Ústredne a niekoľko vysokofrekvenčných obchodníkov sú pod dohľadom regulačných orgánov systému oceňovania zliav, ktoré sa domnievajú, že môžu skresliť ceny, znížiť likviditu a stáť dlhodobých investorov.
Tzv. Poplatky tvorcom a príjemcom ponúkajú zľavu za transakcie tým, ktorí poskytujú likviditu (tvorca trhu), pričom účtujú zákazníkom, ktorí túto likviditu prijímajú. Hlavným cieľom poplatkov tvorcov a príjemcov je stimulovať obchodnú činnosť v rámci burzy tým, že sa firmám motivuje zasielať objednávky teoreticky a uľahčovať obchodovanie.
Tvorcovia a odberatelia
Tvorcami sú zvyčajne vysokofrekvenčné obchodné spoločnosti, ktorých obchodné modely do veľkej miery závisia od špecializovaných obchodných stratégií určených na zachytávanie platieb. Spravidla sú to veľké investičné spoločnosti, ktoré chcú kúpiť alebo predať veľké bloky akcií alebo hedžové fondy, ktoré uzatvárajú stávky na krátkodobé pohyby cien.
Model tvorca-odberateľ je v rozpore s tradičným dizajnom „priority zákazníka“, podľa ktorého majú zákaznícke účty prednosť pred objednávkou bez toho, aby museli platiť poplatky za výmenu transakcií. V rámci modelu priority zákazníka si burzy účtujú poplatky tvorcom trhu za transakcie a inkasujú platby za tok objednávok. Platby tokov objednávok sú potom sprostredkované sprostredkovateľským firmám, aby prilákali objednávky na danú burzu.
Pridaná motivácia
Plán tvorcov a odberateľov sa datuje do roku 1997, keď tvorca siete Island Electronic Communications Network, Joshua Levine, navrhol cenový model, ktorý poskytovateľom poskytol motiváciu obchodovať na trhoch s úzkymi rozpätiami. Podľa tohto scenára by tvorcovia dostali zľavu 0, 002 $ za akciu a odberatelia by platili 0, 003 dolárov za akčný poplatok a výmena by si udržala rozdiel. Do polovice 20. rokov sa stratégie získavania zliav objavili ako základ trhových stimulačných prvkov, pričom platby sa pohybujú od 20 do 30 centov za každých 100 obchodovaných akcií.
Ústredne využívajúce cenotvorné programy tvorcov a výrobcov zahŕňajú platformu Arca Options NYSE Euronext a platformu NOM NASDAQ OMX Group Inc., ako aj americkú burzu opcií, ktorú zaviedla spoločnosť BATS Global Markets. Medzinárodné burzy cenných papierov, Inc. a Chicago Board Exchange Exchange, ktoré vlastní spoločnosť CBOE Holdings, Inc., používajú systém priority zákazníkov.
Možné skreslenie cien
Znalci v praxi sa domnievajú, že verejne pozerané ceny ponúk / ponúk na trhu sú zľavami zliav a iných zliav. Niektorí oponenti poznamenávajú, že vysokofrekvenční obchodníci využívajú zľavy tak, že kupujú a predávajú akcie za rovnakú cenu, aby profitovali z rozpätia medzi rabatmi, čo maskuje skutočný cenový objav aktív. Iní udržiavajú platby tvorcom a príjemcom vytvárajú falošnú likviditu tým, že priťahujú ľudí, ktorí sa zaujímajú iba o zľavy, a ktorí zásadne neobchodujú s akciami.
Štúdie profesorov financií Notre Dame na University of Notre Dame a profesora University of Indiana Robert Jennings zistili, že makléri pravidelne usmerňujú klientske príkazy na trhy poskytujúce najlepšie platby, čo prinieslo horšie výsledky, ako keby makléri tieto platby nezohľadňovali.
Bližší pohľad
V januári 2014 Jeffrey Sprecher, generálny riaditeľ spoločnosti IntercontinentalExchange Group, Inc., ktorá vlastní burzu v New Yorku, vyzval regulačné orgány, ako je Úrad pre reguláciu finančného priemyslu (FINRA) a Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC), aby sa hlbšie zamerali na stanovovanie zliav. praktík. A v liste SEC skupina pre kapitálové trhy Kanadskej kráľovskej banky vyhlásila, že dohody medzi výrobcami a odberateľmi podporujú konflikty záujmov a mali by byť prípadne zakázané. Po pobúrení požiadal senátor Charles Schumer (D.-NY) o štúdium SEC. V prejave z 2. apríla 2014 komisár pre cenné papiere a trhy Luis Aguilar oznámil, že SEC uvažuje o skúšobnej iniciatíve na zníženie rabatov medzi tvorcami a odberateľmi prostredníctvom pilotného programu, ktorý by odložil poplatky tvorcom a odberateľom vo vybranej skupine akcií na skúšobné obdobie, aby preukázal, ako obchodovanie s týmito cennými papiermi sa porovnáva s primeranými zásobami, ktoré si ponechávajú platobný systém tvorca a príjemca.
Spodný riadok
Zatiaľ čo systémy poplatkov pre výrobcov a príjemcov sa od začiatku 90. rokov minulého storočia prudko zvyšujú, ich budúcnosť zostáva neistá, pretože akademickí pracovníci, finančné inštitúcie a politici požadujú regulačnú kontrolu cenového modelu, čo by mohlo viesť k významným zmenám v praxi.
![Aký výrobca Aký výrobca](https://img.icotokenfund.com/img/day-trading-introduction/403/what-maker-taker-fees-mean.jpg)