Očakávania, že Federálny rezervný systém oznámi tento týždeň ďalšie zníženie úrokových sadzieb a v budúcom roku pomohli zvýšiť zásoby v posledných mesiacoch, podnietili nádeje investorov, že sa zvýši zisk na trhu. Index S&P 500 (SPX) už v roku 2019 vzrástol o takmer 20%. Samostatné správy Bank of America Merrill Lynch a Morgan Stanley však spochybňujú tieto býčie očakávania.
Namiesto toho, stratégovia v oboch firmách varujú, že zníženie sadzieb alebo ľahšia menová politika často nedokážu zvýšiť zásoby, keď je ekonomika slabá, čo je dnes prípad vzhľadom na rastúce signály, že recesia môže byť na obzore. „Klesajúce úrokové sadzby sú pre ocenenie majetkových hodnôt do určitej miery pozitívne, “ uvádza Mike Wilson, vedúca americká akciová stratégia v spoločnosti Morgan Stanley, ako sa uvádza v podrobnej správe Bloomberga. "Prechádzame bodom, " dodal.
Kľúčové jedlá
- Fed by mal tento týždeň oznámiť ďalšie zníženie úrokovej sadzby. BofA a Morgan Stanley to považujú za potenciálne medvedie pre zásoby. Historicky zistia, že veľmi nízke úrokové sadzby poškodzujú oceňovanie akcií. Ned Davis Research na základe svojej analýzy histórie nesúhlasí. Obchodná politika by mohla mať ešte väčší vplyv na ceny akcií.
Význam pre investorov
Osobitné nebezpečenstvo pre ceny akcií sa objaví, ak úrokové sadzby klesnú blízko alebo pod nulu, čo sa stáva stále pravdepodobnejšou možnosťou. „Prostredie s ultranízkou alebo zápornou mierou nemusí nevyhnutne podporovať akcie, “ varuje Savita Subramanian, vedúca amerického vlastného kapitálu a kvantitatívnej stratégie v spoločnosti BofAML, v poznámke pre klientov citovanej Bloombergom. „Cesta k 0% by bola sprevádzaná výrazné zhoršenie výhľadu rastu. To nie je dobré pre násobky P / E, “hovorí.
Na základe svojej analýzy histórie spoločnosti BofAML a Morgan Stanley zistili rôzne zlomové body, po ktorých klesajúce výnosy viedli k nižším, než k vyšším hodnotám vlastného imania. Subramanian zistil, že ocenenie akcií má tendenciu klesať, keď výnos na 10-ročnej zmenke USA klesne pod 4%. Začalo sa obchodovať 16. septembra s výnosom 1, 9% a BofAML očakáva, že Fed do začiatku roku 2021 asi päťkrát zníži úrokové sadzby.
Wilson sa pozrel na skutočný výnos desaťročnej T-bankovky alebo na výnos po odpočítaní miery inflácie. Naznačuje, že sa v súčasnosti pohybuje v rozmedzí záporných 0, 5% až nula, čo je región, v ktorom ďalší pokles historicky vedie k klesajúcim pomerom P / E vlastného imania. Wilson poznamenáva, že po tom, čo Fed prvýkrát znížil sadzbu federálnych fondov v dekáde 31. júla, S&P 500 klesol o 1, 1%, v auguste pokračoval v poklese av piatok 13. septembra ostal zhruba tam, kde bol pred týmto znížením sadzby, okolo 3 000.
Pozerať sa dopredu
Konfliktný pohľad ponúka Ned Davis Research na základe svojich štúdií výkonnosti akciového trhu a cyklov menového uvoľňovania v poslednom storočí. Zistili, že druhé zníženie sadzieb v cykle uvoľňovania má tendenciu vytvárať pozitívnejšiu reakciu zo strany investorov ako prvé.
"Dobrou správou pre býky z historického hľadiska je, že zníženie budúci týždeň by znamenalo, že jednorazové zníženie bude mimo stôl, " uviedol v poznámke Ed Clissold, hlavný americký stratég v spoločnosti Ned Davis. klientom minulý týždeň, ako uviedol Bloomberg. "Dva sú lepšie ako jeden, " dodal.
„Bloomberg Economics očakáva od tvorcov politiky zníženie sadzieb v stálych prírastkoch 25 bázických bodov, kým výnosová krivka už nebude obrátená. Sme presvedčení, že to znamená zníženie sadzieb v septembri, októbri a decembri, “podľa inej správy v Bloombergu.
Medzitým je politika Fedu v oblasti úrokových mier iba jedným z mnohých faktorov, ktoré určia smer cien akcií. „Bude to viac poháňané tým, čo počúvame o možnej obchodnej dohode, “ povedal Bloomberg Kevin Miller, hlavný investičný riaditeľ (CIO) vo fondoch E-Valuator Funds.
![Zníženie kurzovej sadzby investorov akcií zvýši akcie, ktoré môžu čeliť poklesu Zníženie kurzovej sadzby investorov akcií zvýši akcie, ktoré môžu čeliť poklesu](https://img.icotokenfund.com/img/company-news/410/why-rate-cuts-may-not-boost-stocks-this-time.jpg)