Čo je termínovaný úverový systém cenných papierov (TSLF)
Termínovaná facilita požičiavania cenných papierov (TSLF) vznikla ako týždenná pôžička prostredníctvom Federálnej rezervnej banky, ktorá umožnila primárnym obchodníkom požičiavať si americké cenné papiere štátnej pokladnice v 28-dňovej lehote založením vhodného kolaterálu.
Medzi akceptovateľné cenné papiere v rámci TSLF patria hypotekárne záložné listy s ratingom AAA - Aaa, ktoré nie sú predmetom preskúmania z hľadiska zníženia hodnoty, a všetky cenné papiere dostupné pre dohody o spätnom odkúpení tretej strany.
BREAKING DOWN Termínovací systém cenných papierov (TSLF)
Termínovanú pôžičku cenných papierov (TSLF) prevádzkovala obchodná kancelária Federálneho rezervného systému na voľnom trhu. TSLF uskutočňoval týždenné aukcie, v ktorých predajcovia predkladali konkurenčné ponuky na nákup cenných papierov štátnej pokladnice v prírastkoch 10 miliónov dolárov. Podľa uváženia Federálneho rezervného systému si mohli prví predajcovia požičať až 20 percent z oznámenej sumy.
Výmenou za kolaterál dostali primárni díleri kôš všeobecného kolaterálu štátnej pokladnice, ktorý zahŕňal štátne pokladničné poukážky, zmenky, dlhopisy a cenné papiere indexované podľa inflácie z účtu na voľnom trhu Federálneho rezervného systému. TSLF bol otvorený v roku 2008 a ukončený v roku 2010.
História termínovaného úverového nástroja
Účelom TSLF, ktorý bol vytvorený 11. marca 2008, bolo uľahčenie úverového trhu pre cenné papiere štátnej pokladnice bez ovplyvnenia meny alebo manipulácie s cenami cenných papierov. Federálny rezervný systém spočiatku prisľúbil tomuto nástroju 200 miliárd dolárov v snahe zmierniť tlak na likviditu na úverových trhoch, konkrétne na trhu cenných papierov krytých hypotékami.
Vytvorením tohto nástroja mohli hlavní obchodníci vrátane Fannie Mae, Freddie Mac a veľké banky získať prístup k vysoko likvidným a bezpečným cenným papierom štátnej pokladnice výmenou za oveľa menej likvidné a menej bezpečné akceptovateľné cenné papiere. Táto burza pomohla zvýšiť likviditu týchto cenných papierov na úverovom trhu.
Táto facilita bola alternatívou požičiavania dlhopisov za dlhopisy k programu termínových aukcií (TAF), ktorý je programom „cash-for-bond“, ktorý vkladá hotovosť priamo na trh. Priama injekcia peňazí môže ovplyvniť sadzbu federálnych fondov a mať negatívny vplyv na hodnotu dolára.
TSLF bol tiež alternatívou k priamym nákupom hypoték, čo je v rozpore s cieľom Federálneho rezervného systému zabrániť priamemu ovplyvneniu cien cenných papierov.
Účinky TSLF
Finanční vedci objavili silnú koreláciu medzi využívaním TSLF alebo získavaním finančných prostriedkov z iných záchranných programov vrátane Programu pomoci pri problémoch s aktívami alebo TARP v rokoch 2008 a 2009. Tento rozdiel naznačuje, že úver, ktorý sa týmto obchodníkom poskytuje v rámci Termíne požičiavania cenných papierov (TSLF) bránili obchodníkom v tom, aby potrebovali ďalšie pomoc. Vedci zistili, že obchodníci s vysoko platenými generálnymi riaditeľmi si počas budúceho aukčného cyklu TSLF častejšie požičiavali ako obchodníci s menej platenými generálnymi riaditeľmi. TSLF sa uzavrel 1. februára 2010.