Globálne trhy sú skutočne iba jedným veľkým vzájomne prepojeným webom. Ceny komodít a futures často ovplyvňujú pohyby mien a naopak. To isté platí pre vzťah medzi menami a spreadmi dlhopisov (rozdiel medzi úrokovými mierami krajín): cena mien môže ovplyvniť rozhodnutia menovej politiky centrálnych bánk po celom svete, ale rozhodnutia menovej politiky a úrokové sadzby môžu tiež diktovať cenová akcia mien. Napríklad silnejšia mena pomáha udržiavať infláciu, zatiaľ čo slabšia mena zvyšuje infláciu. Centrálne banky využívajú tento vzťah ako nepriamy prostriedok na efektívne riadenie menovej politiky svojich krajín.
Pochopením a sledovaním týchto vzťahov a ich vzorcov majú investori prehľad o menovom trhu, a tým aj prostriedky na predpovedanie a zhodnocovanie pohybov mien.
Úroky a meny
Aby sme videli, ako úrokové sadzby zohrávali úlohu pri diktovaní meny, môžeme sa pozrieť do nedávnej minulosti. Po výbuchu technologickej bubliny v roku 2000 obchodníci prešli od hľadania najvyšších možných výnosov k zameraniu na zachovanie kapitálu. Keďže však USA ponúkali úrokové sadzby pod 2% (a stále klesali), mnoho hedžových fondov a tých, ktorí mali prístup na medzinárodné trhy, odišli hľadať vyššie výnosy do zahraničia. Austrália s rovnakým rizikovým faktorom ako USA ponúkla úrokové sadzby vyššie ako 5%. Ako taká pritiahla veľké toky investičných peňazí do krajiny a následne aktíva denominované v austrálskom dolári.
Tieto veľké rozdiely v úrokových mierach viedli k rozvoju carry trade, čo je stratégia arbitráže úrokových sadzieb, ktorá využíva diferenciály úrokových sadzieb medzi dvoma hlavnými ekonomikami s cieľom ťažiť zo všeobecného smerovania alebo trendu menového páru. Tento obchod zahŕňa nákup jednej meny a jej financovanie inou, a najbežnejšie používanými menami na financovanie obchodov sú japonský jen a švajčiarsky frank kvôli výnimočne nízkym úrokovým sadzbám ich krajín. Popularita carry trade je jedným z hlavných dôvodov sily pozorovanej vo dvojiciach, ako sú austrálsky dolár a japonský jen (AUD / JPY), austrálsky dolár a americký dolár (AUD / USD), novozélandský dolár a americký dolár (NZD / USD) a americký dolár a kanadský dolár (USD / CAD). (Prečítajte si viac informácií o obchodovaní v oblasti úverovej krízy a poskytovania obchodu s menami a transakcií s menou .)
Pre jednotlivých investorov je však ťažké posielať peniaze tam a späť medzi bankovými účtami po celom svete. Maloobchodné rozpätie výmenných kurzov môže kompenzovať akýkoľvek ďalší výnos, ktorý hľadajú. Na druhej strane investičné banky, hedžové fondy, inštitucionálni investori a veľkí poradcovia pre obchodovanie s komoditami majú zvyčajne prístup na tieto globálne trhy a majú vplyv na riadenie nízkych spreadov. V dôsledku toho presúvajú peniaze tam a späť pri hľadaní najvyšších výnosov s najnižším rizikom suverénnosti (alebo rizika zlyhania). Pokiaľ ide o konečný výsledok, výmenné kurzy sa pohybujú na základe zmien v peňažných tokoch.
Štatistiky pre investorov
Jednotliví investori môžu využívať tieto posuny tokov monitorovaním spreadov výnosov a očakávaní zmien úrokových sadzieb, ktoré môžu byť zabudované do týchto spreadov výnosov. Nasledujúca tabuľka je iba jedným z príkladov silného vzťahu medzi úrokovými diferenciálmi a cenou meny.
postava 1
Všimnite si, ako sú výkyvy na mapách dokonalým zrkadlovým obrazom. Graf ukazuje, že päťročné rozpätie výnosov medzi austrálskym dolárom a americkým dolárom (predstavovaným modrou čiarou) v rokoch 1989 až 1998 klesalo. To sa časovo zhodovalo so širokým výpredajom austrálskeho dolára voči americkému doláru.
