Aj keď výber akcií so zníženou cenou so silnými základmi mohol pomôcť Warrenovi Buffettovi zarobiť miliardy, investori s hodnotami sa dostali neskoro. Fondy ETF a kvantitatívne fondy, ktoré investujú do cenných papierov - akcie lacných cien v porovnaní s ich základnými hodnotami - krvácajú miliardy dolárov a stratégia založená na hodnotách podľa Barronovej trhovej ceny spravidla vykazuje slabú výkonnosť počas súčasného desaťročného býčieho trhu.
„Jednou z pretrvávajúcich a záhadných vlastností tohto akciového cyklu je nevýrazná výkonnosť hodnoty, “ napísal Dubravko Lakos-Bujas JPMorgan. „Napriek občasným spätným zhromaždeniam (2009, 2012 - 2013, 2016) sa hodnota v súčasnosti obchoduje s najväčšou zľavou vôbec a ponúka najvyššiu prémiu za posledných 30 rokov.“
Čo to znamená pre investorov
Investičné stratégie založené na hodnote sú založené na predpoklade, že obchodovanie s akciami pod ich skutočnou hodnotou sa bude musieť v určitom okamihu odraziť od čistej sily priemernej návratnosti. Napriek spoľahlivosti logiky však ETF, ktoré používajú stratégie založené na hodnotách, nedosahovali správne výsledky.
Model iShares Russell 1000 Value ETF (IWD) v posledných šiestich rokoch podcenil index Russell 1000 až o 22 percentuálnych bodov a tento rok už zaznamenal odlev 4 miliárd dolárov. Hodnota iShares S&P 500 (IVE), hodnota iShares Russell Mid-Cap (IWS) a hodnota iShares Russell 2000 (IWN) zaznamenali v roku 2019 podobne významný odlev aktív.
Kvantové fondy, ktoré v poslednom desaťročí výrazne vzrástli s viac ako 1, 5 biliónmi dolárov spravovaných aktív (AUM), sa nedarilo oveľa lepšie. Tieto fondy odvodzujú svoje meno od slova „kvantitatívne“ a využívajú dátovú analýzu a výpočtovú silu na uzatváranie stávok na rôzne trhové faktory vrátane hodnoty, veľkosti, volatility, výnosu, kvality a dynamiky.
Ale z tohto zoznamu je to prvý faktor - hodnota - ktorý sa zdá byť najdôležitejší pre mnohé z najväčších kvantitatívnych fondov. Bank of America zistila, že v porovnaní so svojimi referenčnými hodnotami boli držby 29 najväčších kvantitatívnych fondov omnoho viac naklonené smerom k obchodovaniu s akciami pri nižších násobkoch pomeru cena / zisk a cena / voľný tok, čo naznačuje, že fond bol pomocou stratégie založenej na hodnotách.
Ale rovnako ako ETF založené na hodnotách, aj kvantové fondy bojovali. Iba 34% kvantitatívnych fondov minulý mesiac porazilo svoje referenčné hodnoty, čo je výrazne nižšia hodnota ako miera nad 50%, ktorú dosiahli všetci aktívni manažéri s vysokou kapitalizáciou. „Kvantový výber akcií bol hrozný, “ povedal Barron's Cliff Asness, hlavný investičný riaditeľ AQR Capital Management.
Pozerať sa dopredu
Keďže investovanie do hodnoty je založené na jednoduchej stratégii výberu podhodnotených akcií v porovnaní s ich základmi, takáto stratégia môže fungovať v relatívne normálnych časoch. Ale veľmi nízke úrokové sadzby od globálnej finančnej krízy sú však aspoň jedným znakom toho, že akciové trhy nefungujú za normálnych podmienok, a v posledných mesiacoch sa zdá, že nárast volatility je dôsledkom toho, že akcie sa riadia viac najnovším nadpisom. a nie základy. To, čo investori potrebujú, je návrat k normálu bez ohľadu na to, čo to je.
![Hodnoty etfs a kvantové fondy krvácajú miliardy z dôvodu zlyhania stratégie Hodnoty etfs a kvantové fondy krvácajú miliardy z dôvodu zlyhania stratégie](https://img.icotokenfund.com/img/company-news/770/value-etfs-quant-funds-bleed-billions.jpg)