Index S&P 500 (SPX) minulý týždeň klesol z rekordných 3, 9% a v pondelok opäť prudko poklesol, čo vyvolalo obavy, že investori vstupujú do dlho očakávanej korekcie 10% alebo viac, prípadne medvedieho trhu. Naopak, najväčší pokles v roku 2017 bol podľa Goldman Sachs Group Inc. len 2, 8%. Posledné poklesy viedli k zvyšujúcemu sa počtu klientov spoločnosti Goldman, aby sa pýtali, či by sa mali opierať o opakované zlyhanie akciového trhu z roku 1987, ktoré je známe. ako Čierne pondelok, keď lavína predajných objednávok znížila priemerný priemer Dow Jones (DJIA) asi o 22%. Goldman tvrdí, že tieto obavy sú prehnané a uvádza, že podľa ich aktuálnej správy Týždenníka Kickstarta z USA existujú silné základné dôvody pre pokračujúcu býčivosť.
Silné základy
Goldman poukazuje na to, že rok 2018 sa začal zrýchľovaním rastu HDP, rastúcimi cenami komodít a slabším americkým dolárom, ako sa očakávalo. Všetky tieto kombinácie sa spájajú, aby viedli k revíziám ziskov spoločností smerom nahor. V správe sa okrem toho uvádza, že zisky z akcií doteraz v roku 2018 boli ťahané zvýšením EPS, čiastočne výsledkom reformy dane z príjmu právnických osôb, a nie rozširovaním násobkov ocenenia. Odkupy akcií spoločností a dopyt po akciách zo strany individuálnych investorov sú tiež kľúčovými faktormi ich býčieho scenára 3 000 pre S&P 500, čo by predstavovalo zisk 8, 6% od piatkového ukončenia. Ich základný prípad 2 850 pre S&P 500 sa medzičasom rovná zvýšeniu o 3, 2%.
2018 nie je 1987
Pred rokom 2018 existovalo od roku 1950 ďalších 12 rokov, v ktorých S&P 500 v januári získalo 5% alebo viac na Goldmana, pričom 5, 7% predstavuje tohtoročný nárast. V týchto 12 predchádzajúcich rokoch bol mediánový januárový prírastok 7% a mediánový zisk počas zostávajúcich 11 mesiacov bol 17%. Jediným z tých rokov, v ktorých sa trh stiahol od februára do decembra, bol rok 1987, ktorý po januári poklesol o 10%. A Goldman vidí rok 2018 ako veľmi odlišný od roku 1987.
V roku 1987 došlo k prehriatiu trhu, ktoré bolo vyvolané expanziou násobkov ocenenia, a nie zvyšovaním zisku na Goldmana. S&P 500 stúpol v januári o 13%, potom sa do augusta zvýšil o ďalších 20%, potom sa ponoril o 20% na Čierne pondelok 19. októbra 1987. Napriek tomu, Goldman dodáva, S&P 500 sa podarilo uzavrieť rok 1987 s 2% ziskom., Rok 2018 vyzerá inak. Goldman očakáva, že forwardový P / E násobok na S&P 500 zostane stabilný na 18-krát EPS. Ich býčí prípad 3 000 pre index je poháňaný iba optimistickým scenárom pre EPS. Goldman očakáva, že Federálny rezervný systém zvýši úrokové sadzby v rokoch 2018 a 2019 o štyri zvýšenia sadzieb, pričom výnos z 10-ročnej štátnej pokladničnej poukážky USA dosiahne ku koncu roka 2018 3, 0%. Predpokladajú, že rastúce úrokové sadzby budú brzdiť ďalšie rozširovanie vlastného imania. násobky ocenenia.
Výkonnosť sektora
Goldman preskúmal výkonnosť sektora za január 2018, keď S&P vzrástla o 5, 7%. Najväčší zisk: spotrebitelia podľa vlastného uváženia, + 8, 2%; financie, + 7, 6%; a informačné technológie, + 7, 6%. Najväčší zaostávajúci boli: verejné služby, -4, 6%; nehnuteľnosti, -3, 7%; a spotrebiteľské svorky, + 1, 1%. Rastúce úrokové sadzby boli hlavným faktorom znižujúcim podiel na verejnoprospešných službách a nehnuteľnostiach, odvetviach s vysokými dividendovými výnosmi, ktoré sú dlhopisovými náhradami pre investorov orientovaných na príjmy.
Dôvody na opatrnosť
Existuje veľa dôvodov na opatrnosť, aj keď zásoby zabránia roztaveniu, napríklad v roku 1987. Goldman napríklad varuje, že konsenzuálne odhady EPS na celý rok 2018 môžu byť príliš optimistické a môžu prekročiť skutočné výsledky. To by mohlo spôsobiť prudký nárast zásob, ktorým chýbajú ružové predpovede analytikov. Goldman tiež tvrdí, že čisté zisky z daní z daní môžu byť nadhodnotené, pretože prísne trhy práce vedú k zvyšovaniu miezd a bojom o zníženie cien na trhu.
Medzitým akciové futures trhy zaznamenávajú svoje najvyššie čisté dlhé pozície od roku 2007, poznamenáva Goldman, čo je obdobie, keď sa začal posledný medvedí trh. Môže to byť protichodný ukazovateľ. Súčasné ceny akcií sú okrem toho zväčša podporované horou marže. Podľa Goldmana je pomer čistého dlhu NYSE k trhovej kapitalizácii na najvyššom od roku 1980.
