Keď spoločnosti alebo iné subjekty, ako sú vlády, musia získať peniaze na nové projekty, na financovanie operácií alebo refinancovanie existujúcich dlhov, môžu vydávať dlhopisy priamo investorom. S mnohými podnikovými a vládnymi dlhopismi sa verejne obchoduje na burzách.
Kapitálové trhy sú medzitým stále v stave odlivu a odlivu. Úrokové sadzby môžu stúpať a môžu klesať. Ceny komodít sa môžu neočakávane prudko zvýšiť a môžu sa neočakávane zrútiť. Recesie a rozmachy prichádzajú a odchádzajú. Spoločnosti môžu vyhlásiť bankrot alebo sa môžu vrátiť z pokraja smrti. V očakávaní a reakcii na tieto typy udalostí investori často prispôsobujú svoje portfóliá tak, aby chránili alebo profitovali zo zmeny situácie na trhu.
Aby sme zistili, kde investori môžu nájsť príležitosti na dlhopisových trhoch, preskúmame niektoré z najbežnejších dôvodov, prečo investori obchodujú s dlhopismi.
1. Zisk výnosu
Prvým (a najbežnejším) dôvodom, prečo investori obchodujú s dlhopismi, je zvýšenie výnosov zo svojich portfólií. Výnos sa vzťahuje na celkový výnos, ktorý môžete očakávať, ak budete držať dlhopis do splatnosti, a je to typ výnosu, ktorý sa mnohí investori snažia maximalizovať.
Napríklad, ak vlastníte dlhopisy investičného stupňa BBB v spoločnosti X s výnosom 5, 50 percenta a vidíte, že výnos z dlhopisov s rovnakým ratingom v spoločnosti Y sa obchodoval na 5, 75 percentách, čo by ste urobili? Ak by ste verili, že kreditné riziko je zanedbateľné, predaj X dlhopisov a nákup Y dlhopisov by vám priniesol zisk z spreadov alebo zisk vo výške 0, 25 percenta. Tento obchod môže byť najbežnejší z dôvodu želaní investorov a investičných manažérov maximalizovať výnosy vždy, keď je to možné.
2. Obchod zameraný na úverový upgrade
Všeobecne existujú traja hlavní poskytovatelia úverových ratingov pre spoločnosti a štátny (alebo štátny) dlh - Fitch, Moody's a Standard and Poor's. Úverový rating odráža názor týchto ratingových agentúr o pravdepodobnosti splatenia dlhového záväzku a výkyvy v týchto úverových ratingoch môžu predstavovať obchodnú príležitosť.
Obchod s úverovými upgrademi sa môže použiť, ak investor predpokladá, že určitá emisia dlhu sa v blízkej budúcnosti zlepší. Ak dôjde k upgradu na emitenta dlhopisu, všeobecne sa cena dlhopisu zvýši a výnos sa zníži. Aktualizácia ratingovej agentúry odráža jej názor, že spoločnosť sa stala menej rizikovou a zlepšila sa jej finančná situácia a vyhliadky na podnikanie.
V obchode s kreditným upgrade sa investor snaží zachytiť toto očakávané zvýšenie ceny zakúpením dlhopisu pred úverovým upgrade. Uskutočnenie tohto obchodu si však vyžaduje určité zručnosti pri vykonávaní úverovej analýzy. K obchodom typu s kreditnou aktualizáciou zvyčajne dochádza okolo hranice medzi ratingmi investičného stupňa a ratingmi pod investičným stupňom. Skok zo stavu nevyžiadaných dlhopisov na investičný stupeň môže mať pre obchodníka značný zisk. Jedným z hlavných dôvodov je to, že mnohí inštitucionálni investori majú obmedzený nákup dlhov s ratingom pod investičným stupňom.
3. Obchody s kreditnou ochranou
Ďalším populárnym obchodom je obchod na ochranu úverov. V časoch zvyšujúcej sa nestability v ekonomike a na trhoch sa niektoré odvetvia stávajú zraniteľnejšie voči nesplneniu svojich dlhov ako iné. Výsledkom je, že obchodník môže zaujať obrannejšiu pozíciu a vytiahnuť peniaze zo sektorov, v ktorých sa očakáva, že budú robiť zle alebo v tých, ktoré majú najväčšiu neistotu.
