Zisk pred úrokmi, daňami, odpismi a amortizáciou (EBITDA) je populárnou metrikou hodnotenia vlastného kapitálu pre analýzu spoločností v telekomunikačnom sektore najmä z dôvodu toho, čo táto metrika vylučuje, napríklad odpisy.
Povaha telekomunikačného sektora
Aby investor pochopil užitočnosť EBITDA ako metriky hodnotenia, musí pochopiť povahu telekomunikačného sektora. Celkovo sa toto odvetvie vyznačuje vysokým rastom a kapitálovou náročnosťou, vysokými fixnými nákladmi a pomerne vysokou úrovňou dlhového financovania. Mnoho spoločností má veľkú základňu fixných aktív, čo vedie k zodpovedajúco vysokým úrovniam odpisových nákladov.
Ďalším faktorom, ktorý treba zohľadniť, je to, že telekomunikačné spoločnosti niekedy dostávajú daňové stimuly od vlády. Tieto daňové stimuly môžu viesť k pomerne nestabilným výkyvom vo voľnom peňažnom toku, čo znamená, že metriky peňažných tokov nemusia byť najvhodnejšími hodnotiacimi bodmi pre telekomunikačné spoločnosti. EBITDA vylučuje kapitálové výdavky, odpisy a náklady na financovanie a poskytuje čistejšie hodnotenie výnosov spoločnosti.
Výhody metriky EBITDA
Jednou z výhod použitia EBITDA na hodnotenia je vylúčenie dopadu účtovných a finančných rozhodnutí týkajúcich sa kapitálových výdavkov, umožňuje presnejšie porovnávanie medzi podobnými firmami, najmä ak je jedna spoločnosť uprostred rozsiahlych kapitálových projektov, zatiaľ čo druhá nie. EBITDA sa považuje za spoľahlivejší ukazovateľ prevádzkovej efektívnosti a finančnej spoľahlivosti spoločnosti, pretože umožňuje investorom zamerať sa na základnú ziskovosť spoločnosti bez toho, aby sa do hodnotenia zahrnuli kapitálové náklady.
Z čisto praktického hľadiska je tiež užitočné používať EBITDA, pretože sa používa aj v iných oceňovacích opatreniach bežne používaných v telekomunikačných spoločnostiach vrátane EV / EBITDA a dlhu / EBITDA.
Nevýhody EBITDA
Za slabú stránku možno považovať aj jednu z hlavných silných stránok EBITDA, jej vylúčenie z kapitálových výdavkov. Niektorí analytici tvrdia, že kapitálové výdavky sú pre telekomunikačné spoločnosti veľmi dôležité, mali by byť zahrnuté a v skutočnosti by sa mali dôkladne preskúmať. EBITDA poskytuje hodnotenie ziskovosti, ale nie prevádzkového cash flow, metriky, ktorá poskytuje veľmi dobré sledovanie riadenia pracovného kapitálu spoločnosti.
(Súvisiace čítanie nájdete v časti EBITDA: jasný pohľad.)