Americký akciový trh, meraný indexom S&P 500, mal v prvom štvrťroku 2019 hviezdicu, a to o 13, 1%. Indikátor amerického cyklu, ktorý vypracoval Morgan Stanley, však naznačuje, že ceny akcií sú blízko vrcholu a naznačuje 70% pravdepodobnosť hospodárskeho poklesu v nasledujúcich 12 mesiacoch, hoci to nemusí byť nevyhnutne recesia. V nasledujúcej tabuľke sú zhrnuté tri hlavné odporúčania, ktoré v dôsledku toho vyvíja Serena Tang, stratégia v oblasti krížových aktív v spoločnosti Morgan Stanley.
Ako sa vyhnúť veľkým stratám, keď trh vyvrcholí
- Znížte alokáciu kapitálu, najmä do akcií USA oproti zvyšku sveta. Choďte silne podvážené v podnikových dlhopisoch s vysokým výnosomVyberte hotovosť a zvýšte držbu dlhopisov americkej štátnej pokladnice s dlhým trvaním
Význam pre investorov
Ukazovateľ cyklu Morgana Stanleyho v USA je založený na 10 ekonomických a finančných ukazovateľoch a vyhladzuje údaje za šesťmesačné obdobia. Od apríla 2010 neexistuje jediné šesťmesačné obdobie, v ktorom sa väčšina týchto zložiek zhoršila, čo je najdlhší pozitívny priebeh tohto druhu od doby, keď bol ukazovateľ vyvinutý pred viac ako 40 rokmi.
„Historicky také prostredie šírky a hĺbky zlepšovania údajov (podobne ako miera nezamestnanosti a dôvera spotrebiteľov, ktoré v posledných mesiacoch zasiahli extrémne úrovne) znamenalo vysokú pravdepodobnosť zhoršenia cyklu v nasledujúcich 12 mesiacoch - koniec koncov, čo sa zvyšuje musí zostúpiť, “napísal Tang v nedávnej poznámke pre klientov, ako uvádza BI. Ďalšie podrobnosti o jej investičných odporúčaniach sú uvedené nižšie.
Prideľovanie vlastného kapitálu. Investor by mal americké akcie znížiť na 19% svojich portfólií a ďalších rozvinutých trhových akcií na 28%. Americké akcie majú tendenciu zaostávať za ostatnými rozvinutými trhmi v neskorých fázach hospodárskeho cyklu.
Vysoký výnos. Americké dlhopisy s vysokým výnosom predstavujú iba 8% z novej odporúčanej alokácie. Návratový profil je v súčasnosti neatraktívny a zvyčajne sa pri poklese ďalej zhoršuje.
Hotovosť a americké štátne dlhopisy. Hotovosť predstavuje 11% z novej odporúčanej alokácie a 10-ročné štátne pokladničné poukážky predstavujú 18%. Morgan Stanley zistil, že americké štátne dlhopisy majú tendenciu predbiehať sa s vekom hospodárskych cyklov.
Americké podnikové dlhopisy s investičným stupňom predstavujú zvyšných 15% modelového portfólia spoločnosti Morgan Stanley. Fondy podnikových dlhopisov sa v poslednom období tešia rekordnému čistému prílevu, pretože investori sú na základe prieskumu Bank of America Merrill Lynch opatrnejší.
Ďalšou obrannou alternatívou pre investorov je hľadanie akcií s charakteristikami podobnými dlhopisom, ako je nízka volatilita cien a stabilné výplaty v hotovosti. Podľa analýzy od roku 1997 majú iba úžitkové a REITové akcie dostatočne vysoké pozitívne korelácie s výnosmi dlhopisov, aby sa kvalifikovali ako blízke proxy alebo náhrady za investície s pevným výnosom. Podľa týždenného vydania správy týždenníka Warm Up spoločnosti Morgan Stanley.
Pozerať sa dopredu
Podľa ďalšieho príbehu BI ponúkajú štyri vývojové trendy negatívny signál: 79 miliárd dolárov medziročný čistý odliv zo svetových zásob na jeden BofAML; prudký nárast záujmu o SPDR S&P 500 ETF (SPY); medvedie opcie na predaj na S&P 500 sú stále drahšie ako možnosti na býčie volania; a index volatility CBOE (VIX) predpokladá výraznejšie kolísanie cien na akciových trhoch, ktoré sa bežne spájajú s trhovými vdovcami.
Zatiaľ čo sa medvede môžu znova ukázať ako nesprávne, všetky tieto náznaky naznačujú, že príprava na možný vrchol na trhu môže byť v tomto čase obzvlášť obozretným smerom. Medzitým sa pre malých investorov stáva ťažšie zaistiť svoje majetkové účasti, pretože likvidita vrhá futures na E-mini S&P 500.