Napríklad, keď sa dlhová kríza prehnala v Európe v rokoch 2010 a 2011, mnoho investorov znížilo svoje rozdelenie na európske dlhové trhy v dôsledku zvýšenej pravdepodobnosti zlyhania štátneho dlhu. Keď sa kríza prehĺbila, ukázalo sa, že to bol múdry krok obchodníkov, ktorí neváhali vystúpiť.
Okrem toho náznaky toho, že určité odvetvie sa v budúcnosti stane menej ziskovým, môžu byť dôvodom na začatie obchodov na ochranu úverov vo vašom portfóliu. Napríklad zvýšená hospodárska súťaž v priemysle (pravdepodobne v dôsledku znížených prekážok vstupu na trh) môže spôsobiť zvýšenú konkurenciu a tlak na zníženie ziskovosti pre všetky spoločnosti v tomto odvetví. To môže viesť k vytlačeniu niektorých slabších spoločností z trhu alebo, v horšom prípade, k vyhláseniu bankrotu.
4. Sektorovo-rotačné obchody
Na rozdiel od obchodu na ochranu úverov, ktorý sa primárne snaží chrániť portfólio, sa odvetvové rotácie snažia o prerozdelenie kapitálu do sektorov, od ktorých sa očakáva, že v porovnaní s priemyslom alebo iným sektorom prekonajú výkonnosť. Na sektorovej úrovni je jednou z bežne používaných stratégií striedanie väzieb medzi cyklickými a necyklickými sektormi v závislosti od toho, kam podľa vášho názoru smeruje hospodárstvo.
Napríklad v období recesie v USA, ktorá sa začala v roku 2007/08, mnoho investorov a portfóliových manažérov zmenilo svoje portfólio dlhopisov z cyklických sektorov (ako je maloobchod) a na necyklické sektory (spotrebiteľské svorky). Tí, ktorí sa pomaly alebo zdráhali obchodovať s cyklickými sektormi, zistili, že ich portfólio je v porovnaní s ostatnými menej výkonné.
5. Úpravy krivky výnosu
Trvanie portfólia dlhopisov je mierou cenovej citlivosti dlhopisu na zmeny úrokových sadzieb. Dlhopisy s vysokou duráciou majú vyššiu citlivosť na zmeny úrokových sadzieb a naopak pri dlhopisoch s nízkou duráciou. Napríklad pri dlhopisovom portfóliu s trvaním päť rokov sa dá očakávať zmena hodnoty o päť percent za jednu percentuálnu zmenu úrokových sadzieb.
Obchodovanie s úpravou výnosovej krivky zahŕňa zmenu trvania portfólia dlhopisov, aby ste získali zvýšenú alebo zníženú citlivosť na úrokové sadzby v závislosti od vášho pohľadu na smerovanie úrokových sadzieb. Keďže cena dlhopisov je nepriamo korelovaná s úrokovými mierami - čo znamená, že pokles úrokových sadzieb zvyšuje ceny dlhopisov a zvýšenie úrokových mier vedie k zníženiu cien dlhopisov - predĺženie trvania portfólia dlhopisov v očakávaní poklesu úrokových sadzieb môže byť byť jednou z možností pre obchodníka.
Napríklad v 80. rokoch, keď boli úrokové sadzby dvojciferné, ak by obchodník mohol predpovedať stály pokles úrokových sadzieb v nasledujúcich rokoch, mohol v očakávaní poklesu predĺžiť trvanie svojho portfólia dlhopisov.
Spodný riadok
Toto sú niektoré z najbežnejších dôvodov, prečo investori a manažéri obchodujú s dlhopismi. Najlepším obchodom niekedy nemusí byť žiaden obchod. Investori by preto mali rozumieť dôvodom, prečo aj prečo obchodovať dlhopisy, aby boli úspešnými obchodnými dlhopismi.