Keď sa rozpätie výnosov začalo opäť zvyšovať v lete roku 2000, austrálsky dolár reagoval podobným nárastom o niekoľko mesiacov neskôr. Výhoda austrálskeho dolára o 2, 5% oproti americkému doláru v nasledujúcich troch rokoch sa rovnala zvýšeniu AUD / USD o 37%. Tí obchodníci, ktorým sa podarilo dostať sa do tohto obchodu, sa tešili nielen značnému zhodnoteniu kapitálu, ale získali aj anualizovaný úrokový rozdiel. Preto, na základe vyššie uvedeného vzťahu, ak by sa úrokový rozdiel medzi Austráliou a USA naďalej zmenšoval (podľa očakávania) od posledného dátumu uvedeného v grafe, nakoniec by klesol aj AUD / USD. (Viac informácií nájdete v obchodníkovi Forex's View Of The Aussie / Gold Relationship .)
Toto spojenie medzi úrokovými diferenciálmi a menovými sadzbami nie je pre AUD / USD jedinečné; rovnaký druh vzoru je možné vidieť v USD / CAD, NZD / USD a GBP / USD. Pozrite sa na ďalší príklad úrokového diferenciálu päťročných dlhopisov Nového Zélandu a USA v porovnaní s NZD / USD.
Obrázok 2
Graf poskytuje ešte lepší príklad spreadov dlhopisov ako hlavného ukazovateľa. Diferenciálne dno sa znížilo na jar 1999, zatiaľ čo NZD / USD až na jeseň 2000 nedosiahlo dno. Z toho istého dôvodu sa rozpätie výnosov začalo zvyšovať v lete roku 2000, ale NZD / USD začalo rásť začiatkom jesene 2001. Rozpätie výnosu, ktoré sa v lete 2002 nachádza na vrchole, môže byť do budúcnosti nad rámec grafu významné. História ukazuje, že pohyb úrokových rozdielov medzi Novým Zélandom a USA je nakoniec odrazom menového páru. Ak by rozpätie výnosov medzi Novým Zélandom a USA naďalej klesalo, možno očakávať, že aj NZD / USD dosiahne vrchol.
Iné faktory hodnotenia
Spready päťročných a desaťročných výnosov dlhopisov sa môžu použiť na meranie mien. Všeobecným pravidlom je, že keď sa rozpätie výnosov rozšíri v prospech určitej meny, táto mena sa zhodnotí voči iným menám. Pamätajte však, že pohyby meny sú ovplyvňované nielen skutočnými zmenami úrokových sadzieb, ale aj posunom v ekonomickom hodnotení alebo plánoch centrálnej banky zvýšiť alebo znížiť úrokové sadzby. Nasledujúca tabuľka ilustruje tento bod.
Obrázok 3
Podľa toho, čo môžeme vidieť v grafe, zmeny v ekonomickom hodnotení Federálneho rezervného systému majú tendenciu viesť k prudkým pohybom amerického dolára. Graf ukazuje, že v roku 1998, keď sa Fed posunul z výhľadu ekonomického sprísnenia (čo znamená, že Fed mal v úmysle zvýšiť sadzby), na neutrálny výhľad, dolár klesol ešte predtým, ako sa Fed posunul o sadzby (poznámka 5. júla 1998, modrá čiara prepadne pred červenou). Rovnaký druh pohybu dolára sa prejavuje, keď sa Fed na konci roka 1999 posunul z neutrálnej pozície na sprísňujúcu predpojatosť, a keď sa v roku 2001 presunul na ľahšiu menovú politiku. V skutočnosti, keď Fed začal uvažovať o znížení sadzieb, dolár reagoval prudkým výpredajom. Ak by tento vzťah pokračoval aj v budúcnosti, investori by mohli očakávať trochu viac priestoru na zhromaždenie dolára.
