Aj keď sú ocenenia na akciových trhoch pod úrovňou svojej maximálnej hodnoty v roku 2018, pre niektorých pozorovateľov sú stále príliš vysoké, najmä vzhľadom na to, že v súčasnosti sa očakáva, že zisky spoločností budú rásť výrazne nižšie. „Trh bude pravdepodobne v najbližších mesiacoch mŕtvymi peniazmi, “ uviedol Alec Young, generálny riaditeľ prieskumu globálnych trhov vo FTSE Russell, v poznámkach pre CNBC. „Ako sa vám podarí získať S&P do 2900, pokiaľ nezískate oveľa vyššie zárobky?“ pridal.
Forwardový pomer P / E pre index S&P 500 (SPX) je takmer 16-násobkom predpokladaných ziskov v roku 2019 v porovnaní s rozpätím 17-krát až 18-násobkom, ktoré v roku 2018 niekoľkokrát pretrváva, poznamenáva CNBC. Odhady konsenzuálneho rastu ziskov v roku 2019 však poklesli z približne 10% na 5, 3% v medziobdobí, podľa údajov z divízie Rafinitiv Thomson Reuters citovanej CNBC. Horšie však je, že veľa analytikov neočakáva žiaden rast alebo recesiu výnosov, pri ktorej by zisky klesali najmenej v dvoch po sebe nasledujúcich štvrťrokoch.
Rally v roku 2019
(Zisk YTD do 31. januára 2019)
- S&P 500: + 7, 9% priemyselný priemer Dow Jones (DJIA): + 7, 2% Nasdaq Composite Index (IXIC): + 9, 7% Nasdaq 100 Index (NDX): + 9, 1% Russell 2000 Index (RUT): + 11, 2%
Význam pre investorov
Forward P / E pre S&P 500 klesol začiatkom decembra na 13, 3-násobok predpokladaného zisku, čo je najnižšia úroveň za päť rokov podľa The Wall Street Journal. Následný odraz 16-krát znepokojuje niektorých pozorovateľov. Domnievajú sa, že to odzrkadľuje neprimerane priaznivý výhľad na pozadí rýchlo sa znižujúceho rastu výnosov a množstva makroekonomických rizík, napríklad nevyriešeného obchodného napätia medzi USA a Čínou a rozpočtovej slepej uličky vo Washingtone.
Medzi znepokojivými ukazovateľmi sa zdá, že väčšina spoločností znižuje dohľad nad príjmami za rok 2019, poznamenáva korešpondent CNBC Bob Pisani. Uvádza tri ďalšie negatívne trendy.
Po prvé, v doterajších správach o príjmoch za štvrtý štvrťrok 2018 je počet spoločností, ktoré prekonali odhady výnosov a zisku, pod dlhodobými priemermi.
Po druhé, priemerná medziročná (medziročná) miera rastu výnosov klesla v polovici od tretieho do štvrtého štvrťroka 2018, z 28% na 14%.
Po tretie, predpokladaný rast výnosov za celý rok 2019 prudko klesá, z 10, 2% na začiatku októbra 2018, na 7, 3% na začiatku januára 2019, na 5, 6% k 29. januáru na Refinitiv. Do 31. januára toto číslo ešte kleslo na 5, 3%.
Michael Wilson, hlavný akciový stratég spoločnosti Morgan Stanley, vyjadril svoje obavy z prudkého spomalenia ziskov, ako sa uvádza v predchádzajúcom článku. V prvých troch štvrťrokoch roku 2019 vidí rast EPS iba 1, 3%, a preto odporúča investorom, aby práve teraz opustili akcie.
Začiatkom decembra správa Goldman Sachsová varovala, že „ocenenie S&P 500 je v porovnaní s históriou natiahnuté.“ Skúmali deväť rôznych hodnotiacich metrík akciového trhu a zistili, že sedem z nich poskytlo vyššie hodnoty ako 75% až 98% pozorovaní od roku 1976.
Pozerať sa dopredu
Nemalo by byť žiadnym prekvapením, že názory na budúce smerovanie trhu sú rozdielne. Napríklad napriek varovaniu na začiatku decembra, že ocenenia boli „natiahnuté“, Goldman Sachs napriek tomu predpovedá zisky v roku 2019 a podľa poslednej správy naznačuje, že americké akcie sú najatraktívnejšie na svete.
