Knihy o obchodovaní s opciami vždy predstavovali populárnu stratégiu známu ako písanie krytých hovorov ako štandardné cestovné. Existuje však aj ďalšia verzia písania s krytým hovorom, o ktorej možno neviete. Zahŕňa to písanie (predaj) hovorov krytých peniazmi a obchodníkom ponúka dve hlavné výhody: omnoho väčšiu ochranu proti poklesu a oveľa väčší rozsah potenciálneho zisku. Čítajte ďalej a zistite, ako táto stratégia funguje.
NÁVOD: Stratégie šírenia opcií
Tradičné písanie s krytým hovorom
Pozrime sa na príklad pomocou spoločnosti Rambus (RMBS), ktorá vyrába a licencuje technológie čipového rozhrania. Začneme tým, že sa pozrieme na ceny májových volacích opcií pre RMBS, ktoré boli prijaté po ukončení obchodovania 21. apríla 2006. RMBS uzavrela ten deň o 38, 60 a v májovom opčnom cykle zostalo 27 dní (kalendárne dni) do vypršania platnosti). Poplatky za opcie boli vyššie ako obvykle z dôvodu neistoty týkajúcej sa právnych problémov a nedávneho oznámenia o zárobkoch. Keby sme chceli na RMBS urobiť tradičný zápis s krytým hovorom, kúpili by sme 100 akcií akcie a zaplatili 3 860 dolárov a potom sme predali možnosť hovoru za peniaze alebo za peniaze. Krátka výzva je krytá dlhou zásobou (100 akcií je požadovaný počet akcií, keď sa uskutoční jedna výzva). (Ak sa chcete dozvedieť viac o stratégiách krytého hovoru, prečítajte si stratégie krytého hovoru pre klesajúci trh .)
V čase prijímania týchto cien bola RMBS jednou z najlepších dostupných akcií, proti ktorej bolo možné písať hovory, na základe obrazovky pre kryté hovory uskutočnené po ukončení obchodovania. Ako vidíte na obrázku 1, bolo by možné predať výzvu 55 mája za 2, 45 dolárov (245 dolárov) za 100 akcií. Toto tradičné písanie má potenciál na zvýšenie zisku až do realizačnej ceny plus prémia vybraná predajom opcie.
Obrázok 1 - Ceny opcií RMBS v máji so zvýraznenou možnosťou volania v peniazoch z 25. mája a ochranou proti nepriaznivému stavu.
Maximálny potenciál návratnosti pri štrajku do uplynutia platnosti je 52, 1%. Existuje však len veľmi nízka ochrana pred nepriaznivými vplyvmi a stratégia konštruovaná týmto spôsobom skutočne funguje skôr ako dlhá pozícia na sklade ako stratégia vyberania prémií. Nevýhodou predávaného hovoru je iba 6% vankúša, po čom môže na akciových pozíciách dochádzať k nezabezpečeným stratám z ďalších poklesov. Zdá sa, že riziko / odmena sú zjavne nesprávne.
Konštrukcia alternatívnych zastrešených hovorov
Ako vidíte na obrázku 1, mohli by sme sa presunúť do peňazí za možnosti predaja, ak nájdeme časovú prémiu k hlbokým možnostiam v peňažných prostriedkoch. Pri pohľade na štrajk z 25. mája, ktorý je v peniazoch o 13, 60 dolárov (vnútorná hodnota), vidíme, že na predaj je k dispozícii slušná časová prémia. Volanie z 25. mája má hodnotu 1, 20 USD (120 USD) v čase (prémia za cenu ponuky). Inými slovami, ak by sme predali 25. mája, zbierali by sme prémiu za čas 120 dolárov (náš maximálny potenciálny zisk). (Zistite viac o ďalšom prístupe k obchodovaniu s krytým hovorom. Prečítajte si obchod s krytým hovorom - bez zásob .)
Pri pohľade na ďalší príklad by z 30. mája volanie v hotovosti prinieslo vyšší potenciálny zisk ako 25. mája. Pri tomto štrajku je k dispozícii časová prémia 260 dolárov.
Ako vidíte na obrázku 1, najatraktívnejšou črtou prístupu pri písaní je ochrana proti poklesu 38% (pre zápis 25. mája). Zásoba môže klesnúť o 38% a stále nesmie mať stratu a riziko nie je vyššie. Z tohto dôvodu máme veľmi širokú zónu potenciálneho zisku rozšírenú na 23, 80 USD (14, 80 USD pod cenou akcie). Akýkoľvek posun hore znamená zisk.
Aj keď pri tomto prístupe existuje menší potenciálny zisk v porovnaní s vyššie uvedeným príkladom tradičného zápisu o peňažných hovoroch mimo peňažných prostriedkov, zápis o peňažných hovoroch ponúka takmer neutrálny prístup k inkasovaniu poistného v čase takmer delta, pretože vysoká hodnota delta pri možnosti volania v peniazoch (veľmi blízko 100). Aj keď z pohybu zásob nie je priestor na zisk, je možné profitovať bez ohľadu na smer akcie, pretože zdrojom potenciálneho zisku je iba prémia za rozpad.
Potenciálna miera návratnosti je tiež vyššia ako pri prvom začervenaní. Dôvodom je skutočnosť, že nákladová základňa je oveľa nižšia v dôsledku vyberania prémií za opcie 1 480 dolárov pri predaji opcie na peňažné volania 25. mája.
Potenciálna návratnosť pri pisoch za peniaze
Ako vidíte na obrázku 2, pri zápise do hovoru s peniazmi v máji 25 je potenciálna návratnosť tejto stratégie + 5% (maximum). Vypočítava sa na základe prijatia prijatého poistného (120 USD) a jeho rozdelenia nákladovou základňou (2 380 USD), čo predstavuje + 5%. To nemusí znieť ako veľa, ale pripomíname, že to trvá len 27 dní. Pri použití s maržou na otvorenie pozície tohto typu má návratnosť potenciál byť oveľa vyšší, ale samozrejme s ďalším rizikom. Keby sme mali túto stratégiu anualizovať a pravidelne píšu peniazky na účet akcií, ktoré sa sledovali z celkového počtu potenciálnych pisov na kryté hovory, potenciálny výnos sa dostane na + 69%. Ak môžete žiť s menším rizikom spomalenia a namiesto toho ste predali výzvu z 30. mája, potenciálny výnos stúpne na + 9, 5% (alebo +131% ročne) - alebo vyššie, ak sa uskutoční pomocou limitovaného účtu.
Obrázok 2 - zisk / strata z písania volania z RMBS 25. mája.
Spodný riadok
Spisovanie krytých hovorov sa stalo veľmi populárnou stratégiou medzi obchodníkmi s opciami, ale alternatívna konštrukcia tejto stratégie výberu poistného existuje vo forme krytia zapísania v peniazoch, čo je možné, keď nájdete akcie s vysokou implikovanou volatilitou v ich obchodoch. ceny opcií. To bol prípad nášho príkladu z Rambusu. Tieto podmienky sa občas objavujú na opčných trhoch a ich systematické zisťovanie si vyžaduje skríning. Ak sa nájde, zápis s krytým hovorom v peniazoch poskytuje vynikajúci, delta neutrálny prístup k časovému poistnému - ten, ktorý ponúka väčšiu ochranu pred nepriaznivými vplyvmi, a teda širšiu zónu potenciálneho zisku, ako tradičný prístup alebo mimo dosah. peniaze kryté píše.
Ďalšie čítanie nájdete v téme Príďte jeden, Príďte všetci - Kryté hovory .
