je pevné a nemení sa, investori správať sa racionálne a neexistujú dane. Na základe tohto zoznamu predpokladov je pravdepodobne ľahké pochopiť, prečo existuje niekoľko kritikov.
Tradičná teória môže byť v rozpore s teóriou Modiglianiho a Millera (MM), ktorá tvrdí, že ak sú finančné trhy efektívne, potom bude financovanie dlhu a kapitálu v zásade zameniteľné a že ostatné sily naznačia optimálnu kapitálovú štruktúru firmy, ako napr. sadzby dane z príjmu právnických osôb a daňová odpočítateľnosť úrokových platieb.
![Tradičná teória definície kapitálovej štruktúry Tradičná teória definície kapitálovej štruktúry](https://img.icotokenfund.com/img/global-trade-guide/372/traditional-theory-capital-structure.jpg)