Velocity Shares Daily 2X VIX Short-Term ETN (NYSEARCA: TVIX) je burza obchodovaná na burze (ETN), ktorá sleduje index futures na index krátkodobých termínovaných obchodov Standard & Poor's 500 (S&P 500) VIX. % pákového efektu na pohyby volatility. Spoločnosť TVIX bola vydaná spoločnosťou Credit Suisse Securities (NYSE: CS) 29. novembra 2010. Investori by si mali byť vedomí toho, že na rozdiel od fondu obchodovaného na burze (ETF) ETN nezachádza pozície v podkladovom sledovacom nástroji. Namiesto toho sú ETN hlavnými nezabezpečenými dlhovými záväzkami emitujúcej finančnej inštitúcie, ktoré neplatia úroky a sú vystavené úverovému riziku. ETN nespôsobujú chyby sledovania ako ETF, pretože nedochádza k nákupu a predaju podkladového sledovacieho nástroja. V skutočnosti sú ETN prísne ponechané na trhové sily, aby určili, ako dôsledne sledujú podkladový index. Aj keď to vytvára skutočne mechanizmus stanovovania cien na voľnom trhu, môže to tiež katastrofálne zvrátiť situáciu, keď sa vyskytnú štrukturálne alebo nekorelujúce anomálie.
Contango na rozdelenie zásob
Investori by si mali byť vedomí toho, že v prípade TVIX dochádza k mesačnému poklesu cien o 8 až 13% v závislosti od volatility trhu. Menšia volatilita sa rovná väčšiemu množeniu, ktoré narúša tvorbu cien o 80 až 90% ročne. Z tohto dôvodu spoločnosť Credit Suisse bežne realizuje rozdelenie akcií od 10 do 1, keď cena klesne pod určité cenové limity v rozmedzí od 5 do 1 dolára na akciu. Televízia má od začiatku niekoľko akciových rozdielov 10 až 1, z ktorých posledná sa uskutočnila 8. júna 2018. Táto ETN je preto najlepšie vyhradená na krátkodobé obchodné účely.
Inštitucionálne vlastníctvo a činnosť
K októbru 2018 mala TVIX 15, 68 miliónov nesplatených akcií ETN. Ako vydavateľ TVIX ETN je Credit Suisse najvyšším inštitucionálnym držiteľom, s 26% nesplatených akcií, po ktorom nasledujú algoritmické obchodné spoločnosti a spoločnosti tvoriace trh Citadel Advisors s 6%, Susquehanna Group s 5% a Flow Traders LLC so 4%. Celkové inštitucionálne podiely predstavujú 168% z celkového objemu, ako je čas správy 25. októbra 2018. Podávanie správ o inštitucionálnom vlastníctve sa môže v závislosti od konkrétnej inštitúcie oneskoriť až o štyri týždne. Výnimočne vysoké vlastníctvo naznačuje, že viac ako 68% akcií bolo v čase vykázania držby zapožičaných na transakcie s krátkodobým obchodom. Z dôvodu výnimočne rýchleho poklesu cien nie je neobvyklé, že inštitúcie zadajú dlhú pozíciu v systéme TVIX krátkym predajom rovnakého počtu akcií spoločnosti TVIX, aspoň dočasne, aby si kúpili čas na ďalší krok.
Typ a štýl investora
TVIX nebol navrhnutý na dlhodobé držanie. Väčšina inštitucionálnych držiteľov buď robí trhy v TVIX elektronicky alebo ich využíva na rôzne vysokofrekvenčné obchodné programy (HFT). Makléri zaznamenali najväčšie zmeny pozícií, v priemere vyše 25 000 akcií na transakciu, nasledovaných investičnými poradcami s menej ako 5 000 akciami. Medzi držiteľmi bol najvyšší investičný štýl rastu. Najlepšie tri nové transakcie čistého nákupu boli 1, 65 milióna akcií spoločnosti Credit Suisse, 714 000 spoločností Citadel a 592 000 spoločností SG America. Najvýznamnejšími tromi novými čistými predajmi boli Virtu Financial BD LLC (NASDAQ: VIRT) so zápornými 19 200 akciami a Gainplan LLC predávajúcimi 10 000 akcií. Keď sa volatilita trhu zvyšuje, rovnako ako trhané trhy na jeseň roku 2018, viac investorov chce dlhodobú expozíciu voči volatilite, a tak v priemere kupujú viac TVIX.
2012 TVIX Disaster
Emitent Credit Suisse prestal vydávať nové akcie TVIX vo februári 2012. V dôsledku obmedzenej ponuky sa TVIX začal zvyšovať, keď poistné medzi čistou hodnotou aktív (NAV) a trhovou cenou vzrástlo až na 90%. Retailoví investori sa 22. marca 2012 prebudili, keď TVIX zrútil 29, 3% a nasledujúci deň klesol o ďalších 29, 8%. Televízia TVIX klesla zo 14, 43 USD na najnižšiu hodnotu 7, 16 USD, čo je pokles o 50% za 48 hodín. Ešte viac šokujúce bolo, že cenový kolaps úplne nesúvisel so základnými pohybmi indexu VIX. Index VIX sa v ten druhý deň skutočne zvýšil vyššie. Bezprostredne po predaji vydala spoločnosť Credit Suisse vyhlásenie, že bude opäť vydávať akcie. Podozrivé načasovanie výpredaja a spravodajstva viedlo k mnohým súdnym procesom. Toto je varovný príbeh pre investorov, aby vždy kontrolovali prémie medzi trhovou cenou a NAV produktu ETN. Najdôležitejšie je, že cena TVIX je úplne riadená trhom bez zavedenia štruktúrovaných mechanizmov tvorby cien. Nie je to produkt pre dlhodobé investície ani pre nenáročných investorov.
Spodný riadok
VIX ETF, ako je TVIX s využitím ETN, ktoré je užitočné pre obchodovanie s krátkodobým vývojom, sa pohybovali vo volatilite indexu S&P 500. Vzhľadom na svoju štruktúru, ktorá využíva futures, má však tendencia rýchlo klesať, čo vedie k niekoľkým rozdielom akcií a postupnému znižovaniu ceny akcií. (Súvisiace čítanie nájdete v časti „Prehľad VelocityShares TVIX“)