Pri použití úrokových sadzieb na predpovedanie mien nebude fungovať
Napriek obrovskému množstvu scenárov, v ktorých táto stratégia na predpovedanie pohybu meny funguje, určite nie je Svätý grál zarábať peniaze na menových trhoch. Existuje niekoľko scenárov, v ktorých môže táto stratégia zlyhať:
- netrpezlivosť
Ako je uvedené v príkladoch vyššie, tieto vzťahy podporujú dlhodobú stratégiu. K dolnému menu meny môže dôjsť až rok po tom, ako sa môžu diferenčné úrokové sadzby znížiť. Ak sa obchodník nemôže zaviazať v časovom horizonte minimálne šiestich až 12 mesiacov, úspech tejto stratégie sa môže výrazne znížiť. Dôvod? Oceňovacie kurzy odrážajú ekonomické fundamenty v čase. Medzi menovým párom sa často vyskytujú dočasné nerovnováhy, ktoré môžu zahmliť skutočné základné fundamenty medzi týmito krajinami. Príliš veľa pákového efektu
Obchodníci využívajúci príliš veľa pákového efektu tiež nemusia byť prispôsobení šírke tejto stratégie. Keďže rozdiely v úrokových mierach bývajú pomerne malé, obchodníci zvyknutí využívať pákový efekt môžu chcieť použiť na zvýšenie. Napríklad, ak obchodník použil 10-násobný pákový efekt na výnosový rozdiel 2%, zmenil by sa na 2% na 20% a mnoho spoločností ponúka až 100-násobný pákový efekt, čo lákalo obchodníkov, aby podstúpili vyššie riziko a pokúsili sa otočiť 2% do 200%. Pákový efekt však prichádza s rizikom a použitie príliš veľkého pákového efektu môže investora predčasne vyradiť z dlhodobého obchodu, pretože nebude schopný čeliť krátkodobým výkyvom na trhu. Akcie sa stávajú atraktívnejšie
Kľúčom k úspechu obchodov zameraných na získanie výnosov v rokoch od výbuchu technologických bublín bol nedostatok atraktívnych výnosov na akciovom trhu. Začiatkom roku 2004 existovalo obdobie, keď japonský jen vzrástol napriek politike nulového úroku. Dôvodom bolo, že akciový trh sa zhromažďoval a prísľub vyšších výnosov prilákal veľa podvážených fondov. Väčšina veľkých hráčov prerušila expozíciu Japonsku za posledných 10 rokov, pretože krajina čelila dlhému obdobiu stagnácie a ponúkala nulové úrokové sadzby. Keď však ekonomika zaznamenala známky oživenia a akciový trh sa začal opäť zhromažďovať, peniaze sa vyliali späť do Japonska bez ohľadu na pokračujúcu politiku nulovej úrokovej sadzby krajiny. To dokazuje, ako by úloha akcií v obraze kapitálových tokov mohla znížiť úspech výnosov dlhopisov predpovedajúcich pohyby meny. Rizikové prostredie
Averzia k riziku je dôležitou hnacou silou devízových trhov. Menové obchody založené na výnosoch bývajú najúspešnejšie v prostredí zameranom na riziko a najmenej úspešné v prostredí s averziou k riziku. To znamená, že v prostrediach zameraných na riziko majú investori tendenciu preskupovať svoje portfóliá a predávať aktíva s nízkym rizikom / vysokou hodnotou a kupovať aktíva s vyšším rizikom / nízkou hodnotou. Rizikovejšie meny - tie, ktoré majú veľké deficity na bežnom účte (o ktorých sa môžete dozvedieť viac tu) - sú nútené ponúkať vyššiu úrokovú sadzbu, aby investorom kompenzovali riziko odpisovania, ktoré je ostrejšie ako to, ktoré predpovedá nekrytá úroková parita. Vyšší výnos predstavuje platbu investora za prevzatie tohto rizika. V časoch, keď sú investori viac averznejší voči rizikám, sa však rizikovejšie meny, na ktoré sa obchody zakladajú, opierajú o svoje výnosy. Rizikovejšie meny majú zvyčajne schodky na bežných účtoch a investori ustupujú do snahy riskovať, aby sa uchýlili k bezpečnosti svojich domácich trhov, čo sťažuje ich financovanie. Má zmysel uvoľniť obchody na obchodovanie v čase rastúcej averzie k riziku, pretože nepriaznivé pohyby meny majú tendenciu aspoň čiastočne kompenzovať výhodu úrokovej sadzby.
Mnoho investičných bánk vyvinulo opatrenia signálov včasného varovania na zvýšenie averzie k riziku. To zahŕňa monitorovanie spreadov dlhopisov na rozvíjajúcich sa trhoch, swapových spreadov, spreadov s vysokými výnosmi, forexových volatilít a volatilít na akciových trhoch. Prísnejšie rozpätia dlhopisov, swapov a vysoko výnosných ukazovateľov sú ukazovateľmi, ktoré hľadajú riziko, zatiaľ čo nižšia volatilita na devízovom trhu a na akciovom trhu naznačuje averziu voči riziku.
záver
Aj keď môžu existovať riziká pri použití spreadov dlhopisov na predpovedanie pohybov mien, správna diverzifikácia a zvýšená pozornosť venovaná rizikovému prostrediu zlepší výnosy. Táto stratégia funguje už mnoho rokov a stále môže fungovať, ale stanovenie toho, ktoré meny sa objavujú s vysokými výnosmi, a ktoré meny sa objavujú s nízkymi výnosmi, sa môže časom meniť.